Фондовые биржи

К основным операциям с ценными бумагами, к которым сегодня более

охотно идут банковские учреждения без сомнения относятся операции с

векселями. Это обьясняется большей доходностью по сравнению с операциями с

другими инструментами фондового рынка. Доход в банк идет в виде дисконта .

К основным проблемам банковского сектора можно отнести: ухудшающееся

состояние предприятий -клиентов ,отсутствие оборотных средств ,высокие

инвестиционные риски ,последствия межбанковского сектора августа 1995 года.

III.3.1.1.ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ.

Вексель - это ценная бумага , разновидность долгового обязательства ,

составленного в строго определенной форме , дающего бесспорное право

требовать уплаты обозначенной в векселе суммы по истечении срока на который

он выписан.

Вексель - это строго формальный документ, и отсутствие любого из

обязательных реквизитов делает его недействительным ;

-это безусловное денежное обязательство ,так как приказ его оплатить и

принятие обязательств по оплате не могут быть ограничены никакими

условиями;

-это абстрактное обязательство, так как в его тексте не допускаются

никакие ссылки на основание его выдачи .

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.

Вексель ,являясь средством оформления кредита, предоставляемого в

товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки уплаты денег за

проданные товары ,способствует ускорению реализации товаров и увеличению

скорости оборота оборотных средств, что приводит к уменьшению потребности

хозорганов в кредитных ресурсах и в денежных средствах в целом.

Достижение отмеченного выше требует:

-чтобы срок векселя соответствовал действительным срокам реализации

товаров .В противном случае не гарантируется оплата векселя в срок;

-оформление векселями только товарных сделок, имеющих целью

действительное передвижение реальных ценностей.

В этой связи совершенно недопустимым являются так называемые дружеские

и бронзовые векселя , так как ничего общего с фактическими сделками они не

имеют .В их основе лежит стремление получить дешевый кредит у третьего лица

, путем выписки векселей друг на друга ( дружеские векселя ) или выписки

векселей на вымышленных лиц ( бронзовые векселя).

Установление факта выписки бестоварного векселя возможно только при

информированности о взаимоотношениях между векселедателем и плательщиком ,

характере их хозяйственных связей или при предьявлении сразу двух векселей

указанных лиц в один банк.

Возможность передачи векселя с помощью передаточной надписи

(индоссамент) увеличивает обращаемость векселя и добавляет к выполняемой им

функции кредитного инструмента еще одну - средство для погашения долговых

требований.

Векселя бывают простые и переводные .

Простой вексель (соло-вексель) выписывается и подписывается должником

и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную

сумму в обусловленный срок и в определенном месте.

Отличие простого векселя от прочих долговых обязательств состоит в том

,что;

а) вексель может быть передаваем из рук в руки по передаточной

надписи.

б)ответственность по векселю для участвующих в нем лиц является

солидарной , за исключением лиц ,совершивших безоборотную надпись;

в)явка в нотариальное учреждение для засвидетельствования подписи не

требуется;

г)при неоплате векселя в установленный срок необходимо совершение

нотариального протеста;

д)содержание векселя точно установлено законом и другие условия

считаются ненаписанными ;

е)вексель является абстрактным денежным документом и в силу этого не

обеспечивается закладом ,залогом или неустойкой.

Переводной вексель (тратта ) представляет собой письменный документ ,

содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить

определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте

получателю или его приказу .

Главное отличие переводного векселя от простого ,по существу

являющегося долговой распиской , заключается в том , что он предназначен

для перевода ,перемещения ценностей из распоряжения одного лица в

распоряжение другого.

В отличие от простого в переводном векселе участвуют не два а три лица

:векселедатель (трассант),векселедержатель, и плательщик (трассат).

Практика вексельного обращения показывает , что вексель является

наиболее мобильной и ликвидной ценной бумагой, приносящей доход благодаря

следующим условиям:

1.существует возможность досрочного погашения векселей, что обычно

предусматривается всеми банками - эмитентами векселей;

2.с помощью векселей осуществляются безналичные платежи за товары ,

что обеспечивает ускорение оборота средств и сокращение денежной наличности

( чаще всего векселя имеют период обращения до 3-х месяцев).

3.вексель играет роль универсального платежного средства благодаря

возможности передачи другим лицам посредством передаточной надписи

(индоссамента).

