Учебное пособие: Финансы предприятий

Методы, используемые в финансовом планировании:

-  балансовый;

-  нормативный;

-  расчетно-аналитический;

-  оптимизации плановых решений;

-  экономико-математического моделирования.

Таблица 9.4

Платежный календарь.

Статьи	План	Факт	Откло­нение	Статьи	План	Факт	Откло­нение
Расходы 1.  Случайные потребности 2.  Заработная плата 3.  Платежи в бюджет -  НДС -  акцизный сбор -  налог на прибыль -  налог на землю и т.п. 4.  Взносы в пенсионный фонд 5.  Взносы на обязательное государственное страхование 6.  Другие отчисления во внебюджетные фонды 7.  Оплата товарно-матери­альных ценностей 8.  Оплата счетов подрядчиков 9.  Погашение кредитор­ской задолженности 10. Погашение срочных кредитов банку 11. Погашение пролонгиро­ванных кредитов банку 12. Погашение долгосрочных кредитов 13. Оплата процентов за кредит 14. Авансовые платежи 15. Арендная плата 16. Платежи по векселям 17. Другие затраты Итого затрат Превышение затрат над поступлениями				Поступления 1.  Выручка от реализации продукции 2.  Выручка от реализации имущества 3.  Штрафы, пени, неустойки полученные 4.  Поступления от реализации ценных бумаг 5.  Дивиденды, проценты, прибыль от ценных бумаг и депозитов 6.  Погашение просроченной дебиторской задолженности 7.  Кредиты полученные 8.  Авансы полученные 9.  Поступления арендной платы 10. Безвозвратная финансовая помощь 11. Целевые поступления 12. Средства, поступающие для формирования уставного фонда 13. Другие поступления Итого поступлений Превышение поступлений над затратами Остаток средств на начало периода Остаток средств на конец периода

Вопросы для контроля

1.  В чем состоит суть финансового планирования на предприятии?

2.  Какие используются методы в финансовом планировании?

3.  В чем суть балансового метода планирования?

4.  В чем суть нормативного метода планирования?

5.  В чем суть расчетно-аналитического метода планирования?

6.  В чем состоит суть метода оптимизации плановых решений?

7.  В чем суть математического моделирования?

8.  Какие расчеты включаются в финансовый план?

9.  Как осуществляется прогноз объемов реализации продукции?

10.  Как составляется баланс денежных поступлений и затрат?

11.  Что собой представляет прогнозный баланс активов и пассивов?

12.  Как рассчитывается точка безубыточности?

13.  Какие этапы осуществляются при разработке финансового плана?

14.  Что собой представляет проверочная (шахматная) таблица и какая цель ее составления?

15.  Какая цель оперативного финансового планирования?

16.  Что собой представляет оперативный финансовый план?

17.  В каких целях составляется платежный календарь и какие показатели он содержит?

Тема 9. Оценка финансового состояния предприятия

Основные вопросы темы

1.  Необходимость оценки финансового состояния предприятия.

2.  Информационное обеспечение оценки финансового состояния предприятия.

3.  Общая оценка финансового состояния предприятия по данным бухгалтерской отчетности.

4.  Составление аналитического баланса и его назначение.

5.  Общая характеристика имущества предприятия, его состава и размещения.

6.  Оценка состояния основных средств предприятия и внебюджетных активов.

7.  Оценка состояния оборотных средств предприятия.

8.  Оценка ликвидности оборотных средств предприятия.

9.  Платежеспособность предприятия, показатели.

10.  Финансовая устойчивость предприятия, показатели.

11.  Оценка рентабельности предприятия, показатели.

12.  Оценка балансовой прибыли.

13.  Оценка факторов, влияющих на прибыль от реализации продукции.

14.  Оценка доходов от внереализационных операций.

15.  Комплексная оценка финансового состояния предприятия.

Финансовое состояние предприятия представляет собой комплексное понятие, которое характеризуется системой показателей, характеризующих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов.

Финансовое состояние зависит от всех видов его деятельности: производственной, коммерческой, финансово-хозяйственной.

Показатели оценки финансового состояния и методика их определения представлены в таблице 10.1.

Таблица 10.1

Основные показатели оценки финансового состояния предприятия.

