Ценные бумаги как объекты гражданского оборота

Акция выступает в качестве ценной бумаги потому, что она обладает

свойством приносить доход на вложенный капитал, не ограниченный по времени,

на протяжении всего существования данного предприятия. Это свидетельство об

участии ее владельца в акционерном обществе.

Полезность акции проявляется также в ее обратимости, т.е. возможности

обратить в деньги в любой момент. Поскольку акция по сути своей

представляет инвестиционный товар бессрочного характера, а спрос на него

определяется курсом данной акции, для ее владельца всегда есть практический

интерес продать акцию когда ее курс растет.

Различают следующие виды акций:

> Обыкновенные (на предъявителя). Они имеют бессрочный характер;

> Именные, зарегистрированные в реестре предприятия. Субъектом права

на именные акции установлено лицо, названное в акции. Данный вид

акции является в настоящее время преобладающим, что вызвано

объективными причинами: отсутствием развитой депозитарной сети,

наличием большого количества закрытых акционерных обществ. Именные

акции можно продать с согласия акционеров, внеся соответветствующие

изменения в реестр. В ряде стран, например, в Швейцарии, именные

акции применяются с целью контроля за тем, чтобы слишком большое

количество акций не оказалось в руках иностранцев;

> Привилегированные (не голосующие). Они гарантируют получение дохода

в фиксированном размере, даже если на эти цели (при отсутствии

прибыли) используются средства фондов специального назначения,

резервного фонда. В то же время владелец привилегированных акций не

имеет права принимать участия в управлении предприятием.

Действующим законодательством предусматривается выпуск

привилегированных акций в размере до 10% от величины уставного

капитала акционерного общества;

> Простые, или основные (голосующие). Обладают правом голоса, т.е.

участия в принятии решения об управлении предприятием, но не дают

гарантий на получение постоянного дохода;

> Винкулированные. Это именные акции, которые могут быть переданы

третьему лицу лишь с разрешения выпустившего их акционерного

общества;

> Акции без указания номинальной стоимости. При ликвидации

акционерного общества такому владельцу акций гарантируется лишь

часть ее номинальной стоимости;

> Оборонительные. Наиболее доходные акции, подтвердившие достаточную

независимую финансовую устойчивость в выплате доходов по сравнению

с другими акциями;

> Ограниченные - приносящие обычный доход, но не дающие полного права

голоса, или не дающие его совсем;

> Кумулятивные преференциальные. Их особенность состоит в том, что не

выплаченные по ним доходы накапливаются и будут выплачены до того,

как их получат держатели обычных акций.

Чуть подробнее остановлюсь на описании обыкновенной акции.

Ключевой чертой акции является право голоса. Акционеры участвуют в

управлении акционерным обществом, и каждая акция дает своему держателю один

голос на общих собраниях акционеров из расчета: одна обыкновенная акция -

один голос. Акция неделима. В случаях, когда одна акция принадлежит

нескольким лицам, последние могут осуществлять свои функции через общего

представителя. Собственники акционерного общества принимают решения по

наиболее важным вопросам и избирают совет директоров общества. Этот

выборный орган осуществляет руководство деятельностью общества в промежуток

между общими собраниями акционеров.

Акционеров, которым принадлежит большинство внесенных паев и контроль

над акционерным обществом, называют держателями контрольных пакетов акций.

Еще одна черта акции - это давать право на получение части прибыли

акционерного общества. Однако своеобразием данной черты является то, что

общество не берет на себя никаких обязательств по выплате текущего дохода

(дивиденда) держателям акций. Дивиденд колеблется в зависимости от

финансовых результатов общества за каждый конкретный период времени. По

обыкновенным акциям дивиденды выплачиваются по итогам года за счет прибыли

акционерного общества. Дивиденды выплачиваются в соответствии с Положением

о порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям. Рыночная

стоимость акции определяется не столько размером дивидендов, сколько

стоимостью доли всего имущества предприятия, соответствующей одной акции.

Общее собрание акционеров может утвердить по представлению совета

директоров (а именно он рекомендует размер дивиденда) распределение между

акционерами всей полученной прибыли или только ее части.

