Финансирование воспроизводства основных фондов

капитала.

В настоящее время имеет место исключительно низкий вес банковских

кредитов в финансирование инвестиций – 3,5% (без кредитов иностранных

банков только 2,9%). При этом немногим более 70% предоставленных кредитов

приходится на ссуды сроком более 1 года и их сумма составляет порядка 20%

по отношению к величине прямых инвестиций. Подавляющая их часть идет, судя

по всему, на кредитование оборотных средств и иные операции. Трансформация

сбережений в инвестиции и межотраслевое перераспределение по банковской

линии чрезвычайно малы.

Привлечение капитала посредством размещения облигаций на финансовом

рынке, безусловно, привлекательный способ финансирования предприятия.

Особенно с точки зрения владельцев бизнеса, так как в этом случае не

происходит перераспределения собственности. Однако предприятие, планирующее

выпуск и размещение облигаций, должно иметь устойчивое финансовое

положение, хорошие перспективы развития, а облигационный заем должен быть

обеспечен активами предприятия. Опыт двух последних лет показывает, что

реальные шансы на успешное размещение своих облигаций имеют крупнейшие

российские компании, хорошо известные на рынке, демонстрирующие высокие

темпы развития и действующие в привлекательных для инвестора отраслях,

например таких, как энергетика и телекоммуникации. Существует очень высокий

риск, что размещение облигаций на рынке будет безуспешным, если нет

уверенности уверены в том, что облигации предприятия будут восприняты

финансовым рынком как ликвидный и привлекательный инструмент; в этом случае

следует воздержаться от использования данного способа финансирования.

Инвестиционный лизинг является одной из наиболее перспективных форм

привлечения заемных ресурсов. Он рассматривается как одна из разновидностей

долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в

рассрочку.

Приобретение активов в рассрочку доступно для предприятий, имеющих

хорошее финансовое состояние и позитивные тенденции развития. При этом в

качестве обеспечения служит приобретаемый предприятием актив, который

переходит в полную собственность предприятия только после того, как будет

полностью оплачена его стоимость. Предприятие должно располагать суммой для

оплаты начального взноса, составляющего от 10 до 50% от стоимости

приобретаемого актива. Данный способ финансирования в основном используется

при приобретении оборудования. Обычно лизинговые компании отдают

предпочтение тем видам оборудования, которое может быть легко демонтировано

и подвергнуто транспортировке. Именно поэтому лизинговые операции очень

распространены при приобретении транспортных средств (кораблей, самолетов,

грузовиков и т.п.).

Финансирование поставщиками оборудования (Vendor financing) также очень

широко распространено. Многие производители в качестве механизма

стимулирования спроса предлагают своим клиентам приобретение оборудования в

рассрочку, после оплаты первоначального авансового взноса. При этом они

также отдают предпочтение надежным и динамично развивающимся предприятиям.

Также необходимо принимать во внимание, что наличие авторитетного частного

инвестора (например, известного инвестиционного банка или фонда), который

пошел на риск и приобрел акции предприятия, является значимым положительным

фактором для производителей при принятии решения о поставке оборудования в

рассрочку.

2.4. Привлеченные средства

Среди привлеченных источников финансирования инвестиций в первую

очередь необходимо рассмотреть возможность привлечения акционерного

капитала. Этот источник может быть использован компаниями и их

самостоятельными структурами (дочерними фирмами), создаваемыми в форме

акционерных обществ. Многое компании уже сейчас широко используют

возможности привлечения акционерного капитала к инвестиционной деятельности

(для инвестиционных компаний и инвестиционных фондов аналогичной формой

привлечения капитала является эмиссия инвестиционных сертификатов).

Для предприятий иных организационно-правовых форм (кроме акционерных

обществ) основной формой дополнительного привлечения капитала является

расширение уставного фонда за счет дополнительных взносов (паев)

отечественных и зарубежных инвесторов.

Основную часть сторонних инвестиций от других предприятий и организаций

составляют вложения крупных финансово-промышленных групп (ФПГ). У ФПГ есть

солидные средства, которые они и вкладывают в крупные предприятия, как

правило, относящиеся к двум-трем смежным отраслям экономики и связанные в

единую технологическую цепочку. Примером тому может служить «Сибирский

алюминий», МИКОМ, ЮКОС, «Сибнефть», «ЛУКойл». Но им интересны именно

смежные отрасли, а значит, на инвестиции от них могут рассчитывать только

предприятия нефтехимической отрасли и металлургии (и то только алюминиевая

отрасль).

