Валютный рынок и его регулирование

добровольного ограничения иностранных кредитов.

Бреттон-Вудская система прекратила свое существование.

В последние годы действия Бреттон-Вудской системы валютные трейдеры

извлекали большую спекулятивную прибыль в периоды, следовавшие за

прекращением интервенций центральных банков. После отказа от фиксированных

курсов возможности извлечения такой прибыли стали сильно ограниченными.

Многие банки понесли крупные убытки, а два известных - "Банкхаус Херштадт"

в Колоне и "Френклин Нэшнл" в Нью-Йорке - даже обанкротились из-за

неудачных спекулятивных операций.

1976

Состоялась Ямайская конференция (г. Кингстон). Представители ведущих

мировых государств сформировали новые принципы формирования Мировой

валютной системы. Государства отказались от использования золота в качестве

средства покрытия дефицита при международных платежах.

Основными элементами новой системы выступают межгосударственные

организации, регулирующие валютные отношения, конвертируемость валют.

Платежными средствами выступают национальные валюты государств. Главным

механизмом, посредством которого осуществляются международные валютные

операции, выступают коммерческие банки.

1978

Создается Европейская валютная система (ЕВС). Стержнем ЕВС является сетка

кросс-курсов валют с центральными и граничными значениями обменных курсов.

В целом, ЕВС напоминает Бреттон-Вудс. Если кросс-курс приблизится к

границе, обе стороны обязаны проводить интервенцию. Ключевая валюта ЕВС -

дойчмарка.

Одновременно с созданием ЕВС была введена новая валюта - ЭКЮ. Цель -

создание платежного средства внутри ЕВС, а со временем - замена

национальных валют. ЭКЮ представляла собой корзину из валют стран-участниц

ЕВС. Для национальных валют были установлены пределы колебаний относительно

их центральных значений в размере 2.25%, для итальянской лиры - 6%.

1985

Постепенно ЭКЮ становится не счетным, а физическим инструментом.

Выпускаются деноминированные в ЭКЮ дорожные чеки и кредитные карточки,

банки открывают депозиты в ЭКЮ.

1981

К Европейской валютной системе присоединилась Греция.

1986

В Европейскую валютную систему вступают Испания и Португалия. Для испанской

песеты были установлены пределы колебаний в размере 6%.

1990

Великобритания присоединилась к Механизму обменных курсов, который был

разработан в рамках ЕВС, с курсом фунта стерлингов по отношению к немецкой

марке 2.9500. Западная Германия (ФРГ) и Восточная Германия (ГДР)

объединились в единую Германию.

Февраль 1992

В голландском городе Маастрихт 12 государств-членов Европейского валютного

союза подписали новый Договор о Европейском союзе. В основе этого договора

лежали римские соглашения 1957 года. В Маастрихтском соглашении были

намечены ориентиры создания единого европейского рынка, европейского

центрального банка, единой валюты, единой экономической политики.

Сентябрь 1992

Тяжелые времена для европейских валют. Произошло знаменитое падение фунта

стерлингов. Во время агрессивных продаж фунта на валютном рынке Банк Англии

и другие члены Механизма обменных курсов пытались удержать его в допустимом

диапазоне колебаний с помощь операций на рынке. Однако все их усилия не

привели к желаемому результату. Тогда Банк Англии был вынужден поднять

дисконтную ставку трижды в течение одного дня в сумме на 5%, пытаясь

предотвратить подешевление фунта. Но эта мера тоже не помогла, и давление

на фунт продолжалось. Банк Англии был вынужден вывести свою валюту из

Механизма обменных курсов. Судьбу британского фунта разделила и итальянская

лира. Было объявлено о том, что они временно выходят из Механизма обменных

курсов.

Июль 1993

Выход фунта стерлингов из Механизма обменных курсов сильно повлиял на

движение европейских валют. Все валюты ощутили на себе сильное давление,

что привело к значительным движениям в сторону их подешевления. Интересная

история произошла с французским франком. После девальвации европейских

валют французский франк оставался последним оплотом стабильности. Тогда

весь рынок набросился на него в надежде на то, что его должна постичь

участь остальных валют. Помня подписанное двустороннее соглашение о

сотрудничестве, Германия не могла оставить франк на растерзание. Мало того,

что Бундесбанк принимал участие в интервенциях на валютном рынке, но также,

специально для поддержания франка, было осуществлено снижение немецких

процентных ставок. Но даже такие самоотверженные меры не смогли спасти

франк от сильного подешевления. Вследствие таких грандиозных событий на

валютном рынке, в рамках Механизма обменных курсов было принято решение

увеличить диапазон возможных колебаний входящих в него валют с 2.25% и 6%

до 15%.

