Шпаргалка: Финансовые отношения

к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды;

к притокам – продажа активов (возможно, условная) в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

В соответствии с Методическими рекомендациями в денежный поток от инвестиционной деятельности в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основных средств. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (например, уплата налога на земельный участок, используемый в ходе строительства; расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры и др.). Кроме того, в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются изменения оборотного капитала (увеличение рассматривается как отток денежных средств, уменьшение – как приток). В качестве оттока включаются также собственные средства, вложенные на депозит, а также затраты на покупку ценных бумаг других хозяйствующих субъектов, предназначенные для финансирования данного ИП.

В качестве притока в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются доходы от реализации выбывающих активов. В этом случае, однако, необходимо предусмотреть уплату соответствующих налогов. Сведения об инвестиционных затратах должны включать информацию, расклассифицированную по видам затрат.

Источниками информации таких потоков являются: проект, технико-экономическое обоснование (ТЭО) или «Обоснование инвестиций». Оценка затрат на приобретение отдельных видов основных фондов может производиться также на основе результатов оценки соответствующего имущества. Распределение инвестиционных затрат по периоду строительства должно быть увязано с графиком строительства.

Для денежного потока от операционной деятельности:

к притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды;

к оттокам – производственные издержки, налоги.

К денежным потокам от операционной деятельности Методическими рекомендациями отнесены основные результаты операционной деятельности, включая: получение прибыли на вложенные средства. Соответственно, в денежных потоках при этом учитываются все виды доходов и расходов, связанных с производством продукции, и налоги, уплачиваемые с указанных доходов. В частности, здесь учитываются притоки средств за счет предоставления собственного имущества в аренду, вложения собственных средств на депозит, доходов по ценным бумагам других хозяйствующих субъектов.

К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к ИП, т. е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств.

Для денежного потока от финансовой деятельности:

к притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;

к оттокам – затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости - на выплату дивидендов по акциям предприятия.

Денежные потоки от финансовой деятельности в большой степени формируются при выработке схемы финансирования и в процессе расчета эффективности ИП. Поэтому исходная информация ограничивается сведениями об источниках финансирования: об объеме акционерного капитала, субсидий и дотаций, а также об условиях привлечения заемных средств (объем, срок, условия получения, возврата и обслуживания)

49 Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

Различают две группы методов оценки инвестиционных проектов:

1. простые или статические методы;

2. методы дисконтирования.

Простые или статические методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег.

К простым относят: а) расчет срока окупаемости; б) расчет нормы прибыли.

Норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли. Она рассчитывается как отношение чистой прибыли к инвестиционным затратам.

Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег.

При экономической оценке эффективности инвестиционного проекта используются широко известные в мировой практике показатели:

· приведенная стоимость (PV);

· чистая приведенная стоимость (NPV);

· срок окупаемости (PBP);

· внутренняя норма доходности(IRR);

· индекс рентабельности (прибыльности) (PI).

Приведенная стоимость (PV). Задача любого инвестора состоит в том, чтобы найти такое реальное средство, которое принесло бы в конечном итоге доход, превосходящий расходы на его приобретение. При этом возникает сложная проблема: деньги на приобретение реального средства необходимо расходовать сегодня (в момент t=0), отдачу же инвестиция обычно дает не сразу, а по прошествии какого-то промежутка времени (в момент t=1). Следовательно, для решения поставленной задачи необходимо определить стоимость реального средства с учетом отдаленности во времени будущих поступлений (доходов) от его использования.

В общем случае, чтобы найти приведенную стоимость PV любого средства (реального или финансового), используемого в течение определенного холдингового (инвестиционного) периода, необходимо величину ожидаемого потока дохода от данного средства (С) умножить на величину 1/(1+r):

где r определяет доходность наилучшего альтернативного финансового средства с таким же холдинговым периодом и аналогичным уровнем риска.

