Ринок цінних паперів

прибутковості цінних паперів мають великий вплив на розрахункове значення

показника, що продемонстровано розрахунками прибутковості на прикладі

деяких державних цінних паперів, оскільки саме цей ринок має сьогодні

найповнішу інформаційну базу. На такі висновки наводить, зокрема, аналіз

динаміки прибутковості аукціонів ринку (ОВДП). Досить високий рівень

прибутковості ОВДП не відповідає статусу державних цінних паперів і є

сьогодні однією з причин низького рівня інвестицій в реальний сектор. Чітко

прослідковуються періоди, коли здійснювалися спроби зниження прибутковості

ОВДП, але до того часу, поки ринок державних цінних паперів обслуговує, в

основному, поточні потреби Мінфіну в грошах, досить часто викликані

політичними причинами, буде порушуватись стабільність ринку і

вихолощуватиметься його макроекономічна суть і регулюючі функції облікових

ставок як найважливішого орієнтиру ціни грошей в економіці. В Україні

державні цінні папери перетворились у надприбутковий спекулятивний

інструмент, ставки по якому, зазвичай, визначаються поточним

співвідношенням сил емітента та інших учасників ринку.

7. Для потенційного інвестора і для аналітиків фондового ринку для

прийняття важливих рішень і для аналітичних прогнозів недостатньо

використовувати дані таблиць, найтиповіших для українських періодичних

видань.

8. В результаті проведеного аналізу основних прийомів, принципів і

мотивацій побудови фондових індикаторів, пропонується чотирьохфазне

трактування проблем розробки будь-якого індексу, що відображає реальну

ситуацію на фінансовому ринку:

1) проблема визначення середньої ринкової ціни акцій чи облігацій того чи

іншого емітента;

2) проблема порівнянь або вагових коефіцієнтів, з якими ціни акцій входять

до формули індексу;

3) проблема визначення переліку цінних паперів, ціни яких додаються;

4) проблема співставленім, тобто корегування індексу при змінах

розрахункової бази, списку підприємств, тощо.

9. Як об'єкт для інвестування український фінансовий ринок поки-що зовсім

не стабільний і піддягає значному ризику. Причому, як на ринку

держоблігацій, так і на ринку акцій при достатньо узгодженій ціновій

динаміці, цінні папери розрізняються між собою рівнем поєднаного з ними

кон'юнктурного ризику. Тільки ризик ОВДП залежить від терміну до погашення

(чим він більший, тим менший темп зміни цін), а у акцій він прямо

пов'язаний з рівнем ліквідності: чим більш ліквідний цінний папір, тим

енергійніша цінова динаміка і вищий ризик.

10. Дослідження стану та тенденцій розвитку фондового ринку необхідно

проводити за напрямкам: вивчення стану та розвитку емітентів; вивчення та

аналіз структури цінних паперів, що випущені та знаходяться в обігу; аналіз

попиту та пропозиції на цінні папери; аналіз курсів цінних паперів, а також

їх ціни під впливом низки факторів; аналіз кон’юнктури ринку цінних паперів

у взаємозв’язку з економічним розвитком України; аналіз приватизаційних

процесів; аналіз діяльності комерційних банків на ринку цінних паперів;

вивчення процесів, що відбуваються на біржовому та позабіржовому ринках.

В умовах становлення національного фондового ринку великого

значення набуває необхідність безумовного підтримання його фінансової

безпеки. При цьому слід наголосити, що безпека фондового ринку

безпосередньо пов’язана з бюджетною, борговою та інвестиційною безпекою

держави, особливо з огляду на недостатньо контрольований розвиток сегмента

державних цінних паперів, а також із фінансовою безпекою численних

юридичних і фізичних осіб. Необхідним кроком має бути переорієнтація

державних облігацій на фінансування окупних інвестиційних проектів у

пріоритетних напрямках, які підпримуються державою. Мається на увазі, по-

перше, встановлення меж для розподілу залучених ресурсів на фінансування

дефіциту державного бюджету.

