рефераты бесплатно
 

МЕНЮ


Фондовые биржи

работал практически только инвестиционный фонд “Саха-Инвест”.[12].

На сегодняшний день одной из более высоколиквидных ценных бумаг на

рынке акций являются акции ННГК “Саханефтегаза”.

Уставный капитал ННГК “Саханефтегаз” составляет 5700 млн. рублей . Он

разделен на 5123000 обыкновенных и 577000 привилегированных акций номиналом

1000 рублей . Реестродержатель Якутский Фондовый Центр. Права собственности

на акции “Саханефтегаза” для иностранных инвесторов гарантированы договором

,заключенным между Якутским Фондовым Центром и Chase Manhattan Bank. В

структуре компании 6 дочерних предприятий ( АООТ “Якутгазпром”

,”Ленанефтегаз” ,”Ленагаз”,”Якутскгеофизика” ,”Таас - Юряхнефть” , АОЗТ

“Сахагазпроект”).

Потенциальные ресурсы нефти в Республике Саха(Якутия) оцениваются в

2,4 млрд . тонн, газа - 9,4 трлн. кубических метров. В настоящее время

добыча газа составляет примерно 1,68 млрд. кубических метров в год, нефти -

105 тысяч тонн ,газового конденсата - 82 тысячи тонн.

Осенью 1995 года акции “ Саханефтегаза “ впервые появились на фондовом

рынке Владивостока и Москвы .Там они относились к высоколиквидным ценным

бумагам.

В настоящее время на вторичном рынке обращается около 40 %

обыкновенных именных акций. В государственной собственности - пакет в 25%

Уставного капитала + “Золотая Акция” (срок ее действия истекает через 2

года). Доля иностранных партнеров составляет 15 %. Акционерам АООТ ННГК

“Саханефтегаза”- крупным юридическим лицам принадлежит чуть меньше 25% ,

крупным собственником является ФУГИ Республики Саха(Якутия). Населению

принадлежит 15% акций.(см. Приложение график № 2).

На территории Республики действует единственный фондовый магазин . Он

расположен в г. Якутске, является дочерним предприятием Инвестиционного

фонда “Сахаинвест”. Спрос на корпоративные ценные бумаги небольшой ,

остается на невысоком уровне. Котировки акций не меняются и остаются на

прежнем уровне.

| Эмитент. |Номинал. |Цена |Цена |

| | |покупки. |продажи. |

|ИФ “Сахаинвест”. |10000 |70000 | |

|АФХП “Сардаана”. |150000 | |150000 |

|АО “Якутлес”. |1000 | |40000 |

|ННГК “Саханефтегаз”. |1000 | |17000 |

|АОЗТ “Туймаада-Даймонд”. |10000 | |12500 |

|АК “Золото Якутии” |50000 | |40000 |

|ВЦ “Якутавиа”. |1000 |35000 | |

|Якутскэнерго |1000 |100 | |

|Якутводпроект |1000 |200000 | |

|Промтовары |1000 |3000 | |

3.3.1.ОБЛИГАЦИИ.

Облигация-это долговое обязательство, в соответствии с которым

заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении

определенного срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного или

плавающего процента.

Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного процента

от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется

(облигации с плавающей ставкой), то сами изменения носят строго

определенный характер. Поэтому облигации называются ценной бумагой с

фиксированным доходом.

Облигации имеют нарицательную (или номинальную) цену, выкупную и

рыночную цену. Номинальная цена напечатана на самой облигации и служит в

качестве базы при дальнейших перерасчетах и при начислении процентов. По

выкупной цене, которая может совпадать, а может не совпадать с номинальной,

что зависит от условий займа, эмитент выкупает облигацию по истечении срока

займа. Рыночная (курсовая) цена облигаций определяется исходя из условий

самого займа и ситуации, сложившейся в момент реализации на рынке

облигаций.

Значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее

номиналу, называется курсом облигации. Обычно в качестве номинала облигации

задается величина 100 или 1000 денежных единиц.

Одной из основных характеристик облигации является срок ее действия

(созревания), по истечении которого держатель получает стоимость облигации,

то есть происходит ее полное погашение.