Величину:

называют фактором дисконта (коэффициентом дисконтирования). Доходность альтернативного финансового средства r называется нормой (ставкой) дисконта. Ставка дисконта определяет издержки упущенной возможности капитала, поскольку характеризует, какую выгоду упустила фирма, инвестировав деньги в реальные активы, а не в наилучшее альтернативное финансовое средство.

Чтобы определить целесообразность приобретения реального средства стоимостью C0 руб. необходимо:

а) оценить, какой поток дохода Сn за весь холдинговый период он ожидает от реального средства;

б) выяснить, какая ценная бумага с таким же холдинговым периодом имеет, тот же уровень риска, что и планируемый проект;

в) определить доходность r этой ценной бумаги в настоящее время;

г) вычислить приведенную стоимость PV планируемого потока дохода Cn путем дисконтирования будущего потока доходов:

д) сравнить инвестиционные затраты С0 с приведенной стоимостью PV:

если PV > C0, то реальное средство можно покупать;

если PV < C0, то приобретать не надо;

если PV = C0, то реальное средство можно и покупать, и не покупать (то есть с экономической точки зрения инвестирование в реальное средство не имеет никакого преимущества в сравнении с вложением денег в ценные бумаги или в другие объекты.

Некоторые средства могут обеспечивать непрерывный поток доходов в течение неограниченного промежутка времени. Приведенная стоимость такого средства при заданной и неизменной ставке дисконта r составляет величину:

Приведенная стоимость аннуитета, дающего поток дохода С в течение n периодов (лет) при неизменной ставке дисконта r высчитывается по формуле:

PVаннуитета = СЧ Fаннуитета

где Fаннуитета - фактор аннуитета, который определяется следующим образом:

Fаннуитета =

Чистая приведенная стоимость (NPV). Целесообразность приобретения реального средства можно оценивать с помощью чистой приведенной стоимости (NPV), под которой понимают чистый прирост к потенциальным активам фирмы за счет реализации проекта. Иными словами, NPV определяется как разность между приведенной стоимостью PV средства и суммой начальных инвестиций С0:

Срок окупаемости (РВР). Срок окупаемости проекта - это период, в течение которого происходит возмещение первоначальных инвестиционных затрат, или же это количество периодов (шагов расчета, например, лет), в течение которых аккумулированная сумма предполагаемых будущих потоков доходов будет равна сумме начальных инвестиций.

Как правило, фирма сама устанавливает приемлемый срок окончания инвестиционного проекта, например k шагов. Этот срок определяется фирмой на основании своих собственных стратегических и тактических установок: например, руководство фирмы отвергает любые проекты длительностью свыше 5 лет, поскольку через 5 лет фирму планируется перепрофилировать на выпуск иных изделий.

Когда срок k окончания альтернативных проектов определен, то срок окупаемости оцениваемого проекта можно найти, если подсчитать, за какое количество шагов расчета m сумма денежных потоков С1+С2+…+Cm будет равна или начнет превышать величину начальных инвестиций С0. Иными словами, для определения срока окупаемости проекта необходимо последовательно сравнивать аккумулированные суммы доходов с начальными инвестициями. Согласно правилу срока окупаемости, проект может быть принят, если выполняется условие:

m ≤ k

Внутренняя норма доходности (IRR). Представляет собой расчетную ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна нулю. Внутренняя норма доходности находится путем решения следующего уравнения:

Такое уравнение решается методом итерации.

Для расчета IRR можно воспользоваться специально запрограммированными калькуляторами или программами для ЭВМ.

Правило внутренней нормы доходности: принимать необходимо те проекты, у которых ставка дисконта (то есть издержки упущенной возможности капитала) меньше внутренней нормы доходности проекта (r < IRR).

Под индексом рентабельности (PI) понимают величину, равную отношению приведенной стоимости ожидаемых потоков денег от реализации проекта к начальной стоимости инвестиций:

Правило индекса рентабельности заключается в следующем: принимать необходимо только те проекты, у которых величина индекса рентабельности превосходит единицу. При оценке двух или нескольких проектов, имеющих положительный индекс рентабельности, следует останавливать выбор на том, который имеет более высокий индекс рентабельности.

