Контрольная работа: Факторы совершенствования отечественной монетарной политики в условиях внешних и внутренних угроз

Кроме того, монетарной власти следует особое внимание уделить мониторингу цен на активы с позиции соответствующей реакции монетарной политики на признаки "кредитного пузыря". Следовательно, нужно принимать превентивные меры для предотвращения распространения опасных кредитных чрезмерностей. В этой связи, как свидетельствует динамика нынешнего кризиса, особую важность приобретает анализ опережающих индикаторов спадов цен на активы, в частности на жилье. Эмпирические данные указывают на статистически значимый процент случаев, когда спад произошел через 1-3 года после получения сигнала тревоги. Относительно падения цен на жилье в Украине отклонения серьезны по таким показателям: отношение кредита и инвестиций в жилищное строительство к ВВП, а также значение индекса ПФТС и динамика цен на жилье (табл. 2, рис. 1). При этом заслуживает внимания средняя ежегодная динамика отношения счета текущих операций к объему ВВП в 2004-2008 гг., которая является отрицательной и составляет почти 50%. Рост объемов производства, курс национальной валюты и динамика инфляции не являются значительными опережающими показателями и не обеспечивают действенной защиты от влияния шоков "раздутых цен", поскольку объемы производства и инфляции - слабые предикаторы падения цен на активы,

В целом предоставление полной и объективной информации играет чрезвычайно важную роль в оптимальном функционировании финансовых рынков и используется для наказания тех финансово-кредитных институций, которые злоупотребляют своим положением. При наличии именно таких данных финансово-кредитные учреждения будут вынуждены вводить внутрикорпоративные правила, способные ограничивать возможности оппортунистического поведения. При этом подчеркнем необходимость тщательной разработки процедуры аудита и правительственных регуляторных мер с учетом привилегированного доступа аудиторов к конфиденциальной информации и упреждения их ошибок. К тому же, информация должна также содержать данные о потенциальных конфликтах интересов в денежно-кредитной сфере, которые обостряются под влиянием системных рисков в отечественной банковской сфере.

Таблица 2 Опережающие индикаторы спада цен на активы в Украине в 2004—2008 гг.

Индикатор	Годы
	2004	2005	2006	2007	2008
Кредиты, предоставленные
депозитными корпорациями
(кроме НБУ)(млн. грн.)...............	88614	143423	245230	426867	734022
Объем ВВП (млн. грн.)..................	345113	441452	544153	720731	948056
Официальный курс НБУ на 31
декабря соответствующего года
(1 грн./І дол.)..................................	5,305	5,050	5,050	5,050	7,700
Объем ВВП (млн. дол.)..................	65049	87416	107753	142719	123124
Счет текущих операций (млн. дол.)	6909	2531	-1617	-5918	-12933
Инвестиции в жилищное
строительство (млн. грн.) **.........	2577	3091	5110	8549	11589
Индекс ПФТС.................................	260	352	499	1174	1209***
Индекс экономического роста (%)	112,1	102,7	107,3	107,6	102,1
Индекс инфляции (%)....................	112,3	110,3	111,6	116,6	122,3
Средняя цена 1 м2 жилья в Киеве
(ДОЛ.)................................................	940	1475	2539	2810	3220***
Кредиты, предоставленные
депозитными корпорациями
(кроме НБУ)/Объем ВВП..............	0,257	0,325	0,451	0,592	0,774
Счет текущих операций/Объем
ВВП..................................................	0,106	0,029	-0,015	-0,041	-0,105
Инвестиции в жилищное стро-
ительство/Объем ВВП...................	0,007	0,007	0,009	0,012	0,012

* Составлено по: "Бюллетень Национального банка Украины" № 2,2009. http://www.ukrstat.gov.ua, http://www.si-inform.kiev.ua/information/statistics.

•* учет средств населения на строительство собственных квартир официальной статистикой начат с 2006 г., поэтому указанные данные включают только средства населения на индивидуальное жилищное строительство.