По сроку действия облигации делятся на :

-краткосрочные-от года до 3 лет;

-среднесрочные-от 3 до 7 лет;

-долгосрочные-от 7 до 30 лет;

-бессрочные-выплата процентов производится неопределенно долго и таким

образом возмещается сумма, затраченная на покупку облигации, а инвестора

получают доход от последующей выплаты процентов. [23]

Для государственных и корпорационных облигаций прежде всего

предполагается периодическая выплата доходов в виде процентов и

производится она по купонам, (например, облигации государственного

сберегательного займа). Купон представляет собой вырезной талон с

напечатанной на нем цифрой купонной ставки. Факт выплаты дохода отмечают

изъятием купона из прилагающейся к облигации карты. В зависимости от

условий займа купонный доход может начисляться по кварталам, полугодиям и

один раз в год.

Важным условием, характеризующим выпуск облигаций, является его

обеспечение, то есть имущественно-материальная база эмитента, которая

обеспечивает возврат стоимости облигации в случае банкротства последнего.

Особым видом облигаций являются конвертируемые. По истечении

определенного срока эти облигации могут быть обменены на обыкновенные акции

по установленной обменной шкале. Это правило называется конверсионной

привилегией.

Покупая конвертируемые облигации, инвестор преследует две цели:

обеспечить безопасность вложений и стабильного притока дохода, присущие

облигациям, возможность умножения капитала, которую дают обыкновенные

акции. Конвертируемые облигации привлекают тех инвесторов, которые

заинтересованы в росте компании и в то же время стремятся избежать любого

значительного риска. Однако за эту привилегию инвестор получает более

низкий процент.

Выпуск слишком большого количества конвертируемых облигаций может

привести к негативным последствиям. Когда значительное количество

инвесторов поменяют их на акции, то предприятие может потерять контроль над

собственностью. В этом случае эмитент предпринимает определенные действия

для защиты от разводнения акций путем соответствующих ограничений

конверсионной привилегии инвестора. Конвертируемые облигации за небольшую

премию могут быть отозваны. [18]

Величина процента по облигациям определяется рядом факторов: сроком,

на который они выпущены; их надежностью; уровнем инфляции; банковским

процентом. В условиях инфляции процент по краткосрочным облигациям часто

оказывается выше, чем по долгосрочным. Решающую роль в определении

процентной ставки по облигации играют два основных фактора: уровень

инфляции и степень риска приобретения облигации. Чем менее надежны

облигации, тем выше процент. Поэтому процентная ставка устанавливается в

зависимости от уровня надежности облигаций. [23]

За что ценятся облигации? В отличие от акций облигации являются

ценными бумагами с фиксированным и, главное, гарантированным со стороны

фирмы доходом. В отличие от владельцев акций держатели облигаций не

являются совладельцами акционерного предприятия, а всего лишь его

кредитором. Это обстоятельство, как считается, в целом снижает

рискованность этого рода инвестиций, так как держатель облигаций имеет

право первоочередности в получении доходов или возвращении своих основных

средств в случае уменьшения прибыли предприятия, также в случае

банкротства.

В то же время доходы по облигациям относительно ниже, они строго

фиксированы, то есть в отличие от дивидендов по акциям не возрастут даже

при сверхуспешной деятельности предприятия. [19]

Рыночные, биржевые цены на облигации различных организаций и выпусков,

так же как и на акции, подвержены непрекращающимся колебаниям, вызванным

множеством факторов. Прежде всего эти колебания связаны с изменением

рыночных процентных ставок на кредиты. Если заемные деньги на финансовых

рынках вдруг по каким-либо причинам дешевеют, то есть кредитные ставки в

банках уменьшаются, и как следствие-новые тиражи облигаций предлагают

меньшую ежегодную норму дохода, то в этом случае ранние выпуски облигаций с

фиксированным доходом, установленным на прошлых, более выгодных условиях

становятся значительно привлекательнее для всех инвесторов. Облигации эти

испытывают повышенный спрос, а рыночная цена начинает рости, дополнительно

обогащая их владельца, пока не достигнет некоторого равновесия. Обратное

происходит в случае подорожания кредитов и появления на рынках облигаций с

более выгодными условиями, обеспечивающими больший ежегодный доход.

Несмотря на все эти опасности, облигации считаются в целом, более

безопасным видом инвестиций, чем акции и другие виды ценных бумаг. Для

многих инвесторов представляется психологически более комфортным иметь

фиксированный ежегодный доход, а в конце оговоренного срока возврат всей

вложенной когда-то суммы. [19].

3.3.2.ДОЛГОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

СУБЬЕКТОВ ФЕДЕРАЦИИ НА РОССИЙСКОМ

РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.