Таким образом, анализ показывает, что из всего многообразия источников

формирования инвестиционных ресурсов при разработке инвестиционной

стратегии компании (фирмы) учитываются лишь основные из них:

. амортизационные отчисления;

. прибыль;

. долгосрочные кредиты банков;

. инвестиционный лизинг;

. эмиссия акций

. увеличение уставного капитала

Важнейшим источником финансирования инвестиций все же остаются

собственные средства предприятия.

Отдельной строкой хотелось бы описать государственное финансирование,

несмотря на то, что его доля в общем объеме инвестиции в России невелика

(~19% - см. табл. 1. Для сравнения, в Великобритании удельный вес

государственных инвестиций составляет 40%.).

Во-первых, это наиболее традиционный источник финансирования, и,

следовательно, попытка получить финансирование в областной администрации

или в правительстве более привычна и не требует от менеджмента новых знаний

и навыков. Во-вторых, подготовить проект для частного инвестора на порядок

сложнее, чем для государства: требования государства к раскрытию информации

и подготовке инвестиционных проектов скорее формальные, чем

профессиональные. В-третьих, государство — самый лояльный кредитор, и

многие предприятия не возвращают полученные от него займы в срок без

опасения быть объявленными банкротами. Если предприятие действительно

располагает возможностями получить прямое государственное финансирование,

гарантии или налоговый кредит, то этим необходимо воспользоваться.

Наибольшие шансы на получение финансирования из государственного бюджета

имеют инфраструктурные, социальные, оборонные и научные проекты, которые

вследствие объективных причин не в состоянии получить доступ к

финансированию из коммерческих источников. Однако следует учитывать, что

общая потребность в финансировании российской промышленности превышает 1

млрд. долл. США, а следовательно, вероятность получения государственного

финансирования коммерческими предприятиями ничтожно мала и не превышает 1%.

Таблица 1

2.5. Структура прямых инвестиций в основной капитал по источникам

финансирования (в % к итогу)

| |2000 |2001 |2001 |2002 |

| | | |1 полугодие|2 |

| | | | |е |

|Инвестиции в основной капитал, |100,0 |100,0 |100,0 |100,0 |

|1. собственные средства |46,1 |50,3 |49,3 |51,6 |

| 1.1. прибыль, остающаяся |23,4 |26,6 |24,1 |21,6 |

| 1.2. амортизация |18,1 |19,3 |21,5 |24,6 |

| 1.3. привлеченные |53,9 |49,7 |50,7 |48,4 |

| 1.3.1. кредиты банков|2,9 |3,5 |3,3 |4,3 |

| 1.3.1.1. кредиты |0,6 |0,6 |0,7 |0,5 |

|2. заемные средства других |7,2 |4,9 |6,0 |5,7 |

|3. бюджетные средства |21,2 |19,8 |19,2 |18,9 |

| 3.1. из Федерального |5,8 |5,8 |5,3 |5,2 |

| 3.2. из бюджетов |14,4 |12,6 |12,9 |12,4 |

| 3.3. средства |4,8 |2,6 |4,6 |2,8 |

| 3.3.1. средства от |0,5 |0,1 |0,1 |0,2 |

|4. зарубежные инвестиции |4,6 |4,2 |- |- |

В 2001г. доля собственных средств в общем объеме инвестиций в основной

капитал увеличилась, превысив половину всего объема инвестиций (более ј

общего финансирования шло из прибыли и около 1/5 - за счет амортизации).

Государство, преимущественно из региональных бюджетов, финансировало 1/5

общего объема вложений. В 2002г. после введения в действие нового

Налогового кодекса в структуре собственных средств, направленных на

инвестиции, наметились изменения: уменьшается роль прибыли (поскольку

расширяется круг затрат, включающий в издержки производства), роль

амортизации напротив выросла.

4. Прямые иностранные инвестиции

Приток зарубежных капиталовложений в Россию жизненно важен для

достижения таких целей, как выход из современного кризисного состояния,

начальный подъем экономики. Учитывая серьезное технологическое отставание

российской экономики по большинству позиций, России необходим иностранный

капитал, который мог бы принести новые технологии и современные методы

управления, а также способствовать развитию отечественных инвестиций. Опыт

многих развивающихся стран показывает, что инвестиционный бум в экономике

начинается с прихода иностранного капитала. Создание собственных передовых

технологий в ряде стран начиналось с освоения технологий, принесенных

иностранным капиталом.

