Рынок ценных бумаг и биржевое дело

социально-экономическому развитию государства в целом.

В ходе экономических реформ в России произошло возрождение рынка

ценных бумаг. Появилось огромное множество их видов. Принят ряд нормативных

актов, регулирующих выпуск и обращение ценных бумаг, а также правила

поведения участников фондового рынка.

Рынок ценных бумаг можно разделить на первичный и вторичный, в

зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг на рынок. Впервые

ценные бумаги появляются на первичном рынке, где осуществляется продажа их

первым владельцам (инвесторам). Обязательными участниками первичного рынка

являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Процесс купли-продажи может

осуществляться как с помощью, так и без помощи посредников. Именно на

первичном рынке эмитенты путем продажи ценных бумаг привлекают средства

инвесторов, которые используются для реализации намеченных коммерческих

целей.

Все последующие операции с ценными бумагами осуществляются на

вторичном рынке. Но отличие вторичного рынка ценных бумаг от первичного

заключается не только в том, что первичный рынок предшествует вторичному, и

ценные бумаги не могут появиться на вторичном рынке, минуя первичный. На

первичном и вторичном рынках происходят разные по своей сущности процессы.

На первичном рынке капиталы инвесторов путем купли-продажи ценных бумаг

попадают в руки эмитента. На вторичном же рынке происходит переход ценных

бумаг от одних инвесторов к другим, а деньги за проданные ценные бумаги

поступают бывшим владельцам ценных бумаг. То есть операции на вторичном

рынке происходят без участия эмитента и не оказывают непосредственного

влияния на положение дел эмитента.

Первичный и вторичный рынки ценных бумаг выполняют разные функции.

Функция первичного рынка состоит в том, чтобы дать возможность эмитентам

аккумулировать необходимые для осуществления определенных инвестиционных

программ средства путем выпуска долевых или долговых ценных бумаг. Функция

же вторичного рынка состоит, прежде всего, в том, чтобы обеспечить

ликвидность выпускаемых ценных бумаг, то есть возможность продажи их

владельцами в случае необходимости.

Рынок ценных бумаг можно подразделить также по месту оборота ценных

бумаг. В этом случае выделяется биржевой и внебиржевой рынок. Первичная

эмиссия ценных бумаг осуществляется по каналам внебиржевого рынка.

Вторичная продажа ценных бумаг может происходить как на биржевом, так и

внебиржевом рынке.

Виды ценных бумаг представлены на рисунке 1.

ЦЕННЫЕ БУМАГИ

ДОЛЕВЫЕ ДОЛГОВЫЕ

ПРОИЗВОДНЫЕ

БУМАГИ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

БУМАГИ

АКЦИИ ОБЛИГАЦИИ

ОПЦИОНЫ

СЕРТИФИКАТЫ

ФИНАНСОВЫЕ

ФЬЮЧЕРСЫ

ВЕКСЕЛЯ

ВАРРАНТЫ

Рис.1. Виды ценных бумаг

Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике.

Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует

этап его производства. После того как денежный капитал создан или

произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь направляется в

производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как

правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и

корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми

институтами и рынком ценных бумаг.

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах,

тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на

котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных

бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной

стороны, существует реальный капитал, представленный производственными

фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности

в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения

и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом,

фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного

капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу

части денежного капитала в ссуду.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является

прежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия,

доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими

кредитами капиталу.

Фондовый рынок является чутким барометром состояния экономики. Ныне

основными целями на российском рынке ценных бумаг являются цели становления

и закрепления отношений собственности, а главными участниками этого рынка –

коммерческие банки.

Участники российского рынка ценных бумаг имеют общую задачу –

получение прибыли. Именно под воздействием источников и условий, при

которых она образуется, и складывается структура отечественного фондового

рынка, одной из отличительных черт которой стало существенное преобладание

государственных ценных бумаг. Кроме того, весьма характерно для

отечественного фондового рынка и то, что основная часть ценных бумаг

проходит только стадию первичного размещения, почти не обращаясь на

вторичном рынке.