Региональные и муниципальные займы -широко распространенный способ для

административно -территориальных единиц реализовывать свои финансовые

потребности.Они применяются как в развитых так и в развивающихся странах.

Облигации обеспечиваются налоговыми поступлениями , например, на

собственность, а также доходами от проектов ,аренды и т.п.

Большинство региональных и муниципальных ценных бумаг размещается

публично через андеррайтеров.Затем при посредничестве инвестиционных банков

они доходят до конечных инвесторов.

Повышение роли рыночных источников финансирования в современных

условиях ,когда с рынка капиталов постепенно уходят бюджетные субсидии

,является вполне естественным процессом.Комплексную программу эмиссии

облигаций осуществили правительства Москвы, Санкт-Петербурга, Республики

Татарстан и др.Основные параметры и характеристики рынка государственных

ценных бумаг , к которым относятся региональные и муниципальные облигации

,приводятся в таблице;

|1.рынок государственных |Наиболее развитый финансовый рынок |

|краткосрочных обязатель- |России. |

|ств ГКО. |Самая высокая надежность и ликвидность. |

| |Обьем 250 трлн. рублей. |

| |Доходность ГКО 34 % годовых. |

|2.облигации федерального |По ликвидности ниже ГКО. |

|займа (ОФЗ). |По доходности приближаются к ГКО. |

| |Обьем 30 трлн. рублей. |

|3.облигации государственного|Доходность на 1-3 % выше, чем у ГКО. |

|сберегательного займа. |Ликвидность невысокая. |

| |Обьем 10 трлн. рублей. |

|4.региональные и |За период с начала 1994 года |

|муниципальные займы. |зарегистрированы выпуски более 150 |

| |облигационных займов на сумму около 20 |

| |трлн. рублей. |

Финансовым индикатором на рынке ценных бумаг , с которым обычно

сравниваются показатели многих финансовых инструментов являются

характеристики государственных краткосрочных облигаций и облигаций

федерального займа.

Общий обьем эмиссии облигационных и муниципальных займов с 1992 года

составил , как приводилось в таблице около 20 трлн. рублей .Эмиссия только

1996 года превысила 10 трлн. рублей , что более чем в 25 раз уступает

емкости рынка ГКО-ОФЗ.К концу 1996 года уже 60 Субьектов Федерации

осуществили выпуски облигационных займов.[7].

Крупнейшие региональные займы 1996 года показаны в таблице;

| Эмитент. |Обьем |

| |млрд. руб. |

|Администрация Санкт-Петербурга. |7170 |

|Минфин Татарстана. |1024 |

|Администрация Свердловской области. |500 |

|Минфин Республики Саха |480 |

|Администрация Волгоградской области. |280 |

|Администрация Челябинской области. |250 |

|Администрация Новосибирской области. |170 |

|Минфин Башкортостана. |160 |

|Правительство Москвы. |132 |

|Администрация Ставропольского края. |100 |

|Правительство Кабардино-Балкарии. |100 |

Насколько соответствует текущий обьем государственных и региональных

заимствований потенциальной емкости рынка? На настоящий момент доля

государственного заимствования составляет около 13 % валового внутреннего

продукта. В странах с развитой рыночной экономикой вполне допустимым

считается уровень в 38%-40%. Если учесть , что незначительные суммы

заимствований на региональном уровне в сравнении с обьемами обращающимися

на рынке ГКО-ОФЗ ,то как представляется, оставшаяся до 40% ниша будет

заполняться за счет ускоренного продвижения на рынок ценных бумаг ,

эмитируемых Субьектами Федераций. Это позволит регионам использовать

облигационные заимствования на рынке капиталов в качестве постоянно

действующих инвестиционных ресурсов.

Обьемы выпуска облигаций Субьектов Федерации 1997 года соответствуют

суммам текущей задолженности по товарному кредиту, полученному ими в 1996

году .Распределение общей суммы эмиссии (9083.891 млрд. руб.) представлено

на графике.[7].

3.3.3. ОБЛИГАЦИИ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ РС(Я).