В Законе «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» № 160-ФЗ в

редакции от 25.07.2002 г. прямые иностранные инвестиции определяются, как

«приобретение иностранным инвестором не менее 10 процентов доли (вклада) в

уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или

вновь создаваемой на территории Российской Федерации в форме хозяйственного

товарищества или общества в соответствии с гражданским законодательством

Российской Федерации; вложение капитала в основные фонды филиала

иностранного юридического лица, создаваемого на территории Российской

Федерации; осуществление на территории Российской Федерации иностранным

инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования,

указанного в разделах XVI и XVII Товарной номенклатуры внешнеэкономической

деятельности Содружества Независимых Государств (ТН ВЭД СНГ), таможенной

стоимостью не менее 1 млн. рублей.»

В соответствии с этим вышеуказанным Законом иностранными инвесторами в

России могут быть (ст. 1):

1) иностранные юридические лица, включая, в частности, любые компании,

фирмы, предприятия, организации или ассоциации, созданные и правомочные

осуществлять инвестиции в соответствии с законодательством страны своего

местонахождения;

2) иностранные граждане, лица без гражданства, российские граждане,

имеющие постоянное местожительство за границей, при условии, что они

зарегистрированы для ведения хозяйственной деятельности в стране их

гражданства или постоянного местожительства;

3) иностранные государства;

4) международные организации;

Иностранные инвестиции могут быть долевыми, т.е. могут использовать

форму совместного предприятия или полностью принадлежать иностранным

инвесторам. Для регистрации крупных предприятий (с инвестициями более 100

млн. рублей) требуется специальное разрешение Правительства Российской

Федерации.

Таблица 2

Поступление иностранных инвестиций в Россию по видам,

|Инвестиции |1994 |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 |2000 |

|Всего: |1053 |2983 |6970 |12295 |11773 |9560 |10958 |

|В том числе: |

|Прямые |549 |2020 |2440 |5333 |3361 |4260 |4429 |

млн. дол.

В первом полугодии 2002г. наблюдалось сокращение торгового баланса РФ

на 23% - до 20,5 млрд долл., которое, однако, не привело к замедлению роста

резервов ЦБ РФ, поскольку одновременно уменьшился дефицит по счету движения

капитальных средств. Такая информация содержится в макроэкономическом

анализе, опубликованном Альфа-банком. Вместе с тем сокращение дефицита по

статье движения капитала не было вызвано ростом прямых инвестиций, т.е.

улучшения инвестиционного климата в России не произошло, отмечают

аналитики. Несмотря на то, что общий объем иностранных инвестиций в I

полугодии с.г. увеличился на 25% по отношению к аналогичному периоду

2001г., прямые иностранные инвестиции по-прежнему крайне незначительны -

они составляют 1,9 млрд долл.

В соответствии с данными того же доклада, отток капитала из России в

2002г. составит 20 млрд долл., в 2003-2005гг. - не менее 15-20 млрд долл. в

год. Согласно статьям платежного баланса РФ, в I полугодии 2002г. отток

капитала из России сократился на 24% - с 11,4 млрд долл. в I полугодии

2001г. до 8,7% млрд долл. в I полугодии 2002г.

В инвестиционном бизнесе существует "золотое" правило - если тот или

иной рынок показывает сверхприбыли, то в следующем сезоне жди на нем

затишья. Поразительно, но это совершенно не относится к российскому рынку.

Так, в 2001г. российский инвестиционный рынок приносил 77% прибыли, что

было самым высоким показателем в мире. За четыре месяца 2002г. этот

показатель уже составил 48%. Не отстают от России и другие "возмутители

спокойствия", однако их показатели за прошедший период 2002г. все равно

ниже - 33% у Республики Корея, 28% у Таиланда, 22% у Венгрии.

2. Особенности инвестиционной политики на современном этапе развития

экономики

Преодоление инвестиционного кризиса приобретает особую важность, как в

текущем, так и в стратегическом аспектах. Текущая потребность в инвестициях

связана с крайней изношенностью оборудования. В среднем по стране износ

основных производственных фондов составляет 40,4%, при этом в нефтедобыче и

электротехнике – более 50%, в нефтепереработке - 75%, а в газопереработке –

80%. Если доля полностью изношенных основных фондов в целом по стране равна

12,5%, то в подотраслях ТЭК она колеблется от 22 до 38%. К 2000г.

выработали ресурс 17 мощных электростанций России, около 25% оборудования

электрических подстанций также достигло предельного срока службы.

Ближайшие годы станут критическими с точки зрения обновления

оборудования в электроэнергетике. А в стратегическом аспекте инвестиции

сейчас выступают ключевым звеном, определяющим решение всего комплекса

проблем развития страны и модернизации экономики и прежде всего достижения

устойчивого экономического роста и высокой конкурентоспособности

отечественного производства на внутреннем и мировых рынках.