К государственным ценным бумагам России относятся:

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО);

Государственные долгосрочные обязательства (ГДО);

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

Золотой сертификат;

Краткосрочные обязательства (КО);

Облигации федерального займа (ОФЗ);

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ).

Поскольку управлять экономикой может только тот, кто владеет

собственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает особую экономическую и

историческую значимость.

Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и

уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и с некоторых пор

государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования

инвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками

(больше занимают, чем одалживают), а чистыми кредитором является население,

личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов

на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (главным образом

жилье).

Роль фондового рынка как инструмента рыночного регулирования должно

рассматриваться особо, поскольку его закономерности очень сложны и

неоднозначны и представляют особый коммерческий интерес. К тому же до сих

пор считается, что выявить эти закономерности с приемлемой точностью

практически нереально.

Прежде чем перейти собственно к ценным бумагам, следует объяснить

такое понятие, как фиктивный капитал, поскольку именно движение фиктивного

капитала и является основой функционирования фондового рынка. Фиктивный

капитал представляет собой общественное отношение, суть которого состоит в

его способности улавливать некоторую часть прибавочной стоимости.

Историческая основа возникновения фиктивного капитала состояла в

обособлении ссудного капитала от производственного и образовании кредитной

системы, а технический отрыв фиктивного капитала от реального произошел на

базе ссуды капитала. В результате чего в руках владельца ссудного капитала

остается титул собственности, а реально распоряжается этим капиталом

функционирующий предприниматель. Тем самым фиктивный капитал проявляется в

форме титула собственности, способного вступать в обращение, и более того,

способного обращаться относительно независимо от движения действительного

капитала. Реально фиктивный капитал опосредует процессы концентрации и

централизации капитала, распределения и перераспределения прибыли, а также

перераспределения национального дохода через систему государственных

финансов.

Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады,

паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование,

лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество

или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты

предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли и

достижения положительного социального эффекта. Инвестиционная

деятельность - это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность

практических действий по реализации инвестиций.

Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов

осуществляется в форме капитальных вложений. Субъектами инвестиционной

деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи

объектов инвестиционной деятельности, а так же поставщики, юридические лица

(банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи)

и другие участники инвестиционного процесса.

Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и

юридические лица, в том числе иностранные, а так же государства и

международные организации. Инвесторы – субъекты инвестиционной

деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных или привлеченных

средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование.

Объектами инвестиционной деятельности в Р.Ф. являются вновь

создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех

отраслях и сферах народного хозяйства РФ, ценные бумаги, целевые денежные

вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а так

же имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не

отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм,

установленных законодательством, действующим на территории РФ, или наносит

ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и

государства.

Я думаю, что, прежде всего надо начать с того, что нормативно-правовая

рынка ценных бумаг в странах с развитым рыночным хозяйством создавалась на

протяжении многих десятилетий. В России, где формирование рыночных

отношений связано с преодолением многих препятствий, созданных старой

системой, этот процесс протекает особенно трудно. Административно-командная

экономика почти не нуждалась в ценных бумагах. Ликвидация после 1917 года

рынка ценных бумаг и замена экономических методов хозяйствования методами

командно-административными исключили какую-либо историческую

преемственность в законотворческой деятельности. С конца 20-х и до конца

70-х годов не было принято никаких нормативных актов о ценных бумагах.

Единственным документом такого рода было «Положение о простом и переводном

векселе», он был издан в 1937 году.