Рынок государственных облигаций Республики Саха (Якутия) ведет свою

историю с 21 августа 1995 года, когда было начато размещение облигаций

государственного займа, общим объемом эмиссии 280 млрд. рублей. Первая

эмиссия состояла из восьми выпусков трехмесячных облигаций с разными

сроками размещения и гашения. Активное участие в обращении облигаций первой

эмиссии принимали, в основном, республиканские банки и инвестиционные

институты. Из нереспубликанских инвесторов лишь два московских банка

изъявили желание стать дилерами по размещению наших облигаций. Из-за

неосведомленности и слабой рекламы денежные средства населения были

привлечены в малых объемах. [21]

С 21 апреля 1996 года выпушены в обращение шестимесячные облигации

государственного займа Республики. На сегодняшний день выпущено 5 эмиссий с

доходностью соответственно: 80%, 78%, 82% и 80% годовых. Доходность

устанавливается исходя из ставок рефинансирования Центрального банка,

доходности на рынке государственных краткосрочных облигаций (ГКО) и

облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и процентных ставок

по банковским вкладам. Так как доходность по этим облигациям достаточно

высока, они способны составить конкуренцию другим инструментам российского

фондового рынка. В связи с этим, Министерство финансов Республики Саха

(Якутия) рассчитывает на значительное привлечение средств инвесторов из-за

пределов республики. Свободные денежные средства населения могут быть

вложены в облигации, так как их выгодность с точки зрения доходности и

надежности по сравнению с банковскими депозитами очевидна. [21]

21 октября 1996 года начато гашение облигаций государственного займа

первого выпуска второй эмиссии. На 1 ноября по истечении двух недель с

начала даты гашения, погашена половина объема выпуска. Министерство

финансов впервые проводит гашение облигаций в объеме 90 млрд.рублей по

номиналу. Поэтому платежными агентами уполномочены сразу три банка-это Саха

(Якутия) банк Сбербанка Российской Федерации, коммерческий банк

"Алмазэргиэнбанк" и коммерческий банк социального развития "Якутия".

Гашение проходит по определенной схеме через Якутский Депозитарный Центр.

Суммы, привлеченные по облигациям государственного займа, направляются

на гашение предыдущих выпусков и в доход бюджета. Приобретая облигации,

инвесторы выгодно вкладывают свои средства и одновременно способствуют

оздоровлению экономики республики.

Вышло постановление Правительства Республики Саха (Якутия), внесшее

дополнение в условия выпуска и обращения облигаций второй эмиссии.

Последним распоряжением, облигации Республики Саха (Якутия) будут

приниматься в качестве средства платежа по налогам в республиканский

бюджет. Недавно зарегистрирован третий проспект эмиссии ОГЗ на сумму 400

млрд. руб. [20]

Следует отметить, что весной прошлого года у Министерства финансов

были определенные сложности связанные с увеличением сроком заимствования

облигаций, большими объемами размещаемых векселей и резким повышением на

рынке Государственных краткосрочных облигаций.

В настоящее время ситуация стабильная, дилером и платежным агентом

Министерства финансов в Москве является «Торибанк» (выкупающий от 50 до 70

% от транша). Спрос намного превышает предложение. [22]

3.3.4.ЕВРООБЛИГАЦИИ.

Еврооблигации - это ценные бумаги большей частью на предьявителя ,

которые выпускаются и продаются в основном за пределами внутреннего рынка

той валюты , в которой указано их достоинство. Подразделяются на собственно

рынок еврооблигаций и на рынок европейских среднесрочных долговых ценных

бумаг.

Виды еврооблигаций:

-простые, с плавающей и фиксированной процентной ставкой ,с нулевым

купоном ,с правом конверсии в другие облигации , с двойной валютной

деноминацией (номинал выражен в одной валюте , а процентные выплаты в

другой ), привязанные к цене на определенный товар.

Еврооблигации не облагаются налогами на прибыль и на прирост курсовой

стоимости.

Еврооблигации могут эмитироваться правительством страны,

муниципалитетами ,банками ,международными организациями, национальными и

транснациональными корпорациями. Они размещаются под гарантии синдиката

банков (андеррайтеров) , во главе которого стоит инвестиционный банк.

Рынок еврооблигаций один из самых крупных (выпущено в обращение

облигаций на сумму более 2 трлн. долларов) и быстрорастущих рынков капитала

в мире. Инвестиционные банки, относят выпуск и торговлю еврооблигациями к

числу своих главных операций , стали основными посредниками на этом рынке.

На рынке еврооблигаций до сих пор обращаются облигации, выпущенные в

конце 80-х годов Внешэкономбанком СССР. Их сумма оценивается примерно в 1

млрд. долларов , обслуживание долга и погашение по ним производится в точно

в срок.

В 1996 году были выпущены российские еврооблигации на сумму 1 млрд.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7


ИНТЕРЕСНОЕ



© 2009 Все права защищены.