Необходимо отметить, что вложение средств в покупку акции считается

одним из самых рискованных способов размещения капитала. В случае

ликвидации общества и возникновения притязаний на его активы, держатель

акции может претендовать на долю имущества лишь после расчетов общества с

кредиторами, с персоналом по оплате труда и государством по уплате налогов.

ОБЛИГАЦИЯ

Следующий элемент рынка ценных бумаг - облигация.

Облигация - долговая ценная бумага, подтверждающая факт ссуды

владельцем (инвестором) денежных средств эмитенту, и дающая право на

участие в прибыли эмитента особо оговоренным способом (обычно в виде

получения фиксированного ежегодного процента от стоимости выпуска или от

номинальной стоимости облигации). Статус держателя облигации предполагает

роль кредитора, а не собственника.

В зависимости от субъекта, выпускающего облигации и гарантирующего

уплату ее владельцу указанной суммы и оговоренных процентов, облигации

подразделяются на государственные, муниципальные и юридических лиц.

Облигации внутреннего займа - одни из наиболее предпочтительных ценных

бумаг на современном фондовом рынке ввиду того, что обязательства,

удостоверенные ими, исполняются государством.

Финансирование программ правительства и деятельности местных органов

власти в условиях рыночной экономики значительно расширяет диапазон форм

долговых обязательств.

Муниципальные облигации выпускают местные органы власти для

финансирования своей деятельности или осуществления определенных проектов.

Эти облигации могут обеспечиваться налоговыми сборами или будущими

поступлениями за услуги, оказываемые в рамках осуществленного проекта.

Облигации могут выпускаться именными и на предъявителя, процентными и

целевыми, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения.

Рынок облигаций в странах с развитой рыночной экономикой включает в

себя около 20 видов облигаций, в том числе:

> Беззакладные - не обеспечиваются имуществом предприятия, если оно

имеет высокий рейтинг финансовой устойчивости;

> Закладные - обеспечиваются физическими активами;

> На предъявителя - облигация с фиксированной ставкой дохода;

> Конвертируемые - могут быть обменены на обычные акции того же

предприятия по определенной цене в определенный срок;

> Обменные - конвертируемые в акции любых компаний, кроме той,

которая их выпустила;

> С нулевым купоном (или дисконтные) - по ним не выплачиваются

проценты, и облигация оценивается на момент выпуска со скидной

(дисконтом) от ее цены погашения.

Доход по процентным облигациям выплачивается путем оплаты купонов либо

при погашении займов путем начисления процентов к номиналу без ежегодных

выплат. По облигациям целевых займов доход не выплачивается. Владельцу

такой облигации предоставляется право на приобретение соответствующих

товаров или услуг. В отличие от акции, номинальная стоимость облигации

подлежит возврату эмитентом ее владельцу. По акциям размер дивидендов может

непрерывно меняться, по процентным облигациям же выплачивается

фиксированный процент.

Существуют и другие виды облигаций, среди которых бывают низко

обеспеченные, так называемые "мусорные" облигации с плохой репутацией. Из-

за рискованности вложения инвестиций процентные ставки по ним выше, чем по

другим, у которых хорошая репутация.

Облигация не предоставляет права ее владельцу на управление компанией.

Она более надежна - инвестиции в долговые ценные бумаги лучше защищены по

сравнению с инвестициями в акции: задолженность перед владельцами облигаций

компании в случае ее ликвидации погашается до начала удовлетворения

притязаний держателей акций.

Облигации могут выпускать все предприятия вне зависимости от их

организационно-правовой формы. Облигации компаний по степени надежности

уступают долговым обязательствам государства, но в то же время предполагают

более высокий уровень дохода.

Облигации могут обеспечиваться материальными активами и выпуском

ценных бумаг (закладные облигации). В этом случае юридический документ -

закладная - находится до момента урегулирования отношения по обязательствам

у кредитора. При выпуске закладных облигаций большую роль играет сторона,

обеспечивающая интересы держателя облигаций и выступающая гарантом их

соблюдения.

Выпуск конвертируемых облигаций предоставляет собой сочетание

элементов долгового обязательства и долевого участия в собственности

компании. Покупатель конвертируемой облигации может обменять ее в

дальнейшем на выпускаемые обыкновенные акции той же компании. При этом

инвестор является будущим собственником акционерного общества посредством

свойства конверсии и сохраняет на определенный период времени статус

кредитора и все гарантии защиты (фиксированный процент и преимущество в

случае банкротства компании).