Динамика инвестиций в основной капитал и некоторые другие показатели,

характеризующие инвестиционный процесс за последние годы, представлены в

таблице:

Таблица 3

Темпы роста показателей, характеризующих инвестиционный процесс ( в % к

предыдущему году)

| |1999 |2000 |2001 |2001 |2002 |

|Инвестиции в |105,00 |117,40 |108,70 |107,80 |102,50 |

|ВВП |105,40 |108,30 |105,00 |104,90 |103,90 |

|Объем промышленной |111,00 |112,00 |104,90 |105,20 |104,00 |

|Доля валового |14,30 |15,60 |17,70 |14,70 |14,70 |

|Темп роста валового |108,50 |131,90 |117,60 |- |- |

|Доля валового |14,70 |18,60 |22,00 |18,10 |18,90 |

|Доля валовых |26,90 |33,60 |32,50 |- |- |

|Машиностроение |108,30 |120,00 |107,20 |107,70 |103,10 |

|Стройматериалы |109,40 |113,10 |105,50 |105,40 |104,70 |

|Строительство |106,00 |111,50 |109,90 |108,20 |102,70 |

До 2002 года динамика инвестиций в основной капитал в целом производила

оптимистическое впечатление. В течение 2х лет прямые отечественные

инвестиции росли значительно быстрее, чем ВВП и объем промышленного

производства. Увеличение инвестиционного спроса стало достаточно устойчивой

составляющей общего экономического роста. В 2000г. темп роста инвестиций

достиг своеобразного рекорда 17,4%. В 2001г. он снизился, составив все же

весомую величину равную 8,7%. В середине 2002г. объем инвестиций в основной

капитал примерно на 15% превысил уровень предкризисного 1997г. (объем ВВП

на 20%, промышленное производство на 25%) *.

*Известия 22 августа, 2002г.

Стала несколько повышаться доля инвестиций в основной капитал в ВВП.

Несмотря на некоторые благоприятные явления, сложившаяся благоприятная

ситуация не только не дает пока оснований для самоуспокоенности, но

вызывает нарастающую тревогу.

Во-первых, увеличение инвестиций начинается с очень низкого исходного

уровня, обусловленного длительным и тяжелым спадом;

Во-вторых, несмотря на увеличение их доли в ВВП, она остается низкой:

14-18%. В развивающихся же и развитых странах тихоокеанского бассейна

удельный вес инвестиций в ВВП значительно выше. Так, в Китае, Малайзии, а

недавно и в Таиланде он превышал 40%. Кроме того, доля инвестиций в

уставный капитал и в целом валового накопления в составе российского ВВП

отстает от доли валовых сбережений, что отражает бегство капитала из

страны. По имеющимся косвенным оценкам, ежегодный остаток капитала в

течение нескольких лет превышает 20 млр. $ ежегодно.

В-третьих, по данным 9 месяцев 2002г. наметилась значительное

сокращение темпов роста инвестиций в основной капитал и отставание их от

динамики важнейших показателей производства

В-четвертых, абсолютная сумма прямых отечественных инвестиций резко

отстает от потребности в них. По расчетам Минэкономразвития Российской

Федерации в течение ближайших 15 лет необходимы ежегодные инвестиции в

реальный сектор экономики в объеме 3 трлн. рублей. Фактически же они

составили в 2001г. почти в два раза меньше – 1599,5 млрд. рублей. Если

исходить из масштабов инвестиций, осуществленных в 2001г., то для решения

такой задачи потребуется 50 лет, с учетом того, что доля инвестиций в

промышленности немногим превышает 40% их общей суммы – более 100 лет.

В-пятых, недостаточнее приток иностранного капитала. Хотя суммарный

приток капитала в Российскую Федерацию из года в год растет, объем и доля

прямых иностранных инвестиций снизился до 27,9% общего из объема, тогда как

в 2000г. составлял 40%, а в 1999 – 44,6%.

В-шестых, весьма неоднородная межотраслевая структура инвестиций –

разные отрасли обеспечены ими весьма неравномерно. И эта неравномерность

пока усиливается. Наиболее существенно увеличиваются инвестиции в топливную

промышленность и транспорт. Доля всех инвестиций в топливную промышленность

составила в 2000г. 18,5% (примерно Ѕ инвестиций в промышленность), в

транспорт – 21,5%. В 2001г. соответствующие показатели составили 21,2, 52 и

23%. Причем среди инвестиций в транспорт подавляющая часть приходится на

трубопроводный транспорт. Иными словами, структура инвестиций консервирует

экспортно-сырьевую направленность развития российской экономики, до сих пор

не став фактором ускоренного развития обрабатывающей промышленности.

