Учет инвестиций в акции

окончательно утвержден. Для российского предпринимателя, привыкшего

работать в условиях плановой экономики, когда решения о капиталовложениях

принимались непосредственно по результатам ТЭО, предварительные подсчеты

являются более значимыми.

Общая характеристика акции.

Объектом сделок на РЦБ является ценная бумага, которую можно

определить как денежный документ, удостоверяющий отношения совладения или

займа между ее владельцем и эмитентом. В Гражданском кодексе (ст. 142)

ценная бумага определяется следующим образом. "Ценной бумагой является

документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных

реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны

только при его предъявлении... В случаях, предусмотренных законом или в

установленном порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных

ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном

реестре..." К ценным бумагам Гражданский кодекс (ст. 143) относит:

государственную облигацию, облигацию, вексель, чек, депозитный и

сберегательный сертификаты, банковскую сберегательную книжку на

предъявителя, коносамент, акцию, приватизационные ценные бумаги и другие

документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими

порядке отнесены к числу ценных бумаг. Согласно Гражданскому кодексу РФ

ценные бумаги представляют собой разновидность вещей (ст. 128) и являются

движимым имуществом (ст. 130 п.2.)

Ценные бумаги могут выпускаться как в индивидуальном порядке,

например, вексель, так- и сериями, например, акции. В последнем случае

законодательство говорит об эмиссионной ценной бумаге. Эмиссионная ценная

бумага — это бумага, которая одновременно характеризуется следующими

признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав;

• размещается выпусками;

• имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне

зависимости от времени приобретения ценой бумаги.

Ценная бумага может выпускаться в наличной и безналичной формах. В

качестве синонима термина "наличная бумага" встречается термин

"документарная бумага". Наличная форма предполагает, что ценная бумага

напечатана на бланке, удовлетворяющем техническим требованиям нормативных

документов Министерства финансов РФ. Выпускать бланки ценных бумаг имеют

право только организации, получившие лицензию на данный вид деятельности.

Если бумага выпущена в безналичной форме, она отсутствует как

физический предмет, а ее существование, т.е. права ее владельца,

фиксируются в регистрационном документе. Выпуск таких бумаг оформляется

документом, который называется глобальным сертификатом. В сертификате

указываются параметры выпуска бумаг. По соглашению с эмитентом глобальный

сертификат передается на хранение в депозитарий. В специальной литературе

синонимы терминов "безналичная эмиссия" или "безналичная бумага" —

"безбумажная эмиссия", "балансовая ценная бумага", "бумага по записи",

"бездокументарная бумага".

Если инвестор владеет несколькими акциями, выпущенными безналично, то

на все количество бумаг ему могут выдать сертификат, в котором указывается,

что он является владельцем такого-то количества таких-то акций. Владелец

безналичной бумаги может взять выписку из реестра, подтверждающую, что он —

собственник данной бумаги. Выписка из реестра ценной бумагой не считается.

Документарные, ценные бумаги могут быть на предъявителя, именными и

ордерными. Бумага на предъявителя не содержит имени владельца и передается

другому лицу простым вручением. На бланке именной бумаги значится имя ее

владельца. Передача именной бумаги другому лицу осуществляется с помощью

передаточной надписи — Цессии. Это означает, что на бланке бумаги

указывается имя ее нового владельца. Лицо, передающее бумагу по цессии,

именуют цедентом. Лицо, получающее бумагу, — цессионарием. Бумага является

ордерной, если она передается другому лицу по приказу ее владельца, т.е.

ордеру. Ордер представляет собой передаточную надпись, которую именуют

индоссаментом. Лицо, передающее такую бумагу, называют индоссантом или

индоссатором. Лицо, получающее бумагу, индоссатом. Примером ордерной бумаги

является вексель.

И ордерная и именная бумаги передаются с помощью передаточных

надписей, соответственно индоссамента и цессии. Отличие индоссамента от

цессии состоит в том, что индоссант несет ответственность за неисполнение

обязательства по данной бумаге, а цедент отвечает только за

действительность самого документа.

Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющей право ее владельца

на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на

участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества,

остающегося после его ликвидации. Она является бессрочной, т.е. обращается

на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество

(АО). Акционерное общество не обязано ее выкупать. Акции могут быть

именными и на предъявителя. Выпуск акций на предъявителя разрешается в

определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента

согласно нормативам, устанавливаемым ФКЦБ. Выделяют две категории акций:

обыкновенные (иногда их называют простыми) и привилегированные.

Привилегированные акции подразделяются также на типы.

Обыкновенные акции отличаются от привилегированных следующими чертами:

а) они предоставляют право владельцу участвовать в голосовании на

собрании акционеров: такое право возникает после полной оплаты акции;

б) выплата по ним дивидендов и ликвидационной стоимости при ликвидации

предприятия может осуществляться только после распределения соответствующих

средств среди владельцев привилегированных акций.

Привилегированные акции отличаются от обыкновенных прежде всего тем,

что, как правило, не предоставляют своим владельцам права участвовать в

голосовании на собрании акционеров, если оно не закреплено за ними в уставе

акционерного общества. Однако такое право появляется у владельцев, если

собрание акционеров принимает решение о не выплате дивидендов по

привилегированным акциям или обсуждает вопросы, касающиеся имущественных

интересов владельцев этих акций, в том числе вопросов о реорганизации и

ликвидации общества.

Привилегированные акции, по сравнению с обыкновенными, характеризуются

также тем, что они предоставляют преимущественное право их владельцам на

получение дивидендов и ликвидационной стоимости предприятия при прекращении

его деятельности.

По российскому законодательству могут выпускаться привилегированные акции,

размер дивиденда по которым как определен, так и не определен. В последнем

случае величина дивиденда по ним не может быть меньше дивиденда по

обыкновенным акциям.

Еще одним отличием является положение о том, что по обыкновенным

акциям дивиденд может не выплачиваться. По привилегированным акциям, размер

дивиденда по которым определен в уставе, невозможна полная не выплата

дивиденда. Дивиденды по ним должны обязательно выплачиваться по крайней

мере частично. По привилегированным акциям при их выпуске должны быть

установлены или размер дивиденда или ликвидационная стоимость, или оба

показателя. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются как

фиксированная сумма денег или в процентах к номинальной стоимости.

Акционерное общество может выпускать привилегированные акции, по

которым предусматривается различная очередность выплаты дивидендов и

ликвидационной стоимости. Она должна быть указана в уставе. В мировой

практике привилегированные акции, имеющие преимущества в очередности выплат

по ним дивидендов по сравнению с другими привилегированными акциями,

называют преференциальными привилегированными.

Привилегированные акции могут быть конвертируемыми и кумулятивными.

Привилегированная конвертируемая акция — это акция. которую можно обменять

на другие акции — обыкновенные или иные разновидности привилегированных.

Условия конвертации определяет эмитент. Владение привилегированной акцией

связано с меньшим риском для инвестора, так как она предоставляет ему право

получить дивиденды и ликвидационную стоимость в первую очередь по сравнению

с владельцами обыкновенных акций. В то же время в случае успешной работы

предприятия ее владелец получит скорее всего менее высокий дивиденд по

сравнению с его величиной по обыкновенной акции (если это не

привилегированная акция, дивиденд по которой не определен). Купив

привилегированную конвертируемую акцию, инвестор страхует себя в

определенной степени на случай не очень успешной деятельности акционерное

общество и в то же время оставляет возможность, конвертировав акцию в

обыкновенную, повысить уровень своих доходов.

Кумулятивные привилегированные акции — это акции, по которые

происходит накопление дивидендов в случае их не выплаты. Эмитент определяет

период времени, в течение которого дивиденды могут накапливаться. Если

дивиденды не выплачиваются владельцам после истечения данного периода, то

они приобретают право голоса на собрании акционеров до момента выплаты

дивидендов.

Различают размещенные и объявленные акции. Размещенные акции — это

реализованные акции. Они определяют величину уставного фонда акционерного

общества. Объявленные акции — это акции, которые акционерное общество

вправе размещать дополнительно к размещенным. Количество объявленных акций

определяется в уставе. Наличие объявленных акции упрощает вопрос увеличения

уставного капитала акционерного общества. Если акционеры наделяют данным

правом совет директоров, то он может принимать решения об увеличении

уставного фонда в объеме, не превышающим стоимость объявленных акции, без

созыва собрания акционеров.