№ п/п	Показатели	Обозна­чение	Методика расчета
1	2	3	4
1.	Показатели оценки имущественного состояния предприятия
1.1.	Сумма средств, находящихся в распоряжении предприятия (стоимость имущества предприятия)	В­бал	Валюта баланса
1.2.	Удельный вес активной части основных фондов	dофа
1.3.	Коэффициент износа основных фондов	Кизн
1.4.	Коэффициент обновления основных фондов	Кобн
1.5.	Коэффициент выбытия основных фондов	Квыб
2.	Показатели рентабельности
2.1.	Прибыльность инвестиций в акции	Пракц	, где Оакц – обязательства перед акционерами; Акобщ – общая стоимость акций.
2.2.	Прибыльность инвестиций в предприятие	Прпр	, где Инв – сумма инвестиций.
2.3.	Показатель прибыльности материальных активов	Пргл	, где Аобщ – общая сумма активов; НМА – нематериальные активы.
2.4.	Прибыльность активов	Практ
2.5.	Прибыльность реализации	Прреал
3.	Показатели ликвидности и платежеспособности
3.1.	Величина собственных оборотных средств	ОСсоб	IП + IIП + VП - IА
3.2.	Маневренность собственных оборотных средств	Кман
3.3.	Коэффициент покрытия общий	Кпокр. общ.
3.4.	Коэффициент покрытия промежуточный	Кпокр. пром.
3.5.	Коэффициент срочной ликвидности	Кликв. ср.
3.6.	Коэффициент абсолютной ликвидности	Кликв. абс.
3.7.	Удельный вес оборотных средств в активах	dос
3.8.	Удельный вес производственных запасов в текущих активах	dпз	, где ПЗ – производственные запасы.
3.9.	Удельный вес собственных оборотных средств в покрытии запасов и затрат	dос
3.10.	Коэффициент критической оценки ликвидности	Ккр	, где ЦБ – ценные бумаги.
3.11.	Период инкассации дебиторской задолженности	Пдз	, где Д – количество дней в периоде.
3.12.	Период погашения кредиторской задолженности	Пкз	, где Озак – объем закупок
3.13.	Коэффициент долгосрочных обязательств	Кодс	, где Оакц – обязательства перед акционерами
3.14.	Коэффициент текущей задолженности	Кз. тек.
4.	Показатели финансовой стойкости и стабильности предприятия
4.1.	Коэффициент автономии (независимости)	Кнез
4.2.	Коэффициент соотношения заемных средств к собственным	Кзаем/соб
4.3.	Коэффициент соотношения нераспре­деленной прибыли ко всем активам	Кпр/акт
4.4.	Коэффициент финансовой зависимости	Кзав
4.5.	Коэффициент концентрации заемного капитала	Кзаем
4.6.	Коэффициент долгосрочного привлечения капитала	Кдс
5.	Показатели рентабельности
5.1.	Рентабельность продажи	Рпрод
5.2.	Рентабельность основной деятельности	Росн. деят.	, где Sреал – себестоимость реализованной продукции.
5.3.	Рентабельность основного капитала	Рк. осн.
5.4.	Рентабельность собственного капитала	Рк. соб.
5.5.	Период окупаемости собственного капитала	Окк. соб.
5.6.	Рентабельность всего капитала предприятия (имущества)	Рим
6.	Показатели деловой активности
6.1.	Общая оборачиваемость капитала	Коб. кап.
6.2.	Оборачиваемость материальных мобильных средств	Коб. моб.
6.3.	Оборачиваемость материальных оборотных средств	Коб. мат.
6.4.	Оборачиваемость готовой продукции	Коб. гп	, где ГП – готовая продукция
6.5.	Оборачиваемость дебиторской задолженности	Коб. дз
6.6.	Оборачиваемость кредиторской задолженности	Коб. кз
6.7.	Средний срок оборота дебиторской задолженности	Пдз
6.8.	Средний срок оборота кредиторской задолженности	Пкз
6.9.	Фондоотдача основных средств и других внеоборотных фондов	Фотд
6.10.	Оборачиваемость собственного капитала	Коб. к. соб.
7.	Показатели акционерного капитала
7.1.	Прибыльность акций	Прак	, где Дивсоб – дивиденды собственников акций; Цакц – рыночная цена акций.
7.2.	Доход на простую акцию	Дак. пр.	, где Нпр – налог на прибыль; Дивак. пр. – дивиденды на привилегированные акции; Какц. пр. - количество простых акций.
7.3.	Цена акции	Цакц	, где Цакц – рыночная цена акции; Дакц – доход на акцию.
7.4.	Рентабельность акции	Ракц
7.5.	Коэффициент котировки акции	Ккот	, где Цакц. уч. - учетная цена акции.

Информационной базой для оценки финансового состояния предприятия служит бухгалтерская отчетность.

Комплексная оценка финансового состояния предприятия производится по общим показателям.