Заключение

Привлечение в широких масштабах национальных и иностранных инвестиций в

российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания

в России цивилизованного, социально ориентированного общества,

характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого

лежит смешанная экономика, предполагающая не только совместное эффективное

функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию

рынка товаров, рабочей силы и капитала. А иностранный капитал может

привнести в Россию достижения научно-технического прогресса и передовой

управленческий опыт. Поэтому включение России в мировое хозяйство и

привлечение иностранного капитала - необходимое условие построения в стране

современного гражданского общества. Привлечение иностранного капитала в

материальное производство гораздо выгоднее, чем получение кредитов для

покупки необходимых товаров, которые по-прежнему растрачиваются бессистемно

и только умножают государственные долги. Приток иностранных инвестиций

жизненно важен и для достижения среднесрочных целей - выхода из

современного общественно-экономического кризиса, преодоление спада

производства и ухудшения качества жизни россиян. При этом необходимо иметь

в виду, что интересы российского общества, с одной стороны, и иностранных

инвесторов - с другой, непосредственно не совпадают. Россия заинтересована

в восстановлении, обновлении своего производственного потенциала, насыщении

потребительского рынка высококачественными и недорогими товарами, в

развитии и структурной перестройке своего экспортного потенциала,

проведении антиимпортной политики, в привнесении в наше общество западной

управленческой культуры. Иностранные инвесторы естественно заинтересованы в

новом плацдарме для получения прибыли за счет обширного внутреннего рынка

России, ее природных богатств, квалифицированной и дешевой рабочей силы,

достижений отечественной науки и техники и ... даже ее экологической

безопасности.

Поэтому перед нашим государством стоит сложная и достаточно деликатная

задача: привлечь в страну иностранный капитал, не лишая его собственных

стимулов и направляя его мерами экономического регулирования на достижение

общественных целей. Привлекая иностранный капитал, нельзя допускать

дискриминации в отношении национальных инвесторов. Не следует предоставлять

предприятиям с иностранными инвестициями налоговые льготы, которых не имеют

российские, занятые в той же сфере деятельности. Как показал опыт, такая

мера практически не влияет на инвестиционную активность иностранного

капитала, но приводит к возникновению на месте бывших отечественных

производств предприятий с формальным иностранным участием, претендующих на

льготное налогообложение.

Нужно стремиться создать благоприятный инвестиционный климат не только

для иностранных инвесторов, но и для своих собственных. И речь не о том,

чтобы найти им средства на осуществление инвестиций. Российскому частному

капиталу также нужны гарантии от принудительных изъятий и произвола

властей, система страхования от некоммерческих рисков, а также стабильные

условия работы при осуществлении долгосрочных капиталовложений.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:

1. Финансы предприятий – учебник. Под редакцией Н.В. Колчиной, «ЮНИТИ,

1998г.

2. Корпоративные Финансы – учебник для ВУЗов. В.В. Бочаров, В.Е.

Леонтьев.

3. «Питер», Санкт-Петербург, 2002 г.

4. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности, Д.А.

Ендовицкий, «Финансы и статистика», г. Москва, 2001 г.

5. Экономический рост и инвестиции, сборник научный статей,

«Экономическое образование», г. Москва, 1998 г.

6. «Вопросы экономики», №1, 2003 г. В. Стародубовский «Кривая дорога

прямых инвестиций»

7. «МЭиМО», №2, 2003 г. Ф. Габайдулина «Прямые иностранные инвестиции,

деятельность ТНК и глобализация»

8. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»

№ 160-ФЗ в редакции от 25.07.2002 г.

9. «Финансовый менеджмент №4» / 2001 «Выбор способов и источников

финансирования», Синельников Д.А.

10. Общероссийский классификатор основных фондов

Утвержден Постановлением Госстандарта РФ от 26 декабря 1994 г. N 359. Дата

введения 01.01.96

-----------------------

2003 г.

Финансирование воспроизводства основных фондов

1. Студентки 4 курса

2. Финансово-кредитного факультета

3. Группы № ***

4. ****

5. Черненко Ольги Владимировны

6. Преподаватель:

7. Козенкова Т.А.

КУРСОВАЯ РАБОТА

ПО ДИСЦИПЛИНЕ

«ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ»

МИНИСТЕРСТВО ОБЩЕГО И

ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Страницы: 1, 2

МЕНЮ

Финансирование воспроизводства основных фондов

ИНТЕРЕСНОЕ