Національні фондові ринки світу усе більше

інтернаціоналізуються. Це цілком природно, адже капітал узагалі має

інтернаціональний характер і вільно переміщується в ті країни і регіони, де

його обертання дає найбільший приріст. Це стосується й обертання капіталу

у вигляді цінних паперів. Питання обертання в Україні цінних паперів

іноземних компаній не вирішене насамперед на законодавчому рівні. Отут

повинні бути прийняті державні нормативно-правові акти для рішення цих

принципових питань котирування й обертання в нашій країні: хто дає на цей

дозвіл, по яких критеріях і ін. Одночасно необхідно визначитися і зі

строго технічними питаннями: перевезення (або переклад) цінних паперів

через кордон, механізм виплати дивідендів, валюта за якию продаються цінні

папери, у який виплачуються дивіденди та ін.

Позитивну роль у розвиток ринку грають:

22. факт появи на ньому акцій приватизованих промислових підприємств,

завдяки чому збільшується обсяг “предмета діяльності”, тобто цінних

паперів;

23. значна зміна спекулятивної спрямованості фондового ринку, що має до

цього, за рахунок активізації діяльності як внутрішніх, так і зовнішніх

інвесторів;

24. перспективи створення інституту незалежних реєстраторів, що значно

полегшить процес переоформлення іменних цінних паперів, збільшить

швидкість їхнього обороту та у значній мірі зрівняє права акціонерів;

25. наявність кваліфікованих фахівців - учасників ринку цінних паперів;

26. вдосконалення законодавства, що регулює діяльність фондового ринку

України.

Але поки вони не будуть врегульовані хиби ринку цінних

паперів законом з одного боку, і не налагоджені до автоматизму за допомогою

ринку і конкуренції (що ми бачимо в розвинутих країнах), з іншого боку, то

залишається лише сподіватися на поліпшення ситуації в даному питанні. А це

можливо лише при одночасному налагодженні економіки України у всіх її

сферах без винятку. І лише після цього ринок цінних паперів зможе

адекватно й органічно влитися в налагоджену економіку. В першу чергу

ринкові перетворення повинні відбутися в інвестиційній сфері, яка грає

ключову роль в економіці. Комплекс галузей і виробництв, які утворюють

інвестиційну сферу повинен забезпечити стабілізацію економіки. Суттєво на

процес відтворення повинен вплинути інвестиційний ринок, який в Україні

тільки-тільки починає формуватися та розвиватися. Успішне проведення

ринкових реформ в Україні неможливо без ефективної структурно-інвестиційної

політики перетворення економіки з метою створення сприятливого

інвестиційного клімату. В умовах ринкового розподілу національного

багатства необхідно змінити діяльність інвесторів. Нові організаційно-

правові відносини між суб‘єктами інвестиційної діяльності вимагають

глибоких теоретичних та практичних знань для ефективного здійснення

інвестицій у всьому різномаїтті їх форм: фінансових, реальних,

інтелектуальних інновацій. З розвитком ринкових відносин в Україні

найголовніша державна задача інвестиційної політики є закріплення зв‘язків

кредитної системи з кінцевими результатами розширеного промислового

виробництва. В цих умовах істотно поширюються роль та функції суб‘єктів

кредитної системи в підвищенні ефективності інвестицій, скороченні термінів

їх окупності, зростання прибутків на об'єктах, які були введені в дію,

оборотності інвестиційного капіталу та реінвестуванні.

Модель органiзацii ринку цiнних паперiв передбачає

необхiднiсть:

широкого використання стандартних кодiв для торгiв i доставки цiнних

паперiв;

розповсюдження iнформацiї щодо компанiй, акцiї яких котируються на фондовiй

бiржi, та вимога до цих компанiй надавати таку iнформацiю;

встановлення й опублiкування курсiв на цiннi папери з дотриманням принципу

рiвностi iнвесторiв;

запобiгання виникненню неорганiзованних паралельних ринкiв на шкоду

лiквiдностi централiзованого ринку, який є единим ринком, що створює

можливостi для попиту i пропозицiї;

надiйностi бiржового ринку: забезпечення вiдсутностi затримок i безпеки

поставок цiнних паперiв та грошової оплати за них через систему, яка дiє в

стандартний перiод угоди.