4.вексель можно использовать как средство обращения.

3.1.2.ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ В РЕСПУБЛИКЕ

САХА (ЯКУТИЯ).

Большую роль в экономике республики при нехватке денежных средств

играют векселя. Казначейские и транспортные векселя Министерства финансов ,

как инструмент финансирования бюджетных организаций , проходят через

цепочку расчетов между предприятиями , возвращаются в бюджет в виде

налогов.[12].

В то же время эмиссия векселей не растет как снежный ком , так как

Министерство финансов контролирует данный процесс , сужая или расширяя в

определенный момент его рамки. Бесконтрольная эмиссия векселей различных

эмитентов и прием их в уплату налогов привела к сокрщению обьема

поступления денежных средств в бюджет.Своевременной мерой стало

распоряжение Президента Республики Саха(Якутия) №207-рп от 23 апреля 1996

года , установившего квоту на прием векселей в уплату налогов в

республиканский бюджет в размере 20 %от его доходной части. Согласно

данного распоряжения Министерство финансов Республики Саха(Якутия) курирует

эмиссию векселей , кроме банковских, при обьемах, превышающих 10 млрд.

рублей, что регламентирует бесконтрольный выпуск в обращение ничем не

обеспеченных векселей различных эмитентов. Также 10 октября 1996 года всем

финансовым управлениям , государственным налоговым инспекциям и отделениям

казначейства было разослано совместное письмо Министерства финансов

,Регионального Управления Федерального Казначейства и Государственной

налоговой инспекции по Республике Саха(Якутия) о временном приостановлении

приема векселей в уплату налогов других эмитентов , кроме векселей

Министерства финансов.[12].

Вексельное обращение в республике имеет определенные особенности .В

первую очередь это проявляется в локальности рынка обращения векселей , за

исключением векселей акционерной компании “Алмазы России-Саха” которые

активно покупаются и продаются в Москве и векселей инвестиционно-фондовой

компании “Сир” в небольших обьемах размещаемых в Иркутской области в рамках

соглашения .В основном рынок обращения векселей сосредоточен в г.г.Якутске

и Мирном.

Упрощенно схема обращения векселей выглядит следующим образом :

-финансирование векселями бюджетных организаций и подрядчиков по

номинальной стоимости (в связи с неплатежами они рады и этому).

-расчеты векселями с поставщиками и подрядчиками по номиналу или

приобретение бюджетными организациями товаров и услуг по цене с вложенным

дисконтом производственным и коммерческим предприятиям.

-продажа векселей поставщиками ,подрядчиками, производственными и

коммерческими структурами финансовым структурам.

-перепродажа векселей налогоплательщикам или учет векселей до

погашения.

-расчет налогоплательщиков с бюджетом векселями по номиналу или

получение дохода от вложения в векселя до 150 % годовых.

Ухудшение финансового состояния крупнейших предприятий республики , в

первую очередь акционерной компании “Алмазы России Саха” скупающего в

лучшее время до 70 процентов всех векселей , принимаемых республиканским

бюджетом и нехватка оборотных средств у банков и компаний республики

привела к резкому увеличению дисконта и уменьшению ликвидности и

оборачиваемости векселей.[13]

Общая неразвитость фондового рынка и структуры вторичного рынка

вексельного обращения снижает ликвидность векселей Министерства финансов

Республики. На вторичном рынке рыночный дисконт при расчетах казначейскими

векселями превышает официальный в три раза.Завышение дисконта имеет под

собой несколько причин:

-острая нехватка денежных средств у хозяйствующих субьектов.

-рекомендация Цетрального банка кредитным организациям не обязываться

и не совершать любые сделки с бездокументарными векселями.

-упорно распространяемый слух о негашении Министерством финансов своих

ценных бумаг ,которые просто не соответствуют действительности.[12].(см.

Приложение график №1).

3.2.1. АКЦИИ И АКЦИОНЕРНЫЕ ОБЩЕСТВА.

Регулирующим законом на рынке акций выступает Федеральный закон об

акционерных обществах принятый Государственной Думой Российской Федерации

от 24 ноября 1995 года.

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации настоящий

Федеральный Закон определяет порядок создания и правовое положение

акционерных обществ ,права и обязанности их акционеров, а также

обеспечивает защиту прав и интересов акционеров.