Декабрь 1995

Европейские лидеры договариваются ввести евро в 1999 году для стран,

которые удовлетворяют определенным параметрам по величине дефицита

государственного бюджета, государственного долга, инфляции и процентных

ставок.

Май 1998

Европейский Парламент утверждает выбор 11 государств, которые войдут в

Европейский валютный союз с новой валютой евро: Германия, Франция, Италия,

Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Ирландия, Португалия, Испания, Австрия,

Финляндия. Начинается выбор кандидатуры на пост главы Европейского

Центрального банка.

Январь 1999

На рынке появилась новая европейская валюта евро, которая заменила собой

ЭКЮ. 11 Европейских государств зафиксировали обменные курсы по отношению к

евро. Европейский центральный банк начал управлять валютной политикой

Европейского валютного союза.

Фиксированные курсы валют-участниц Европейского валютного союза к Евро:

|EUR/LUF |= |40.3399 |Люксембургский франк |

|EUR/BEF |= |40.3399 |Бельгийский франк |

|EUR/IEP |= |0.787564 |Ирландский фунт |

|EUR/FIM |= |5.94573 |Финская марка |

|EUR/PTE |= |200.482 |Португальское эскудо |

|EUR/ESP |= |166.386 |Испанская песета |

|EUR/ITL |= |1936.27 |Итальянская лира |

|EUR/FRF |= |6.55957 |Французский франк |

|EUR/DEM |= |1.95583 |Немецкая марка |

|EUR/NLG |= |2.20371 |Голландский гульден |

|EUR/ATS |= |13.7603 |Австрийский шиллинг |

2. Что такое рынок “FOREX”

Рынок FOREX (FOReign EXchange market) - межбанковский рынок,

сформировавшийся в 1971 году, когда международная торговля перешла от

фиксированных курсов валют к плавающим. Главный принцип на FOREX

заключается в обмене одной валюты на другую. При этом курс одной валюты

относительно другой определяется очень просто: спросом и предложением –

обмен, на который согласны обе стороны.

Валютный рынок складывается из двух основных компонентов: рынка

биржевой торговли и внебиржевого валютного рынка, который фактически

является межбанковским. Именно на него приходится основной объем операций,

осуществляемых на FOREX.

FOREX не является "рынком" в традиционном смысле этого слова. У него

нет единого центра, он не имеет конкретного места торговли, как, например,

валютные фьючерсы. Торговля происходит по телефону и через терминалы

компьютера одновременно в сотнях банках во всем мире. Сотни миллионов

долларов продаются и покупаются каждые несколько секунд, что и составляет

суть так называемого валютного трейдинга.

Для получения информации о состоянии финансовых рынков в режиме

реального времени, а также финансово-экономических новостей используются

международные информационные системы, такие, как, например, Tenfore .

FOREX объединяет четыре региональных рынка: азиатский, европейский,

американский, австралийский. Обменные операции не прекращаются в течение

всей рабочей недели, рынок работает 24 часа в сутки. Практически в каждом

из часовых поясов есть дилеры, желающие котировать валюту. Относительное

затишье на рынке FOREX наблюдается лишь с 23:00 до 4:00 часов по

московскому времени. Это связано с тем, что 4 часа утра - открытие

Токийской биржи и 23 часа - закрытие Нью-Йоркской. Можно также выделить

несколько основных валютных зон мирового валютного рынка:

. долларовая зона - страны Америки во главе с США;

. стерлинговая зона - Великобритания и ее бывшие колонии;

. йеновая зона - страны Азии во главе с Японией;

. зона марки - страны Западной, Центральной и частично Восточной

Европы во главе с Германией. Теперь эту зону можно выделить в зону

евро в связи с введением единой европейской валюты.

FOREX - самый большой рынок в мире, он составляет по объему до 90 %

всего мирового рынка капиталов. Тысячи участников этого рынка - банки,

брокерские фирмы, инвестиционные фонды, финансовые и страховые компании - в

течение 24 часов в сутки покупают и продают валюту, заключая сделки в

течение нескольких секунд в любой точке Земного шара. Объединенные в единую

глобальную сеть спутниковыми каналами связи с помощью совершеннейших

компьютерных систем, они создают оборот валютных средств, который в сумме

за год превышает в 10 раз общий годовой валовой, национальный продукт всех

государств мира (причем, цифра взята из учебника 2-летней давности).

