Дипломная работа: Финансовые риски в деятельности предприятий и их оценка (на примере ОАО "ТАИФ НК")

-При изменении ставки налога на прибыль и постоянной суммы обязательных расходов и платежей за счет чистой прибыли степень финансового риска возрастает с увеличением ставки налога на прибыль. Это объясняется тем, что с повышением ставки налога увеличивается доля обязательных платежей в составе чистой прибыли.

-Если бы предприятие регулировало размеры обязательных платежей в зависимости от своих финансовых возможностей, т. е., например, в I варианте увеличило бы их, учитывая низкую ставку налога на прибыль, в III варианте уменьшило бы и т. д., то подтвердился бы вывод о том, что низкая ставка налога на прибыль повышает степень финансового риска (строка "Справочно"). При отсутствии гибкой финансовой политики — чем выше ставка налога на прибыль, тем выше риск.

-Если соотношение общей суммы прибыли и чистой прибыли за вычетом обязательных расходов и платежей за счет нее изменяется в меньшей степени или в другом направлении, чем ставка налога на прибыль, уровень финансового риска оказывается в решающей мере зависимым от этого соотношения. Сравним, например, I и III варианты таблицы: ставка налога на прибыль в III варианте в 7 раза выше, чем в I, а чистая прибыль за вычетом обязательных платежей в 3 раз ниже. В результате уровень финансового левереджа повысился.

Мы рассмотрели, как изменяется уровень финансового риска в зависимости от изменения ставки налога на прибыль при прочих неизменных условиях. Посмотрим теперь, как влияют другие факторы на степень финансового риска. В таблице 16 рассчитаем, как он изменится, если в условия предыдущей таблицы ввести фактор изменения общей суммы прибыли.

Таблица 16 – Расчет уровня финансового левереджа (II)

Показатели	2009 г.	Варианты
		I	II	III
1	2	3	4	5
1.Общая сумма прибыли, млн. руб.	912	612	1 512	2 250
2.Ставка налога на прибыль, %	20	10	40	70
3.Чистая прибыль (без учета других обязательных платежей), млн. руб.	730	551	907	675
4.Сумма обязательных расходов и платежей из чистой прибыли, млн. руб.	99	99	99	99
5. Свободная прибыль, млн. руб.	631	452	808	576
6.Финансовый левередж, б/р.	1,16	1,22	1,12	1,17

Таким образом, при изменении величины общей прибыли и сохранении суммы обязательных платежей и расходов за счет чистой прибыли ставки налога на прибыль играют минимальную роль в формировании финансового левереджа. Уровень финансового левереджа почти одинаков в 2009 году и варианте III, хотя все остальные параметры различаются.

Практический вывод из расчетов состоит в следующем. При большой сумме обшей прибыли и низкой доле в составе чистой прибыли обязательных расходов и платежей уровень риска мало зависит от ставки налога на прибыль.

Поменяем теперь еще одно условие расчета — сумму обязательных расходов и платежей из чистой прибыли. В таблице 17 по сравнению с предыдущей изменены значения лишь этого показателя.

Таблица 17 – Расчет уровня финансового левереджа (III)

Показатели	2009 г.	Варианты
		I	II	III
1	2	3	4	5
1.Общая сумма прибыли, млн. руб.	912	612	1 512	2 250
2.Ставка налога на прибыль, %	20	10	40	70
3.Чистая прибыль (без учета других обязательных платежей), млн. руб.	730	551	907	675
4.Сумма обязательных расходов и платежей из чистой прибыли, млн. руб.	99	10	269	219
5.Свободная прибыль, млн. руб.	631	541	638	456
6.Финансовый левередж, б/р.	1,16	1,02	1,42	1,48

Следовательно, степень финансового риска в наибольшей мере определяется долей обязательных расходов и платежей в составе чистой прибыли. Понятно, что при их увеличении риск возрастает, но в случае очень большой доли она возрастает многократно: в варианте II и варианте III степень риска выросла по сравнению с условиями предыдущей таблицы. В условиях I варианта, несмотря на небольшие суммы общей и чистой прибыли, низкий удельный вес обязательных платежей в последней стал единственным фактором, который существенно снизил степень финансового риска.

Таким образом, общий уровень финансового риска зависит от ряда факторов, но наиболее количественно значимым является удельные вес обязательных расходов и платежей из чистой прибыли в общей сумме.

Практически это означает, что для снижения степени финансового риска предприятие в пределах своих возможностей должно регулировать размеры своих обязательств, которые оно должно выполнить независимо от величины полученной прибыли. Это особенно важно, если в перспективе предполагается снижение по каким-либо причинам величины чистой прибыли. Тогда особенно необходимо дивиденды по привилегированным акциям, проценты по облигациям, проценты за кредиты увязывать с возможной степенью финансового риска.

Чем больше ценных бумаг с фиксированным доходом выпускает предприятие и чем больше оно платит процентов за заемные средства, тем больше вероятность резкого снижения его свободной прибыли (т. е. чистой прибыли за вычетом обязательных платежей) при небольшом уменьшении общей суммы прибыли. В этих условиях свободная прибыль может превратиться в отрицательную величину. Аналогично воздействуют на ситуацию уплачиваемые бюджету штрафные санкции.

Операционный и финансовый левередж позволяют дать единую оценку финансового риска предприятия. Из формулы 4 следует, что общий риск неполучения в достаточных суммах свободной прибыли тем выше, чем меньше переменные затраты, чем меньше чистая прибыль по сравнению с прибылью от реализации (т. е. чем больше "к") и чем меньше величина свободной прибыли, т. е. чистой прибыли за вычетом обязательных расходов и платежей из нее.

Рассмотрим эту зависимость на цифровых данных в таблице 18; некоторые из них уже использованы в предыдущих расчетах.

Таблица 18 – Расчет общего уровня финансового риска предприятия

Показатели	Условные обозначения	2009 г.	Вариант
1	2	3	4
1. Выручка от реализации, млн. руб.	В	74 393	74 393
2. Переменные затраты, млн. руб.	Пер	58 421	58 421
3. Прибыль от реализации, млн. руб.	Пр	10 892	10 892
4. Чистая прибыль, млн. руб.	Пч	730	730
5. Коэффициент соотношения (стр. 3 : стр. 4)	к	14,92	14,92
6. Свободная прибыль, млн. руб.	Пс	631	631
7. Уровень финансового риска (стр. 1 / (стр. 5 × стр. 6))	Ло × Лф	7,9	1,7*

* Для гр. 4 : стр. 1 - стр.2 / стр.5 х стр.6

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12