Ринок цiнних паперiв має базуватися на довiрi й взаємоповазi

усiх його учасникiв, використовувати єдинi правила професiйної та етичноi

поведiнки на ньому, користуватись єдиною термiнологiєю.

Для подальшого ефективного розвитку фондового ринку в Україні

необхідно здійснити ряд першочергових заходів:

забезпечити зосередження торгівлі цінними паперами тільки на організаційно

оформленому біржовому та позабіржовому ринках

розширити сферу діяльності інвестиційних інвесторів в Україні шляхом

удосконалення нормативної бази діяльності інститутів спільного інвестування

створити систему спеціалізованих організацій інфраструктури фондового

ринку, зокрема національного депозитарію, зберічачів цінних паперів та

розрахунково-клірингових установ

забезпечити сприятливі умови для обігу цінних паперів іноземних емітентів

на теріторії України і цінних паперів резидентів за її межами

поліпшити механізм залучення вільних коштів суб’єктів господарювання через

систему внутрішніх місцевих позик

удосконалити законодавчу й нормативну бази оподаткування операцій із

цінними паперами на первинному та вторинному ринках.

Додатки.

Додаток № 1 [c.4]

Динаміка розподілу емісій цінних паперів у 1997-99 рр.

|Вид цінних |1997, |% |1998, |% |1999, |% |

|Акції |57 |19,91 |776,4 |45,26 |3439,92 |74,47 |

|Векселі |43 |15,02 |53,5 |3,12 |228,20 |4,94 |

|Ощадні |162 |56,58 |622,7 |36,30 |395,04 |8,55 |

|Інші |24,3 |8,49 |262,8 |15,32 |555,75 |12,03 |

Додаток № 2 [c.9]

Обсяг емісій акцій та облігацій, зареєстрованих ДКЦПФР у

1999р.(млн.грн.)

| |01.01.2000 |01.01.2000 |01.01.1999 |

|Комерційні банки (ЗАТ)|- |332,036 |5,526 |

|Комерційні банки (ВАТ)|0,500 |349,736 |50,457 |

| | | | |

|Страхові компанії |- |17,615 |1,536 |

|Інвестиційні |- |21,042 |1,163 |

|Підприємства(ВАТ) |0,0347 |9322,596 |1816,398 |

|Концерни |10,000 |- |- |

|ТОВ |3,900 |- |- |

|Державні підприємства |102,000 |- |- |

|Підприємства(ЗАТ) |- |1878,450 |75,768 |

|Разом |116,435 |11921,528 |1950,737 |

Додаток № 3 [c.23]

Виконання рекомендацій “Групи 30” центральними депозитаріями світу.[44]

|Рекомендація |Так, % |Ні, % |Планується, % |

|Торгова звірка для прямих |79 |19 |2 |

|Торгова звірка для непрямих |37 |54 |9 |

|ЦДЦП |100 |0 |0 |

|Система заліку |61 |31 |8 |

|Поставка проти платежу |75 |17 |8 |

|Грошові фонди, доступні того ж |78 |20 |2 |

|дня | | | |

|Кінцеві розрахунки Т+3 |64 |28 |8 |

|Позички ЦП |47 |36 |17 |

|Кодифікація за стандартами МОС |70 |20 |10 |

Додаток №4 [c.23]

Виконання рекомендацій “Групи 30” в Україні.[45]