Для чего необходимо перемещение таких огромных денежных масс по

электронным каналам? Валютные операции обеспечивают экономические связи

между участниками различных рынков, находящимися по разные стороны

государственных границ: межгосударственные расчеты, расчеты между фирмами

из разных стран за поставляемые товары и услуги, иностранные инвестиции,

международный туризм и деловые поездки. Без валютообменных операций эти

важнейшие виды экономической активности не могли бы существовать. Но

деньги, служащие здесь инструментом, сами становятся товаром, так как спрос

и предложение по операциям с каждой валютой в различных деловых центрах

меняется во времени, а следовательно меняется и цена каждой валюты, причем

меняется быстро и непредсказуемым образом.

В России рынок FOREX появился в 90-х годах ХХ века с началом развития

свободных рыночных отношений. Наиболее передовые банки быстро

сориентировались и поняли, что на этом рынке можно получать значительную

прибыль. Были открыты отделы, занимающиеся спекулятивными операциями на

валютном рынке. Специалисты этого профиля быстро выросли в цене и нашли

себе применение не только в российских, но и в западных банках. С каждым

годом число трейдеров неуклонно растет.

Растет не только численность игроков, но и качественный подход к делу.

Оказавшись наиболее мобильным финансовым рынком, FOREX мгновенно

отслеживает все самые интересные научно-технические достижения и внедряет

их в практику бизнеса. Одним из значительных этапов в развитии FOREX можно

считать возникновение Интернет. Подтверждая свою динамичность и

мобильность, специалисты FOREX быстро смогли найти конкретное применение

компьютерной сети, используя ее с наивысшей рентабельностью. Появилась

возможность делать то, что раньше казалось немыслимым. Сейчас Интернет

позволяет трейдерам торговать валютой из любой точки мира и в любой момент

времени.

Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех

операций на рынке FOREX, являются сегодня доллар США (USD), евро (EUR),

японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF) и британский фунт стерлингов

(GBP). До появления валюты евро большая доля рынка приходилась на немецкую

марку (DEM).

Доллар США (USD), как мы видели, стал ведущей мировой валютой после

Второй Мировой войны. Сегодня доллар является универсальным платежным

средством в международным бизнесе, валютой-убежищем при различных

финансовых и политических кризисах в других странах, а также объектом

международных инвестиций, благодаря большому объему высоконадежных ценных

бумаг - государственных долгосрочных облигаций США. Уверенность в

стабильности американской экономической и финансовой системы, в том что все

доходы по государственным долговым ценным бумагам будут своевременно

выплачены, не реквизированы и не обложены неожиданным налогом, привлекает

на этот рынок как частных иностранных инвесторов, так и иностранные

правительства. В последние годы небывалый рост демонстрирует рынок

американских акций, притягивающий огромные капиталы иностранных и

внутренних инвесторов, что служит дополнительным источником силы доллара. С

середины 80-х годов американские акции стали более выгодным вариантом

вложения денег, чем золото: акции росли, а цена золота падала. В период же

после 1993 года американские акции растут настолько быстро, что уже не

только независимые эксперты, но и официальные лица неоднократно высказывали

опасения, что цены акций чрезмерно завышены и их падение может оказаться

слишком резким и привести к финансовому и экономическому кризису.

Доллар занимает, по разным оценкам, долю от 50 до 61 процента в

международных резервах центральных банков, составляющих в сумме до 1

триллиона долларов. Он является общепризнанной базовой валютой при

котировке других валют. Доллар участвует в качестве одной из сторон в 87%

всех транзакций на рынке FOREX (по данным на октябрь 1999 года). Из всех

обменов японской йены на долю американского доллара приходилось 87%; для

немецкой марки этот показатель составлял 64%, а для канадского доллара -

98%.

Японская йена (JPY) прошла сложный путь от послевоенного уровня 360 йен

за доллар, определенного американской оккупационной администрацией, до

курса около 80 йен за доллар в 1995 г., после чего ее уровень вновь

существенно понизился и опять сильнейшим образом укрепился во второй

половине 1998 года.

Главной особенностью финансовой ситуации в сегодняшней Японии являются

чрезвычайно низкие краткосрочные процентные ставки; практически они сегодня

поддерживаются Банком Японии на нулевом уровне. Поэтому очень большие

объемы сбережений и средств пенсионных фондов и других инвесторов были

вложены в зарубежные ценные бумаги, прежде всего - в американские

государственные облигации и в европейские активы. Существенно уступая

доллару в качестве резервной валюты и инструмента международных расчетов,

йена, тем не менее, является одной из главных валют на международных

финансовых рынках.