Индекс рентабельности показывает, сколько получает инвестор на вложенный рубль.

Эффективность ИП оценивается в течение расчетного периода - инвестиционного горизонта от начала проекта до его ликвидации. Начало проекта обычно связывают с датой начала вложения средств в проектно-изыскательские работы. Расчетный период разбивают на шаги расчета, представляющие собой отрезки времени, в рамках которых производится агрегирование данных для оценки денежных потоков и осуществляется дисконтирование потоков денег. Шаги расчета принято нумеровать (шаг 0, шаг 1, шаг 2, и т.д.). Длительность шагов расчета измеряется в годах или долях года, их последовательность отсчитывается от фиксированного момента t0=0, принимаемого за базовый. Из соображений удобства, за базовый берется момент обычно принимается момент начала или конца нулевого шага. Если проводится сравнение нескольких проектов, то рекомендуется выбирать для них одинаковый базовый момент. Когда базовый момент совпадает с началом нулевого шага, момент начала шага под номером m обозначается tm, если же базовый момент совпадает с концом шага 0, то через tm обозначают конец m-го шага расчета. Продолжительность разных шагов может быть различной.

50. Бизнес-план инвестиционного проекта

Бизнес-план – документ установленной формы, который служит технико-экономическим обоснованием для претворения в жизнь того или иного инвестиционного проекта.

Состав бизнес-плана инвестиционного проекта согласно методике ООН в части промышленного разв-я (ЮНИДО) выглядит таким образом:

1.  общие условия осуществления проекта и его исходные данные:

·  авторы проекта;

·  исходные данные;

·  необходимые инвестиции.

2. рынок и производственная мощность предприятия:

·  спрос и рынок;

·  прогноз продаж и сбыта;

·  производственная программа;

·  производственная мощность.

3. материальные факторы пр-ва:

·  сырьё и основные материалы;

·  вспомогательные материалы и фурнитура;

·  полуфабрикаты и комплектующие;

·  топливо и энергия;

·  сис-ма снабжения.

4. местоположение:

·  место нахождения или размещения;

·  стоимость земельного участка.

5. проектно-конструкторские изыскания:

·   границы или рамки проекта;

·   технология и оборудование;

·   расположение строительных объектов;

·   стройматериалы;

·   обоснование строительных затрат.

6. трудовые ресурсы:

·  потребность в работниках по категориям;

·  расходы на содержание персонала.

7. сроки осуществления проекта:

·  примерный график реализации проекта;

·  смета затрат.

8. оценка проекта:

·  общие инвестиционные издержки:

·  финансирование проекта;

·  эксплуатационные расходы;

·  финансовый баланс;

·  социально-экономические результаты.

9. форма страхования:

·   гос-венная;

·   частная;

·   совместная.

Более конкретно в пределах отрасли или региона структура бизнес-плана инвестиционного проекта фирмы (компании) может быть детализирована примерно так:

1.  титульный лист:

·   название и адрес фирмы (компании);

·  имена и адрес учредителей;

·  краткое содержание проекта;

·  ссылка на конфиденциальность.

2.  вводная часть:

·   главная цель;

·   актуальность;

·   основные положения.

3.  ситуация на рынке:

·  анализ рынка отрасли (региона);

·  потенциальные конкуренты;

·  возможные потребители.

4.  сущность проекта:

·  продукт (услуга);

·  размещение и оборудование офиса;

·  персонал;

·  управление проектом;

·  сведения о партнёрах.

5.   план маркетинга:

·  прогноз новой продукции;

·  доля на рынке:

·  каналы сбыта;

·  реклама;

·  цены;

·  отношения с общественностью.

6. производственный план:

·  программа выпуска;

·  субподрядчики:

·  производственные помещения;

·  технологическое оборудование;

·  оснастка и инструменты;

·  поставщики сырья.