|Рекомендація |Поточний стан |Завдання |

|Порівняння торгової |Здійснюється в строк |Поширення цих умов на |

|інформації, наданої |Т+1 із державними ЦП та|всі угоди із ЦП, які |

|прямими учасниками в |в пілотних угодах із |повинні здійснюватися |

|строк Т+1 |корпоративними ЦП |лише через ЦДЦП |

|Отримання підтверджень |Не реалізовано |Створення єдиної |

|непрямими учасниками в | |системи електронного |

|строк Т+1 | |переказу інформації в |

| | |межіх національної |

| | |депозитарної системи |

|Наявність ЦДЦП, що |Наявність НДУ як |Об’єднання всіх |

|охоплює широке коло |“регулятивного |депозитаріїв у єдиний |

|суб’єктів фондового |депозитарію”; |ЦДЦП |

|ринку |Міжрегіонального | |

| |фондового союзу – | |

| |всеукраїнського | |

| |клірингового | |

| |депозитарію як | |

| |“операційного | |

| |депозитарію” для | |

| |корпоративних ЦП; НБУ | |

| |як центрального | |

| |депозитарію для | |

| |державних ЦП | |

|Забезпечення |Є необхідна законодавча|Проведення |

|можливостей |база |організаційних заходів |

|імобілізації або | |щодо дематеріалізації |

|дематеріалізації ЦП | |ЦП |

|Впровадження |Підготовлено |Створення клірингового |

|брутто-розрахунків у |законодавчу та |депозитарію |

|режимі реального часу |нормативну бази | |

|системи торгових | | |

|заліків | | |

|Забезпечення умов для |Реалізовано частково |Розробка стандартів |

|здійснення операцій із | |документообороту та |

|ЦП у режимі “поставка | |депозитарного обліку |

|проти платежу” | |для забезпечення роботи|

| | |клірингового |

| | |депозитарію |

|Здійснення платежів за |Реалізовано частково. Є|Створення єдиного ЦДЦП |

|операціями із ЦП за |законодавча та |і розрахункового банку |

|рахунок грошових |нормативна бази | |

|фондів, доступних у | | |

|день здійснення | | |

|операції | | |

|Забезпечення умов для |Реалізовано частково. Є|Розробка відповідних |

|завершення всіх |законодавча та |стандартів |

|розрахунків за |нормативна бази. |документообігу та |

|операціями із ЦЛ у | |обліку операцій |

|строк Т+3 | | |

|Забезпечення умов для |Не реалізовано |Розробка відповідних |

|проведення операцій з | |стандартів |

|отримання та надання | |документообігу та |

|кредитів у ЦП | |обліку операцій |

|Впровадження стандартів|Реалізовано частково. Є|Розробка відповідних |

|МОС для ЦП |законодавча та |стандартів та системи |

| |нормативна бази |кодифікації. Проведення|

| | |кодифікації (нумерації)|

| | |усіх ЦП |

Додаток №5 [c.24]

Структура організованого фондового ринку України в 1999 році.

[pic]

Додаток № 6 [c.29]

Відносні показники ефективності торгів фондових бірж України державними

пакетами акцій приватизуємих підприємств в 1999 році, %.

|Доля пакетів, які виставлені на продаж|54,6 |14,6 |5,8 |25,0 |

|ФБ | | | | |

|Доля зпропанованих до продажу на біржі|67,0 |9,7 |5,2 |18,1 |

|Співвідношення обсягу продажу |34,0 |15,6 |17,5 |32,9 |

|Доля проданих пакетів акцій від |36,3 |32,7 |65,4 |38,3 |

|Доля проданих акцій від виставлених на|7,8 |15,8 |19,5 |16,7 |

|- за укладеними контрактами |15,9 |25,6 |55,2 |30,5 |

|- за номінальною вартістю акцій |15,7 |21,1 |25,4 |17,9 |

|Відношення кількості угод, за якими |12,2 |18,7 |73,8 |16,6 |

Додаток № 7 [c. 45]

Структура угод у торговій системі ПФТС у 1999р.

| |ий |ЦП | |муніципальні | |

|Січень|336480. 00 |359810. 93 |- |46015. 20 |742306. 13 |

|Лютий |1397020. 40 |1956547. 11 |- |3763983. 18 |7117550. 69|

|Березе|3908842. 44 |3733524. 38 |337250. 00 |3770991. 23 |11750608. |

|нь | | | | |05 |

|Квітен|4599782. 00 |3513561. 25 |360700. 00 |2338518. 16 |10812561. |

|ь | | | | |41 |

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13

МЕНЮ

Ринок цінних паперів

ИНТЕРЕСНОЕ