*** Максимальное значение указанного показателя в 2008 г.

Что касается доверия как ключевого фактора функционирования любой хозяйственной системы, в частности банковской, то оно присутствует в странах с устойчивой макроэкономической ситуацией и предсказуемой денежно-кредитной политикой. К сожалению, в Украине не создан должный институциональный фундамент доверия к денежно-кредитной сфере, что требует срочного принятия соответствующего комплекса мер.

Рис.1.Средняя ежегодная динамика опережающих индикаторов цен на активы за 2006-2008 гг.

В первую очередь необходимо сформулировать целостный и понятный подход в банковедении, что позволит предпринимательскому сектору прогнозировать будущую деятельность. При этом приоритетной задачей должны быть реформы нормативно-правового регулирования. Для этого необходимо определить не только приемлемый уровень капитализации и ликвидности, но и инструменты восстановления конкурентных начал в банковской сфере в период завершения государственной поддержки системозначимых финансово-кредитных институций. Этому также будут способствовать меры по устранению процикличности в финансовой системе и увеличению буферов для покрытия убытков в сфере ликвидности с учетом уроков нынешнего кризиса; в частности, следует разработать систему повышенных требований к капиталу, страховых премий, режимов надзора, санации и конкуренции в банковской сфере.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение необходимо признать, что финансовый кризис четко выявил основную ошибочную позицию центральных банков ведущих стран мира, а именно: создавая на рынке деривативов дополнительные средства предоставления ликвидности финансовому сектору и получая под залог ипотечные облигации, банки аккумулировали риски псевдоактивов при условии отсутствия их реальной стоимости, что привело к глобальной макроэкономической нестабильности. Этот урок, с учетом перспективы развития отечественного финансового сектора, весьма поучителен. Его обязательно нужно учесть, чтобы в будущем предотвратить кризисные явления в отечественной финансовой сфере. Ведь искусство экономической науки - это умение предусмотреть не только кратко-, но и долгосрочные в плане реализации любого формального института или политики результаты; оно состоит в определении последствий этой политики как для отдельных привилегированных экономических субъектов, так и для всего общества в целом.

ПЕРЕЧЕНЬ ССЫЛОК

1.  Перспективы развития мировой экономики. Аналитическое резюме МВФ

2.  Астраханцева М., Лищинский М. Секьюритизация по-американски, или с какими иллюзиями нам придется расстаться. "Рынок ценных бумаг" № 12 (363), 2008. http:www.rcb.ru/iks/2008-12.

3.  Arestis Е, Міhаі1оv A. Flexible Rules cum Constrained Discretion: A New Consensus in Monetary Policy. "Economic Issues" \bl. 14, Part 2,2009, p. 27.

4.  Геец В. Макроэкономическая оценка денежно-кредитной и валютно-курсовой политики Украины до и во время финансового кризиса. "Экономика Украины" № 2, 2009, с. 5—23

5.  Чухно А. Современный финансово-экономический кризис: природа, пути и методы его преодоления. "Экономика Украины" № 1, 2010, с. 4-18

6.  Гриценко А. Концептуальные основы перехода к новой парадигме монетарной политики. "Экономика Украины " №2, 2009, с. 31—41

7.  Яременко О. Структурно-институциональные эффекты монетарной политики в условиях финансовой нестабильности. "Экономика Украины" № 2, 2009, с. 60-66

8.  Новий етап розвитку банківської системи України: зростання участі іноземних інвесторів. (За наук. ред. д-ра екон. наук, проф. Т. С. Смовженко). К., УБС НБУ, 2008, с. 155-161

9.  Барановський О. І. Фінансові кризи: передумови, наслідки і шляхи запобігання. К., КНТЕУ, 2009, 754 с.

10.  Лагутін В.,Кричевська Т. Монетарна політика в трансформаційній економіці: довіра, стратегія, механізм реалізації. К., КНТЕУ, 2004, 268 с.

11.  Kindleberger С. Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises. New York, "John Wiley & Sons", 1996, 263 p.; Hayes M. Financial Bubbles (A Handbook of Alternative Monetary Economic. Ed. by F. Arestis, M. Sawyer). Edward Elgar, 2006, p. 420-436.