Одной из основных характеристик акции является номинал или

нарицательная стоимость. Сумма номинальных стоимостей всех размещенных

акций составляет уставной капитал акционерного общества. Номинальная

стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25%

уставного капитала акционерного общества. Номинальная стоимость всех

обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой также должна являться

номинальная стоимость привилегированных акций одного типа.

Номинальная стоимость акции, как правило, не совпадает с ее рыночной

стоимостью. У хорошо работающего акционерного общества она обычно выше, а у

предприятия, испытывающего финансовые и производственные трудности, — ниже.

На рынке цена определяется в результате взаимодействия спроса на акции и их

предложения. Данные переменные зависят от перспектив прибыльности

предприятия. Таким образом, на вторичном рынке цена акции может принимать

любые значения. На первичном рынке она, как общее правило, не может

опускаться ниже номинальной стоимости. Из данного положения существуют

исключения. Во-первых, при размещении дополнительных обыкновенных акций они

могут быть реализованы акционерам данного акционерного общества по цене не

ниже 90% от их рыночной стоимости. Во-вторых, при размещении дополнительных

акций при участии посредника цена их может быть ниже рыночной на размер

вознаграждения посредника. При учреждении акционерного общества акции

размещаются по номинальной стоимости.

Сумма всех номинальных стоимостей акций определяет уставной (фонд

общества. От уставного фонда следует отличать такое понятие „як

"капитализация". Капитализация — это показатель, характеризующий объем

капитала компании в рыночной оценке, воплощенный в акциях. Он определяется

как произведение текущей рыночной цены размещенных акций на их количество.

Следующей характеристикой акции является доход, который она приносит

акционеру. Доход по акции может быть представлен в двух формах — в виде

прироста курсовой стоимости и в качестве периодических выплат по акции. Во

втором случае доход называют дивидендом. Прирост курсовой стоимости акции

может составить существенную часть доходов инвестора. Чтобы его

реализовать, акцию необходимо продать. В противном случае существует

опасность, что в следующий момент курс бумаги может упасть. Прирост

курсовой стоимости возникает по двум причинам. Во-первых, это возможный

спекулятивный подъем на рынке. Он не имеет под собой объективных

долгосрочный оснований. Во-вторых, это реальный прирост активов

предприятия. Получив прибыль, акционерное общество делит ее на две части.

Одна часть выплачивается в качестве дивидендов, другая — реинвестируется

для поддержания и расширения производства. Реинвестируемая прибыль,

приобретающая форму основных и оборотных фондов, реально "наполняет" акцию

и ведет, как правило, к росту ее стоимости. В результате, в тенденции цена

акции на рынке должна расти. Если инвестор ориентируется прежде всего на

прирост курсовой стоимости акции, то он выбирает более рискованную

стратегию, так как цена бумаги может в любой момент и понизиться.

Другим источником дохода акционера является дивиденд. Если инвестор

менее склонен к риску, ему следует остановиться на акциях, по которым

регулярно выплачиваются дивиденды, хотя в этом случае их цена может расти и

не очень быстро. Большая надежность такой стратегии состоит в том, что

инвестор реально получает доход уже в период владения акцией. Даже если в

будущем курсовая стоимость упадет, то все равно он уже реализовал часть

дохода.

В теории и на практике существует такое понятие как акции роста. Это

акции предприятий, которые показывают высокие темпы роста производственной

деятельности и доходов. Они обычно приносят доход инвестору в качестве

прироста курсовой стоимости, а не выплаты Дивидендов. Данные акции следует

отличать от бумаг акционерных обществ, "строящих" финансовую пирамиду за

счет искусственного стимулирования роста их курсовой стоимости. Увеличение

цены акции роста имеет под собой объективную основу — это высокая

прибыльность предприятия. Однако в условиях хорошей конъюнктуры акционеры

принимают решение не выплачивать дивиденды, а реинвестировать их в

расширение производства, что в будущем должно принести им еще более высокие

доходы за счет увеличения реализации продукции предприятия. Когда быстрый

рост предприятия в конечном счете исчерпывается в силу насыщения рынка его

продукцией, оно начнет выплачивать дивиденды. Фиктивные "акции роста",

возникшие на основе финансовой пирамиды, не обладают реальным материальным

наполнением. Кроме того, можно сказать, что вряд ли кто-либо из инвесторов

действительно верит в то, что по ним когда-либо начнут выплачивать

дивиденды, или что данный рост через некоторое время не окончится крахом.