Используются другие показатели для оценки финансового состояния предприятия:

а) коэффициент граничного уровня валовой прибыли;

б) коэффициент граничного уровня от основной операционной деятельности;

в) коэффициент граничного уровня от всей деятельность предприятия;

г) коэффициент граничного уровня чистой прибыли;

д) критический уровень рентабельности.

Вся деятельность предприятия разделяется на три вида:

-  операционная (основная);

-  инвестиционная (вложения в ценные бумаги, капитальные вложения);

-  финансовая (дивиденды, проценты).

Коэффициент граничного уровня валовой прибыли определяется:

,

(10.1)

где Првал – валовая (балансовая) прибыль;

РПчист – чистый объем продажи (реализации).

Чистый объем продажи представляет собой валовые поступления от реализации за исключением сумм возврата и дисконта.

Коэффициент граничного уровня прибыли от основной деятельности

,

(10.2)

где Просн – прибыль от основной деятельности.

Коэффициент граничного уровня прибыли от всей деятельности

.

(10.3)

Коэффициент граничного уровня чистой прибыли:

.

(10.4)

Критический коэффициент рентабельности:

,

(10.5)

где Зпер – сумма переменных затрат в себестоимости продукции.

В международной практике используются и другие показатели:

-  коэффициент отдачи производственных активов:

,

(10.6)

где Апр – производственные активы предприятия (ОФ+НМА+ОС).

-  коэффициент отдачи от инвестированного капитала:

.

(10.7)

-  коэффициент отдачи от акционерного капитала:

,

(10.8)

где Какц – акционерный капитал.

Вопросы для контроля

1.  Что означает понятие «финансовое состояние предприятия»?

2.  Что является информационной базой для оценки финансового состояния предприятия?

3.  От чего зависит финансовое состояние предприятия?

4.  Какова цель оценки финансового состояния предприятия?

5.  Какие показатели оценки имущественного состояния предприятия?

6.  Какие показатели оценивают прибыльность предприятия?

7.  Какие показатели оценивают ликвидность и платежеспособность предприятия?

8.  Какие показатели оценивают финансовую устойчивость и стабильность предприятия?

9.  Какие показатели оценивают рентабельность предприятия?

10.  Какие показатели оценивают акционерный капитал?

11.  Что означает ликвидность предприятия?

12.  Как определяется коэффициент общего покрытия?

13.  Как определяется коэффициент абсолютной ликвидности?

14.  Как определяется сумма собственных оборотных средств.

15.  Как рассчитывается обеспеченность оборотных средств собственными источниками?

16.  Что означает период инкассации дебиторской задолженности?

17.  Что означает коэффициент независимости (автономности)?

18.  Как определяется коэффициент маневренности?

19.  Как оценивается коэффициент финансовой зависимости?

20.  Как определяется рентабельность продажи?

21.  Как оценивается рентабельность собственного капитала предприятия?

22.  Что означает показатель оборачиваемости мобильных средств предприятия?

23.  Как оценивается рентабельность акции?

24.  Какие показатели используются в международной практике для оценки финансового состояния предприятия?

Тема 10. Финансовая санация и банкротство предприятий

Основные вопросы темы

1.  Экономическая сущность санации предприятий.

2.  Цель санации.

3.  Условия проведения санации.

4.  Классическая модель финансовой санации.

5.  Разработка проекта финансового оздоровления предприятий.

6.  Факторы возникновения финансового кризиса на предприятиях.

7.  Банкротство предприятий.

8.  Необходимость проведения санационного аудита.

9.  Порядок проведения санационного аудита.

10.  Информационные источники проведения санационного аудита.

11.  Оценка и анализ текущей кредиторской задолженности.

12.  Показатели "каш-флоу".

13.  Реорганизация (реструктуризация) предприятий.

14.  Порядок проведения санации.

15.  Последствия банкротства предприятий.

16.  Финансовые источники санации предприятий.

17.  Финансовое оздоровление предприятий.

18.  Участие кредиторов в финансовом оздоровлении предприятия-должника.

19.  Участие персонала в санации предприятия.

20.  Государственная финансовая поддержка санации предприятий.

21.  Формы государственной финансовой поддержки.

Санация предприятий означает их оздоровление и представляет систему мер от их банкротства.

Меры могут быть:

–  финансово-экономические;

–  производственно-технические;

–  организационные;

–  социальные.

Особое значение имеют финансово-экономические меры, связанные с мобилизацией и использованием внутренних и внешних источников оздоровления предприятия.