Британский фунт (GBP). Британский фунт был ведущей мировой валютой до

Первой Мировой войны; существенно ослабив свои позиции в межвоенный период,

он окончательно уступил лидерство доллару после Второй Мировой войны,

причиной чему были естественные проблемы в пострадавшей от войны экономике,

а также и подрыв доверия к валюте вследствие массированных

фальшивомонетческих диверсий против нее со стороны Германии во время войны.

До 50% транзакций с участием фунта имеют место на рынке Лондона. На

глобальном рынке он занимает около 14%. Почти весь этот объем приходился на

доллар и немецкую марку. Нью-йоркские банки практически прекращают

котировать GBP в полдень. Фунт очень чувствителен к данным по рынку труда и

инфляции в Англии, а также к ценам на нефть. В комментариях событий на

рынке FOREX фунт обозначается либо как cable, либо pound. Первое название

осталось с тех времен, когда наиболее оперативными данными, получаемыми в

Европе из Америки, были телеграммы, переданные по трансатлантическому

подводному кабелю. Cable используется, как правило, в котировке GBP к USD,

a pound - применялось в котировках фунта к немецкой марке.

Швейцарский франк (СНF). Объемы сделок с участием швейцарского франка

существенно меньше, чем с другими рассмотренными валютами. По отношению к

немецкой марке он часто играл роль валюты-убежища (например, в случае

кризисов в России). По данным предыдущих лет, курс франка обнаруживал более

сильные колебания, чем курс немецкой марки; но в последнее время это не

имело места. Функция франка как валюты-убежища (safe-haven) в 1999 году

сильно сократилась из-за военного конфликта на Балканах.

С появлением евро волатильность (изменчивость) курса франка по

отношению к евро стала намного меньше, чем была волатильность франка по

отношению к немецкой марке. Швейцарский Национальный Банк (SNB) проводит

политику, направленную на координирование финансовых условий в Швейцарии и

евро-регионе; в частности, в день снижения процентных ставок Европейским

Центральным Банком весной прошлого года, SNB через 20 минут объявил о

снижении своей процентной ставки.

Хотя основная часть обменов происходит с участием доллара, тем не менее

некоторые недолларовые рынки тоже имеют значительную активность. Из

суммарного объема недолларового рынка раньше около 98% приходилось на

немецкую марку. После появления евро объемы на многих рынках уменьшились и

пока еще в полной мере не восстановились.

Немецкая марка (DЕМ) занимала второе место после доллара по ее доле в

мировых валютных резервах (около 25%). В отношении стабильности курса, на

марку сильно влияли социально-политические факторы в России, с которой

Германия наиболее тесно связана экономическими и политическими отношениями,

и это влияние передалось новой валюте евро, так как Германия представляет

значительную часть экономики одиннадцати государств, объединивших свои

валютные системы.

Новая валюта евро (EUR), появившаяся 1 января 1999 года, объединила 11

европейских наций в самый мощный экономический блок мира, на долю которого

приходится почти пятая часть глобального выпуска товаров и услуг и мировой

торговли. В состав евро-региона («Euro-area») входят Австрия, Бельгия,

Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия,

Финляндия и Франция, занимающие территорию 2365000 кв. км с населением 291

миллионов человек (для сравнения - в США 269 миллионов, в Японии - 126).

Датская крона и греческая драхма, являющиеся ближайшими кандидатами на

присоединение к евро, регулируются с 1.01.99 механизмом ERM-2. Это

означает, что определены центральные обменные курсы этих валют к евро:

7.46038 Danish crowns/euro и 353.109 Greek drachma/ euro, а границы

допустимого диапазона изменения курса для кроны образуют коридор шириной

2,25% от центрального курса, и для драхмы ширина коридора 15%. В случае

выхода валюты за пределы валютного коридора соответствующий национальный

Центральный банк должен предпринять валютную интервенцию для корректировки

курса. Европейский Центральный Банк имеет обязательство помогать

центральным банкам Дании и Греции поддерживать курсы в пределах заданных

диапазонов в случае спекулятивных атак против валют.

Создание единой европейской валюты является, безусловно, величайшим

финансовым экспериментом в истории человечества. Ни одна из имевших ранее

место попыток создания сколько-нибудь значительного финансового союза не

увенчалась успехом. На евро сегодня многие также смотрят как на

эксперимент, исходом которого не обязательно будет успех. Все первое

полугодие 1999 года курс валюты неуклонно падал, в чем некоторые

усматривают признаки недоверия к новой валюте, а другие видят эффективно

Страницы: 1, 2, 3, 4