Существует понятие "спекулятивные акции". Это акции, которые потенциально

могут принести высокую прибыль. Вероятность такого результата невысока,

однако в основе этой возможности лежат объективные условия. Например,

существует вероятность, что предприятие, занимающееся разведкой золота,

обнаружит богатые залежи данного металла. Если это произойдет, то цена его

акций сильно вырастет. При неудачной разведке они упадут в цене. Курсовая

стоимость таких бумаг чутко реагирует на любую информацию по данному

вопросу.

Уровень дивидендов колеблется по различным группам компаний. Например,

предприятия высокотехнологичных отраслей могут выплачивать небольшой

дивиденд или вообще не выплачивать, предпочитая вкладывать прибыли в

расширение производства. Поэтому наличие дивиденда или его отсутствие еще

не говорят о здоровье компании. Однако изменение величины дивиденда

свидетельствует об изменении положения ее дел. Динамика величины дивиденда

важна для оценок возможных перспектив развития акционерного общества.

Например, если оно выплачивало определенный дивиденд, а затем увеличило его

существенным образом, то такое положение заслуживает пристального внимания

инвестора. Данная ситуация может возникнуть по двум причинам. Во-первых,

значительно возросли прибыли предприятия. Во-вторых, дивиденды увеличились

потому, что руководство акционерного общества не располагает серьезными

планами дальнейшего развития производства. Поэтому прибыль не направляется

на самофинансирование, а выплачивается в качестве дивидендов. Такое

положение вещей можно рассматривать как негативное. Если у акционерного

общества нет перспективных инвестиционных проектов, то в дальнейшем прибыль

предприятия скорее всего упадет, и инвестору следует подумать о том, чтобы

продать акции.

Акционерное общество вправе выплачивать дивиденды раз в год, полгода,

квартал. Дивиденды, выплачиваемые раз в полгода или квартал, называются

промежуточными. Дивиденды, выплачиваемые по итогам года, — годовыми.

Решение о выплате промежуточных дивидендов принимается советом директоров

акционерного общества. решение о выплате годовых дивидендов — общим

собранием акционеров по рекомендации совета директоров. Дивиденд не может

быть больше рекомендованного советом директоров и меньше суммы выплаченных

промежуточных дивидендов.

Дивиденды могут выплачиваться деньгами или иным имуществом, если это

предусмотрено уставом акционерного общества. Они выплачиваются из чистой

прибыли за текущий год. Дивиденды по привилегированным акциям могут

выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов.

Дата выплаты годовых дивидендов определяется уставом общества или

решением общего собрания акционеров. Дата выплаты промежуточных дивидендов

определяется решением совета директоров, но не может быть ранее 30 дней со

дня принятия такого решения. Перед выплатой дивидендов составляется список

лиц, имеющих право на их получение. Промежуточные дивиденды получают

акционеры, включенные в реестр акционеров не позднее чем за 10 дней до даты

принятия советом директоров решения о выплате дивидендов. Годовой дивиденд

получают акционеры, внесенные в реестр акционерного общества на день

составления списка лиц, имеющих право участвовать в годовом общем собрании

акционеров. Дату, на которую составляется список акционеров, имеющих право

на получение дивиденда, называют датой закрытия реестра. Она важна не

только с точки зрения составления списка лиц, которые получат дивиденды, но

и имеет значение для определения курсовой стоимости акции на вторичном

рынке. Условно цену акции можно разделить на две части. Первая — это чистая

цена, т.е. ее цена без дивиденда. Вторая — размер дивиденда, накопившегося

к моменту совершения сделки с акцией на вторичном рынке. Размер дивиденда

становится известным только после его объявления акционерным обществом.

Однако инвесторы могут прогнозировать его размеры. На дату закрытия реестра

акция начинает продаваться без дивиденда, так как за истекший период

времени его получит акционер, который значился в реестре на момент его

закрытия. Поэтому на эту дату цена акции на вторичном рынке падает на

величину дивиденда.

Выплата дивидендов по акциям не является обязательной для акционерного

общества даже при наличии прибыли. Собрание акционеров может принять

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7