Как и другие ценные бумаги, облигация представляет собой финансовые

инвестиции краткосрочного и долгосрочного характера.

Краткосрочные финансовые вложения ориентированы инвестором на

получение дохода в течение не более года. Все другие финансовые вложения

рассматриваются как долгосрочные.

Указом Президента РФ № 1182 от 10.06.94 г. "О выпуске и обращении

жилищных сертификатов" последние рассматриваются как особый вид облигаций с

индексируемой номинальной стоимостью, удостоверяющей право их собственника

на:

> приобретение квартиры (квартир) при условии покупки пакета жилищных

сертификатов в порядке и на условиях, определенных Положением о

выпуске и обращении жилищного сертификата, утвержденным данным

Указом;

> получение от эмитента по первому требованию индексированной

номинальной стоимости жилищного сертификата.

Следует отметить, что облигации являются основным объектом инвестиций

для коммерческих банков и крупных инвестиционных компаний, которых в первую

очередь интересует не только доходность, но и надежность вкладов. Это

объясняется тем, что обеспечение выполнения условий по облигациям

подкрепляется не только природой данного вида ценной бумаги, но и

социальными обязательствами, имуществом и авторитетом государства.

Статус эмитента облигаций тем выше, чем меньше риск его банкротства.

Считается, что наибольший запас прочности у государства, и, следовательно,

его долговые обязательства являются самыми надежными. Платой за надежность

является сравнительно меньший процент, чем по ценным бумагам других

эмитентов. Государство выпускает ценные бумаги для уменьшения дефицита

бюджета, реализации государственных программ.

В странах с развитыми рыночными отношениями разработаны и применяются

на фондовом рынке различные системы оценки, шкалы и рейтинги,

удостоверяющие надежность облигаций и помогающие инвесторам определить

уровень риска.

ВЕКСЕЛЬ

Еще одним документом, удостоверяющим имущественное право владельца

ценной бумаги, является вексель.

Вексель - документ, составленный с соблюдением определенных условий,

который дает право одному лицу (векселедержателю) требовать от другого

лица, обязанного по векселю (векселедателя), уплаты фиксированной,

указанной в векселе, суммы денег в определенный срок и в определенном

месте.

Исходя из статьи 145 части первой Гражданского Кодекса РФ вексель

следует рассматривать как ордерную ценную бумагу, права на которую могут

принадлежать названному в ней лицу, при этом лицо может само осуществлять

свои права либо передать их другому.

По сути своей вексель есть срочное письменное обязательство - долговая

расписка строго установленной формы, дающая ее владельцу право получить с

должника определенную сумму, включая и сумму начисленных процентов.

Последние возрастают с увеличением времени обращения векселя. Соблюдение

всех требований, обусловленных обращением векселя, принято называть

вексельной дисциплиной. Несоблюдение хотя бы одного из условий тем не менее

означает, что векселедатель должен погасить не только сумму по номиналу, но

и ссудный процент.

Вексель может быть простым и переводным. Простой вексель означает

обязательство векселедателя оплатить в указанный срок оговоренную сумму

векселедержателю или тому, кого он назовет. Более широко используется

переводной вексель - тратта, по которому плательщиком выступает не

векселедержатель, а третье лицо. Тратта выписывается кредитором

(векселедателем) и является предложением к должнику (плательщику) об уплате

определенной суммы. Переводной вексель, полученный плательщиком, должен

быть акцептован либо опротестован. Акцепт отмечается на переводном векселе

плательщиком. Акцепт означает согласие уплатить определенную сумму. Если

плательщик не согласен платить, он составляет протест. Если плательщик

составил акцепт на переводном векселе, он становится обязанным по данному

векселю (акцептантом) также, как и плательщик по простому векселю (обязан

уплатить определенную сумму). Акцептом, в частности, может служить просто

подпись плательщика на лицевой стороне переводного векселя.

Вексельное обращение в Российской Федерации регулируется главой 7

"Ценные бумаги" Гражданского Кодекса и Положением о переводном и простом

векселе, которое принято как приложение к Постановлению Президиума

Верховного Совета РСФСР от 24.06.91 г. "О применении векселя в

хозяйственном обороте РСФСР".