12.  Головний M. Ю. Теоретические основы денежно-кредитной политики в условиях глобализации. М., Институт экономики РАН, 2008, с. 28.

13.  Allen E.GaleD. An Introduction to Financial Crises. "Wharton Financial Institutions Center Working Paper" № 07-20, 2007.

14.  Calomiris С, Mason J. Fundamentals and Banking Distress During the Depression. "The American Economic Review" №93,1991, p. 1635.

15.  Stewart R. The Crisis in 10 Points. "Daily", 4 January, 2009.

16.  Кейнс Д ж. Общая теория занятости, процента и денег. "Электронная экономическая библиотека", с. 141,251. http://ww.gecciues.corrv/ CapitalHin/Senate/7341/rus/indexrus.htm.

17.  Глазьев С.О. практичности количественной теории денег, или сколько стоит догматизм денежных властей. "Вопросы экономики" № 7, 2008, с. 35.

18.  Радіонова І. Ф. Фінансова політика як феномен інституціональної економіки. "Фінанси України" № 11, 2007, с. 57.

19.  Геец В. М. Я бы распоряжался, прежде всего, собственными средствами, а не заемными. "Зеркало недели" № 8, 2009.

20.  Кругман П. Финансовые кризисы в международной экономике, ww.rmcrisis.narod.ru.

21.  Моисеев С. Политика поддержания финансовой стабильности. "Вопросы экономики" № 11, 2008, с. 60.

22.  Попов В. Ю. Монетарна політика в реаліях української економіки. "Фінанси України" № 12, 2008, с. 70.

23.  Kydland E.Prescott Е. Time to Build and Aggregate Fluctuations. "Econometrica" \bl. 50, 1982, p. 1345-1371.

24.  Обыденов А. Институциональные особенности саморегулирования бизнеса. "Вопросы экономики" № 11, 2003, с. 92.

25.  Вільямсон О. Економічні інституції капіталізму: фірми, маркетинг, укладання контрактів. К., АртЕК, 2001, с. 393.

26.  Kerr W, Nanda R. Democratizing Entry: Banking Deregulations, and Entrepreneurship. "Journal of Financial Economics" №94, 2009, p. 124-125.

27.  Неновски H. Развитие теории денег в посткоммунистических странах: назад к Кантильону. "ЭКОВЕСТ" № 3-4, 2003, с. 553.

28.  Міshкіn F. Understanding Financial Crises: A Development Country Perspective. "NBER Working Paper Series" Working Paper 5600, May, 1996, p. 40.

29.  Моисеев Р. Правила денежно-кредитной политики. "Финансы и кредит" № 16, 2002, с. 40-41.

30.  Лунгани П. В поисках правил. "Финансы и развитие" № 1, т. 45, 2008, с. 8.

31.  НекипеловА. Д. Кризис и перспективы российской экономики. "Журнал новой экономической ассоциации" № 1-2, 2009, с. 229.

32.  Геєць В. Макроекономічна оцінка грошово-кредитної та валютно-курсової політики України до і під час фінансової кризи, с. 21.

33.  Андргошин С. Бурлачков В. Денежно-кредитная политика и глобальный финансовый кризис: вопросы методологии и уроки для России. "Вопросы экономики" № 11, 2008, с. 45.

34.  HumpageO. Global RisksofUS Monetary Policy. "FRBC. Economic Commentary". http://www.clevelendled.org/Research/Commentary/2007.

35.  Duttagupta R.,FernandezG.,KaracadagC. Moving to a Flexible Exchange Rate How, When, and How Fast? "IMF, Economic Issuees" № 38, 2006, p. 24.

36.  Перспективы развития мировой экономики. Аналитическое резюме МВФ, октябрь 2009 г. http://www.int.org/exernal/russian/index.htm.

37.  S1іvka D. Trust as Signal of Social Norm and the Hidden Costs of Incentive Schemes. "The American Economic Review" June 2007, p. 999-1000.