Цель финансовой санации состоит в покрытии текущих убытков и устранении причин их возникновения, возобновление и сбережение ликвидности и платежеспособности предприятия, сокращение всех видов задолженности, улучшение структуры оборотного капитала и формирование фондов финансовых ресурсов.

Решение о проведении санации принимается в случаях:

–  наличия инициативы предприятия и обращения кредиторов в арбитражный суд о признании данного предприятия банкротом;

–  при обращении в арбитражный суд с заявлением о признании своего банкротства предприятия-должника;

–  по окончании месячного срока со дня опубликования объявления о возбуждении дела о банкротстве предприятия;

–  инициативы финансово-кредитных учреждений;

–  инициативы залогодержателя имущественного комплекса предприятия;

–  инициативы Агентства по вопросам объявления банкротами предприятий (государственных);

–  инициативы Национального банка Украины.

Механизм финансового оздоровления предприятия представлен в виде классической модели санации (рис. 11.1).

Проект санации включает введение и два раздела.

Во введении отражается: финансовое состояние предприятия, величина прибыли (убытков); анализ причин кризисной ситуации, характеристика рынков сбыта продукции, кадровый потенциал и другие данные.

В первом разделе отражается конкретный план финансового оздоровления:

–  план маркетинга и оценка рынков сбыта продукции;

–  план производства и капитальных вложений;

–  организационный план;

–  финансовый план.

Во втором разделе проекта санации детализируются результаты выполнения проекта, дается оценка эффективности предложенной формы оздоровления, и прогнозируются возможные риски и убытки.

Основой выбора формы проведения санации является расчет эффективности санации.

Эффективность санации определяется:

(11.1)

где Пр.доп – прогнозируемый объем дополнительной прибыли;

Вл.сан – размер вложений на проведение санации.

Финансовый кризис предприятия означает разбалансированность деятельности предприятия и ограничение возможностей его влияния на финансовые отношения.

Выделяют три вида финансового кризиса:

1.  непосредственно не угрожает функционированию предприятия;

2.  имеется угроза дальнейшему функционированию предприятия и требуется неотложное проведение финансовой санации;

3.  кризисное состояние и проведение ликвидации предприятия.

Главные факторы финансового кризиса предприятий:

а) внешние:

–  спад коньюктуры в целом;

–  инфляция;

–  нестабильность законодательства;

–  нестабильность финансового и валютного рынков;

–  усиление конкуренции;

–  усиление монополизма;

–  политическая нестабильность;

–  другие.

б) внутренние:

–  отсутствие стратегической направленности деятельности предприятия;

–  низкий уровень менеджмента;

–  низкий уровень маркетинга;

–  неудовлетворительное использование производственных ресурсов;

–  другие.

Симптомами финансового кризиса предприятия являются:

1.  уменьшение объемов реализации;

2.  уменьшение уровня доходности;

3.  рост затрат;

4.  дефицит собственных средств;

5.  дефицит оборотных средств;

6.  снижение ликвидности;

7.  уменьшение денежных поступлений;

8.  рост долгов;

9.  полная неплатежеспособность;

10.  и т.д.

Решение о проведении санации предприятия или о его ликвидации принимается на основе заключения санационного аудита.

Методика причинно-следственного анализа состояния предприятия, находящегося в финансовом кризисе предусматривает:

1.  оценку динамики и структуры валюты баланса;

2.  анализ источников собственных средств;

3.  анализ структуры дебиторской задолженности;

4.  анализ структуры кредиторской задолженности;

5.  анализ структуры активов;

6.  анализ формирования и использования прибыли.

С целью определения величины чистых денежных потоков, остающихся в распоряжении предприятия, используется показатель "каш-флоу".

Коэффициент "каш-флоу" рассчитывается:

(11.2)

где, З – сумма задолженности;

ДС – денежные средства;

Фвл.к.с – финансовые вложения краткосрочные.

Одним из путей санации является реорганизация (реструктуризация) предприятия, означающая слияние, присоединение, разделение, выделение.

Основная суть реорганизации состоит в полной или частичной смене собственника.

Условия санации утверждаются арбитражным судом, а именно:

–  согласие между должником и санатором о переводе долга;

–  условия и порядок санации (реорганизации) должника;

–  механизм уплаты санатором долга кредиторам.

Банкротство предприятий означает недостаточность кредитных активов и невозможность предприятия удовлетворить в установленный срок предъявленных требований по уплате долга кредиторам и выполнить обязательства перед бюджетом.