7. организационный план:

·  форма собственности;

·  сведения об учредителях (пайщиках);

·  ответственность учредителей (пайщиков);

·  состав руководителей;

·  организационная структура;

·  распределение обязанностей;

·  делегирование полномочий.

8. оценка рисков:

·  SWOT-анализ;

·  вероятность потерь;

·  альтернативные стратегии.

9. финансовый план:

·  источники доходов;

·  доходы;

·  денежные поступления;

·  расходы;

·  платежи;

·  использование средств;

·  баланс доходов и расходов;

·  точка самоокупаемости;

·  накопления;

·  резервный и страховой фонды.

10. приложения:

·  письма;

·  сообщения;

·  копии лицензий;

·  копии контрактов;

·  прочие документы по проекту.

Важность разработки любого бизнес-плана инвестиционного проекта заключается в следующем:

а) он позволяет установить жизнеспособность будущего предприятия;

б) с его помощью определяются возможные перспективы разв-я;

в) на его основе строится текущая хозяйственная политика фирмы (компании);

г) при его обоснованной разработке чаще привлекаются внешние инвесторы.

51.Прямые и портфельные инвестиции.

Прямые инвестиции - вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом. ( оказ непосред и долглсрочн воздействие на капитолвлож в эк-ку, более высок рентабельность, воздействуют на состоян эк-ки в стране, занятость, состоян внутр рынка) Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ц/б и др. активов. Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ц/б одного типа (акции) или различные (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.). Принципы формирования инвестиц. Портфеля: безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, кот. он будет руководствоваться: 1) выбрать оптимальный тип портфеля а)портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов; б)портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей; 2) оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода.

52. Инвестиционный риск и способы его снижения

Наиболее важную роль в деятельности кредитных организаций играют следующие риски:

. кредитный;

. портфельный (ценные бумаги);

. риск ликвидности;

. риск изменения процентных ставок;

. валютный (риск изменения стоимости активов и пассивов в национальной валюте при изменении валютного курса).

Цели управления рисками:

. избежать риска;

. удержать риск за инвестором;

. перевести риск на третье лицо.

Принципы управления рисками:

. нельзя рисковать больше, чем может позволить собственный капитал;

. тщательно просчитывать последствия риска;

. нельзя рисковать многим ради малого.

Этапы управления риском:

. определение сферы риска;

. количественная оценка риска;

. разработка программы мероприятий по снижению рисков;

. мониторинг (отслеживание) рисков.

Основные способы снижения риска:

. диверсификация (размещение в кредитном или инвестиционном портфеле различных по уровню доходности и степени риска активов);

. лимитирование - установление лимита (предельных сумм кредитования, расходов и т.п.);

. самострахование - создание резервных и страховых фондов за счет кредитной организации;

. страхование - перенесение части риска на страховую компанию, которая возмещает полностью или частично ущерб кредитору при возникновении страхового случая;

. хеджирование;

. оценка кредитоспособности заемщика как способ снижения кредитного риска.

53. Иностранные инвестиции и их роль в экономике России

Иностранные инвестиции в России – вложения в объект предпринимательской деятельности на её территории в виде:

1.  реализации согласованного реального проекта;

2.  денег;

3.  ценных бумаг;

4.  имущества;

5.  исключительных прав на интеллектуальную собст-ть;

6.  информационных технологий;

7.  услуг.

Зарубежными инвесторами являются функционирующие в соответствии с законодательством и представляющие интересы своей страны:

·  правительство иностранного гос-ва;

·  уполномоченные правительством иностранного гос-ва местные органы самоуправления;

·  иностранное юридическое лицо;

·  иностранная организация без образования юридического лица;

·  дееспособный иностранный гражданин;

·  правоспособное и дееспособное лицо без гражданства.

Кроме того, в инвестировании российской экономики могут участвовать различные международные финансовые организации, если это не противоречит интересам национальной безопасности.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38