Объективные и субъективные предпосылки для возрождения в стране

рынка ценных бумаг начали формироваться только в конце 80-х годов. В связи

с развитием товарно-денежных отношений, появилось множество нормативных

актов и постановлений, не образующих, какой-либо целостной системы,

объединенных единой правовой концепцией. Необходимость упорядочивания этого

процесса потребовало установления правовых норм, регулирующих на

государственном уровне выпуск и обращение ценных бумаг, а также

деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг. Разработанные

и принятые в этом плане документы можно разделить на три группы:

. Законодательные и нормативные акты, исходившие от Союзного и

Российского парламентов;

. Указы Президента Российской Федерации и постановления правительства;

. Ведомственные нормативные акты Министерства финансов, Центрального

банка, Госкомимущества Российской Федерации и других

правительственных органов;

В Российской Федерации нормативные документы, регламентирующие

деятельность на рынке ценных бумаг, начали разрабатываться в конце

1990года. Это были прежде всего « Закон о Центральном банке РСФСР», Закон

«О банках и банковской деятельности в РСФСР» (от 2 декабря 1990года), Закон

«Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах В РСФСР» ,

«Положение об акционерных обществах»(от 28 декабря 1991 года). Эти

нормативные документы впервые за последние 60 лет дали официальную

трактовку таких понятий, как акция, облигация, сертификат ценной бумаги,

опцион, а также определили порядок выплаты дивидендов и процентов. С этого

времени работа по определению принципов и правил регулирования рынка ценных

бумаг сконцентрировалась в исполнительных органах – в Правительстве, в

Министерстве финансов и Центральном банке РФ.

К числу основных нормативных документов рынка ценных бумаг относится

Закон РСФСР от 3 июля 1991года «О приватизации Государственных и

муниципальных предприятий в Российской Федерации» и «Государственная

программа приватизации государственных и муниципальных предприятий

Российской Федерации», закон от 22 апреля 1996 года «О рынке ценных бумаг»,

«об акционерных обществах». Более частный характер имеют многие другие

законодательные акты, изданные государственными органами. К их числу

принадлежат решения о применении векселя в хозяйственном обороте; о

введении залога; о развитии ипотечных операций; о создании холдинговых

компаний; о разрешении иностранцам приобретать акции российских акционерных

обществ; и т.д. Самый основной правовой акт принятый не так давно, по

моему мнению, и не только, это закон «О рынке ценных бумаг». Этот правовой

акт становится своеобразным стержнем, который будет определять стратегию

развития фондового рынка на ближайшие лет пять. С вступлением его в силу

появляется четкое разграничение полномочий всех органов власти, которые до

этого времени, так или иначе, контролировали данный рынок. А их было около

десятка. Это Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку,

Центробанк, Минфин, Госкомимущество и другие. Теперь каждому из них

отводится свое место. Главенствующее положение занимает Федеральная

комиссия по рынку ценных бумаг. Она контролирует деятельность

профессиональных участников фондового рынка.

В нормативной базе рынка ценных бумаг существуют несомненные

пробелы и нестыковки, одни из них достаточно серьёзны, другие тактического

характера.

Главной стратегической проблемой является ответственность. У нас есть

множество норм в законах, но нет никакой ответственности за их нарушение.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на

нынешнем этапе являются:

. концентрация и централизация капиталов;

. интернационализация и глобализация рынка;

. повышения уровня организованности и усиление государственного

контроля;

. компьютеризация рынка ценных бумаг;

. нововведения на рынке;

. секьюритизация;

. взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта

по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются

все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а

с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на

основе как увеличение их собственных капиталов(концентрация капитала), так

и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных

бумаг(централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются

торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В

тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных

капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по

отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок

ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном

рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги

транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны

массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности

рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение

рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению

экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных

бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в

том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и

мошенничества. Все участники рынка, поэтому заинтересованы в том, чтобы

рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь

главным участником рынка – государством.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего

внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние

десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих

современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация

позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через

современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для

участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация

составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг:

. новые инструменты данного рынка;

. новые системы торговли ценными бумагами;

. новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего,

многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг,

их видов и разновидностей.

Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на

использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести

торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без

непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка – это современные информационные

системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка

ценных бумаг.

Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих

традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм

ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других

рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной

стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой –

перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем

самым способствует их развитию.

До кризиса 17 августа Государственная политика в отношении рынка

ценных бумаг была следующей. Условно все реформы можно разделить на три

этапа:

На первом этапе, а он проходил с 1990-1992 год, происходило создание

Страницы: 1, 2, 3