Настоящий Федеральный Закон распространяется на все акционерные

общества , созданные или создаваемые на территории Российской Федерации и

регулирует особенности создания и правового положения акционерных обществ в

сферах банковской , инвестиционной и страховой деятельности .[1].

Акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный

капитал которой разделен на определенное количество акций, удостоверяющих

обязательственные права участников общества по отношению к обществу.

Акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков

, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им

акций.

Общество является юридическим лицом и имеет в собственности

обособленное имущество , учитываемое на его самостоятельном балансе , может

от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные

неимущественные права , нести обязанности быть истцом и ответчиком в суде.

Акции всегда являются вторичными по отношению к производству и

собственности .За акциями должна стоять реальная собственность , имущество.

В российской действительности большинство обращающихся на рынке ценных

бумаг не обеспечены реальным имуществом и преследуют спекулятивные

интересы.[9].

3.2.2. АКЦИЯ.

Различают первичный и вторичный рынки ценных бумаг ( в т.ч. и для

акций).Первичный рынок начинается с выпуска акций в обращение (эмиссии) и

представляет собой акт продажи акций в собственность первому приобретателю

- физическому или юридическому лицу. Следует различать собственника акций

от номинального держателя акций , который может держать акции от своего

имени, не являясь собственником этих акций.

На вторичном рынке происходит перепродажа акций, уполномоченными

банками - дилерами.[9].

Акция-это долевая ценная бумага, порожденная развитием акционерных

обществ, свидетельствующая о внесении вклада в капитал акционерного

общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда.

Государственными органами акции не выпускаются, они эмитируются только

различными промышленными, торговыми и финансовыми компаниями, выступающими

в форме акционерных обществ.

Акционерные общества, и закрытые, и открытые выпускают акции, и

собранные за счет реализации акций средства составляют собственный или

уставный капитал акционерного общества. Этот капитал может быть увеличен

двумя методами: либо путем накопления части прибыли, которая не

распределяется как доход среди акционеров; либо путем выпуска новых

дополнительных акций.

Доход по акции называется дивидендом и является частью прибыли,

которая не накапливается, а распределяется среди акционеров.

Как ценная бумага, акция свидетельствует о том, что ее владелец внес

пай в акционерное общество и в силу этого стал совладельцем последнего.

Размер этого пая, фиксирующий масштабы доли данного лица во владении

акционерным обществом, определяется количеством принадлежащих ему акций.

Покупка акции сама по себе-не предоставление кредита акционерному обществу,

а вложения капитала в это общество. По своей экономической природе покупка

акций-это инвестиции преимущественно денежных (но иногда материальных или

интеллектуальных) средств в целях получения части прибыли акционерного

общества. Но само существование акционерных обществ и акций порождено

развитием кредитных отношений. Формально при покупке акции не имеет места

единство всех трех принципов кредита-срочности, возвратности и платности.

Акция-это бессрочная ценная бумага и, как правило, она не погашается

акционерным обществом. Но в принципе владелец акции может в удобный для

себя момент времени продать акции третьему лицу и тем самым вернуть

затраченные средства. Таким образом, вложения в акции имеют, хотя и в

специфической форме, черты срочности и возвратности, свойственные кредиту.

Принцип же платности выражается в получении владельцем акции дохода на нее.

[18]

Акция как ценная бумага имеет целый ряд специфических свойств, которые

присущи именно ей. Ими являются: потребительная стоимость, курсовая

стоимость, обратимость и ликвидность. Только если акция действительно

представляет собой совокупность этих четырех свойств, она может выступать

на рынке ценных бумаг как инвестиционный товар, свидетельствующий об

осуществлении инвестиций в реально функционирующее акционерное общество.

Следует при этом указать на то, что идеальных акций, которые обладали

бы всеми рассмотренными выше четырьмя свойствами на высоком уровне, не

существует. Риск всегда в большей или меньшей степени имеет место. [19]

Акционерные общества выпускают акции двух типов: обыкновенные и

привилегированные.

Обыкновенные акции-преобладающий тип акций. Все владельцы обыкновенных

акций являются полноправными акционерами, поскольку каждый из них имеет, в

принципе, право голоса на общем собрании акционеров, что дает формальную

возможность участвовать в выборах правления, ревизионной

комиссии,определять направление деятельности акционерного общества.