К должнику арбитражный суд может утвердить следующие процедуры:

1.  реорганизационные (санационные);

2.  ликвидационные;

3.  мирные условия.

При установлении ликвидационных процедур создается ликвидационная комиссия, которая оценивает имущество ликвидируемого предприятия.

Средства, вырученные от продажи имущества предприятия используются в следующей очередности:

1.  покрытие затрат, связанных с ведением дела о банкротстве и с работой ликвидационной комиссии, а так же требования кредиторов, обеспеченных залогом;

2.  выполнение обязательств перед работниками предприятия-банкрота (за исключением возврата взносов в уставный фонд);

3.  удовлетворение требований по государственным и местным налогам и неналоговым платежам в бюджет, требований органов государственного страхования и социального обеспечения;

4.  удовлетворение требований кредиторов, не обеспеченные залогом;

5.  удовлетворение требований работников по возврату их взносов в уставной фонд.

При недостаточности средств удовлетворяются претензии пропорционально каждой кредиторской сумме, в соответствии с группой очередности.

Остаточное имущество после удовлетворения претензий всех кредиторов используется в соответствии с решением собственника. Для прогнозирования банкротства предприятий используются различные модели. На практике чаще используются модели Э. Альтмана.

Пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид:

С1 =1,2 х Х1 + 1,4 х Х2 + 3,3 х Х3 + 0,6 х Х4 + 0,999 х Х5,  (11.3.)

Где, 1,2; 1,4; 3,3; 0,6; 0,999 – значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем;

Х1, Х2, Х3, Х4, Х5 – показатели, полученные в результате расчета.

·  X1 –отношение рабочего капитала к сумме всех активов предприятия;

·  X2 – уровень рентабельности капитала;

·  Х3 – уровень доходности активов;

·  Х4 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

·  Х5 – оборачиваемость активов.

Если полученный результат меньше 1,8 – вероятность банкротства предприятия очень велика; если С1 находится в пределах от 1,9 до 2,7 – вероятность банкротства – средняя; если С1 в пределах от 2,8 до 2,9 – вероятность банкротства не велика; если С1 выше 3,0 – вероятность банкротства незначительна.

Двухфакторная модель имеет следующий вид:

С2 = - 0,3877 + Кп х (-1,0736) + Кз х 0,0579     (11.4.)

Где, Кп – показатель текущей ликвидности (покрытия);

Кз – показатель удельного веса заемных средств в валюте баланса.

Если результат С2 оказывается отрицательным – вероятность банкротства невелика. Положительное значение С2 указывает на высокую вероятность банкротства.

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

1.  Закон Украины "О предприятиях в Украине", К. – 1991.

2.  Закон Украины "О предпринимательстве", К. – 1992.

3.  Закон Украины "О банках и банковской деятельности", К. – 1991.

4.  Закон Украины "О системе налогообложения", К. – 1997.

5.  Закон Украины "О восстановлении платежеспособности должника или признание его банкротом", К. – 1999.

6.  Закон Украины "О налоге на прибыль", К. – 1997.

7.  Закон Украины "О налоге на добавленную стоимость", К. – 1997.

8.  Закон Украины "О залоге", К. – 1992.

9.  Бланк И.А. Управление финансовой стабилизацией предприятия. К, 2003.

10.  Василин О.Д. Державні фінанси України. Навч. посібн. – К.: Вища шк., 1997.

11.  Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М., 1996.

12.  Ковалева А.М. Финансы в управлении предприятием. М.: Финансы и статистика, 1995.

13.  Суторміна В.М., Федосов В.М., Рязанова Н.С. Фінанси зарубіжних корпорацій. – К.: Либідь, 1993.

14.  Фінанси підприємств. Под ред. А.М. Поддерьогина. К. – 1998(2000, 2002, 2004).

15.  Финансовое планирование и контроль Под ред. М.А. Поукона и А.Х. Тейлора, М.: Инфра-М, 1996.

16.  Финансы. Под ред А.М Ковалевой. М.: Финансы и статистика, – 1998.

17.  Финансы. Под ред В.М Родионовой. М.: Финансы и статистика, – 1994.

18.  Финансы. Денежное обращение. Кредит. Под ред. Л.А. Дробозиной. М.: Финансы. ЮНИТИ, – 1997.

19.  Финансовое управление компанией. Под ред. Е.В. Кузнецовой. М.: Фонд "Правовая культура", 1996.

20.  Финансы предприятий. Под ред Н.В Колчиной. М.: Финансы ЮНИТИ, – 2002.

21.  А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин Методика финансового анализа. М.: Инфра-М., – 1995.