Чаще всего вексель применяется в тех случаях, когда в соответствии с

условиями заключенного договора товары поставляются или услуги оказываются

в кредит. В этом случае вексель представляет собой письменное распоряжение

банку перечислить в установленные сроки с его расчетного счета оговоренную

в векселе сумму на расчетный счет продавца. Основными операциями банков с

векселями следует назвать учет и инкассирование векселей.

Денежную сумму, указанную в векселе, можно получить только после

наступления срока платежа. В тех случаях, когда векселедержателю нужны

средства ранее установленного срока, он может воспользоваться учетом

векселей. Учет векселей заключается в передаче векселедержателем векселя

банку по индоссаменту. Банк оплачивает сумму векселя за исключением

учетного процента (дисконта). Таким образом, учет векселей предоставляет

векселедержателю возможность получить по векселю указанную в нем сумму

значительно ранее срока платежа, уплатив за это определенный процент.

Векселедержатель может обратиться к помощи банка за получением платежа

при наступлении срока. Такая операция, когда банки берут на себя

ответственность на предъявление векселей плательщику в установленный срок и

получение причитающихся по ним платежей, называется инкассированием

векселей. За инкассирование банки взимают процент. Сумму платежа банки

возвращают векселедержателю, за вычетом оговоренного процента от суммы

векселя. При отказе от платежа вексель возвращается векселедержателю вместе

с протестом в неплатеже.

В настоящее время вексель применяется также в качестве обеспечения

какого-либо гражданско-правового обязательства. Гражданский Кодекс

предусматривает, что предметом залога могут быть имущественные права,

удостоверенные ценными бумагами.

Как уже отмечалось выше, вексель является ценной бумагой,

следовательно, как любая ценная бумага, он удостоверяет имущественное

право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника

этого документа.

Вексель - строго формальный документ, содержащий исчерпывающий

перечень реквизитов:

> наименование "вексель";

> простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную

сумму;

> наименование того, кто должен платить (плательщика);

> указание о сроке платежа;

> указание места, в котором должен быть совершен платеж;

> наименование того, кому или по приказу кого платеж должен быть

совершен;

> указание формы и места платежа;

> подпись того, кто выдает вексель (векселедателя).

Отсутствие хотя бы одного из реквизитов влечет недействительность

любой ценной бумаги, следовательно, и векселя.

В то же время, вексель должен содержать ряд сведений, отсутствие

которых не делает вексель недействительным: в этом случае вступают в силу

"правила по умолчанию":

> вексель, срок платежа по которому не указан, рассматривается как

подлежащий оплате по предъявлению;

> при отсутствии особого указания, место, обозначенное рядом с

наименованием плательщика, считается местом платежа;

> вексель, в котором не указано место его составления, признается

подписанным в месте, обозначенном рядом с наименованием

векселедателя.

Вексель может быть выдан сроком:

> по предъявлении;

> во столько-то времени от предъявления;

> во столько-то времени от составления;

> на определенный день.

Векселя, имеющие другие варианты назначения срока, считаются

недействительными.

Только переводной вексель, который подлежит оплате сроком по

предъявлении или во столько-то времени от предъявления, может содержать

условия о начислении процентов на вексельную сумму. В векселе, подлежащем

оплате в другие сроки, условие о процентах не имеет юридической силы.

Вексель, как и любая ценная бумага, может быть предъявительским,

ордерным или именным.

Любой ордерный вексель (за исключением содержащего оговорку "не

приказу") может быть передан посредством индоссамента на оборотной стороне

векселя или дополнительном листе - алонже, прикрепляемом к векселю.

Передача векселя означает, что право на указанную в векселе сумму переходит

от одного лица - трассанта к другому лицу - векселедержателю (ремитенту).

Индоссамент может быть именным и бланковым. Именной индоссамент

содержит точное указание лица, в пользу которого индоссируется вексель, и

подпись индоссанта. Бланковый индоссамент состоит из одно только подписи

индоссанта. В этом случае имеет место вексель на предъявителя. Всякий

ремитент векселя с бланковым индоссаментом является законным

векселеполучателем.

Индоссамент совершается путем надписи на самом векселе или на

Страницы: 1, 2, 3