Ответственность заключается, как и у любого собственника, управляющего

делом, в возможности потерять свои деньги.

Обыкновенные акции не гарантируют величину дивиденда и даже вообще

получение дивиденда владельцем акций. Они могут приносить и большие

дивиденды, и вообще не приносить их. Все определяется массой прибыли,

получаемой акционерным обществом, и решением его руководства, какая часть

прибыли должна накапливаться, а какая может быть направлена на выплату

дивидендов. Прежде всего распределяются дивиденды по привилегированным

акциям, а оставшаяся часть-по обыкновенным акциям. Обыкновенные акции не

выкупаются предприятием после какого-либо срока. Предприятие выкупать

обратно акции не обязано по условиям, и если на свободном рынке эти акции

перестанут кого-либо интересовать, то они превратятся в никчемные, ничего

не стоящие бумажки.

Как свидетельствует практика, именно инвестиции в обыкновенные акции

являются в целом наиболее доходными с точки зрения получения дивидендов,

если рассматривать эту доходность не за один случайный год, а за ряд лет.

Но привлекательность обыкновенных акций для инвесторов обусловлена не

столько размерами дивидендов, сколько увеличением рыночной курсовой

стоимости акций или так называемым приростом капитала.

Привилегированные акции-акции, по своим характеристикам занимающие

промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями. С одной

стороны, привилегированные акции, также как и облигации, приносят инвестору

фиксированный доход и не дают ему право голоса на общем собрании

акционеров. С другой стороны, держатель привилегированной акции является

собственником акционерного общества, то есть акционером, и свой доход

получает в форме дивиденда при распределении прибыли. При этом

распределение дивидендов по привилегированным акциям должно происходить

прежде, чем по обыкновенным акциям, а при банкротстве акционерного общества

владельцы этих акций имеют преимущества в возмещении своих потерь по

сравнению с владельцами обыкновенных акций. В этом заключается

привилегированность акций.

Инвестиции в привилегированные акции менее рискованны, чем в

обыкновенные. Поэтому дивиденды, выплачиваемые на равновеликие инвестиции в

привилегированные акции, по своей сумме меньше, и иногда очень значительно,

чем среднегодовой доход, приносимый обыкновенными акциями. [18]

Оба типа акций могут иметь две основные формы: акция на предъявителя и

именная акция. Акция на предъявителя означает, что имя ее владельца не

фиксируется ни в одном документе, имеющем отношение к выпуску, продаже и

перепродаже акций. В этом случае руководители акционерного общества не

знают, кто и в каких долях является владельцем ценных бумаг. Эмиссия

именных (регистрируемых) акций означает, что при их размешении фиксируются

имена инвесторов, происходит и регистрация перепродаж. Эмиссия именных

ценных бумаг дает возможность руководству акционерного общества уже точно

знать, кто и в каких долях владеет акциями этого общества. В России закон

разрешает эмиссию только именных акций. [19].

Приобретенная при эмиссии акция может быть перепродана на вторичном

рынке. Ценная бумага выступает на этом рынке уже как собственно

инвестиционный товар, цена которого регулируется предложением и спросом

этого товара.[23]

3.2.3.АКЦИИ НА ФОНДОВОМ

РЫНКЕ РЕСПУБЛИКИ САХА (ЯКУТИЯ).

Рынок корпоративных ценных бумаг не развит.Всего приватизировано 408

предприятий ,из них в форме открытых акционерных обществ 121 ,уставный

капитал предприятий превышает 2 трлн. руб. Неразвитость рынка

обуславливается отличием приватизации , когда значительное количество

добывающих предприятий (в первую очередь АРС)приватизировались в форме

закрытых акционерных обществ , слабой работой Фонда по управлению

государственным имуществом ,не заинтересованностью большинства

приватизированных предприятий в поддержке обращения своих акций.В настоящее

время проводится работа по включению акций акционерного общества

“Якутскэнерго “ и “Якутгазпром” в РТС.Участники рынка надеются , что

продвижение указанных акций на российский рынок оживит рынок корпоративных

акций в республике.До сегодняшнего момента на данном рынке постоянно

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7