Рынок ценных бумаг

технический анализ показателей результатов торгов, отслеживает изменение

цен как по каждой из отдельно взятых компаний, прошедших листинг, так и по

фондовому биржевому рынку в целом.

В целях проведения анализа разработан и применяется индекс КФБ

определяющий уровень капитализации рынка и компаний. Данный индекс позволит

в будущем определять общие тенденции развития фондового рынка в

долгосрочном плане, помогает установить наиболее благоприятное время для

привлечения инвестиций для компаний, прошедших листинг, а также

прогнозировать движение цен на ценные бумаги.

5. СОДЕЙСТВИЕ РЕАЛИЗАЦИИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕННОЙ ПРОГРАММЫ МАССОВОЙ

ПРИВАТИЗАЦИИ

Совместно с Фондом Государственного Имущества (ФГИ) разработана и

осуществлена программа приватизации государственных предприятий через

Кыргызскую Фондовую Биржу. Реализация государственной доли акций

приватизируемых предприятий через КФБ обеспечивает законный перевод прав на

ценные бумаги новым владельцам, позволяет установить реальную стоимость

продаваемых через биржу ценных бумаг на основе текущего спроса и

предложения.

Предоставляя консультационную помощь своим клиентам, брокерские конторы,

члены КФБ, оказывают поддержку государству в разъяснении назначения и

принципов приватизации, образовании населения республики по вопросам

принципов рыночной экономики, чем способствуют формированию нового сознания

граждан Кыргызстана и их участию в финансировании экономики.

6. СОЗДАНИЕ И РАЗВИТИЕ ИНФРАСТРУКТУРЫ ОРГАНИЗОВАННОГО ФОНДОВОГО РЫНКА

В целях обеспечения своевременности, законности и эффективности процедур

по осуществлению взаиморасчетов и оформлению прав собственности на ценные

бумаги, котирующихся на КФБ на бирже налажены и действуют соответствующие

тесные связи, как между различными ее департаментами, так и другими

институтами фондового рынка, позволяющие выполнять упомянутые функции.

7. ИНТЕГРАЦИЯ КЫРГЫЗСТАНА В МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И СООБЩЕСТВО

ФОНДОВЫХ БИРЖ

На сегодняшний день Кыргызская Фондовая Биржа является членом Федерации

Евро-Азиатских Фондовых Бирж (ЕАФФБ). Цель данной федерации - объединить

фондовые биржи Восточной Европы, СНГ, Юго-Восточной и Средней Азии для

обмена биржевой информации и предоставления возможности выхода на

международные фондовые рынки.

Кыргызская Фондовая Биржа возглавляет объединение фондовых бирж Средней

Азии и является координатором по работе с фондовыми биржами Пакистана,

Казахстана, Узбекистана и Туркменистана. КФБ поручен отбор и анализ

информации, поступающей с фондового рынка Средней Азии и выработка

рекомендаций по совершенствованию информационного обмена между

государствами, членами ЕАФФБ. Одной из форм обмена внешнеторговой

информацией может явиться использование фондового индекса ЕАФФБ для учета и

анализа изменяющейся капитализации рынки ценных бумаг как в общем масштабе,

так и по каждой из отдельно взятых компаний.

На совещании стран-участниц Федерации, прошедшем в феврале 1996

года, рассматривались возможности выработки единых требований по включении

ценных бумаг в котировальные списки, с той целью, чтобы все члены ЕАФФБ

имели возможность работать на равных условиях.

Совсем недавно, 29-20 мая 1998г. в турецком городе Анталия состоялась

встреча глав фондовых бирж, участниц ЕАФФБ, где решались вопросы по

совершенствованию стуктур федерации. Принято решение о регулярности

проведения таких встреч.

На сегодняшний день в Федерацию входят такие государства как Иран,

Израиль, Иордан, Болгария, Армения, Словения. Хорватия. Республика

Словакия, Турция, Казахстан, Пакистан, Узбекистан, Туркменистан и

Кыргызстан.

Преимущества для компаний, прошедших листинг на КФБ главным образом

заключаются в облегчении осуществления задачи привлечения денежных ресурсов

и придании престижа компании в деловых кругах:

- Компании, ценные бумаги которых обращаются на Фондовой Биржи, будучи

более привлекательными для инвесторов, нежели те, у которых нет четкой

возможности, имеют больше шансов выпустить н успешно в запланированные

сроки разместить дополнительные эмиссии акции. А значит привлечь средства

на более выгодных условиях и с меньшими затратами.

·- Открытость информации, как о деятельности компаний, так и обо всех

изменениях стоимости на ценные бумаги, предоставление возможности

анализировать и прогнозировать исходя из действительных фактов позволяет

завоевать большее доверие к компании среди кредиторов.

·- Цены, складывающиеся на ценные бумаги на фондовой бирже помогают дать

точную оценку деятельности компании, ее восприятию с точки зрения рынка,

что также весьма полезно для руководства компании при принятии решений и

измерения результатов. Кроме того, при выпуске новых акции биржевые

котировки помогают заранее точно определить стоимость и потенциальное

восприятие эмиссии инвесторами, что, безусловно, облегчает определение

времени выпуска ценных бумаг и их распространение.

- Известность в широких кругах общественности.

- Престиж среди инвесторов как отечественных, так и зарубежных.

- Выход на новые финансовые рынки благодаря связям КФБ.

Как результат, КФБ открывает новые возможности для роста и процветания

тем предприятиям, которые отвечают всем предъявляемым КФБ критериям и

решившим принять вызов и ответственность пройти листинг.

В Кыргызстане, на сегодняшний день, существуют реальные условия для

осуществления поставленных задач.

В частности, на КФБ разработаны и утверждены правила торговли мягкой

валютой и казначейскими векселями. Сделки с данными инструментами будут

проходить с использованием существующей автоматизированной системы торгов и

совершаться как от имени членов биржи, так и самой биржей.

Активно ведется работа с компаниями по привлечению на организованный

фондовый рынок, оказывается всесторонняя теоретическая и практическая

помощь.

Большое внимание сегодня КФБ уделяет вопросу о создании единой базы

данных для сбора информации о состоянии фондового рынка, которая позволила

бы проводить более глубокий и разносторонний анализ, учитывая как можно

большее количество факторов.

Включение ценных бумаг эмитентов в котировальный список КФБ (листинг)

проводится только по результатам проведенной экспертизы. Требования

предъявляемые к компаниям для прохождения листинга вытекают из

обязательств, которые ставит перед собой фондовая биржа по эмитентам и

инвесторам. Поскольку КФБ имеет во главе своих целей обеспечение законности

и защиту прав инвесторов и эмитентов, очевидно, что не все компании могут

входить в рамки критериев, которые бы максимально соответствовали

поставленным задачам.

3.2. Структура и инфраструктура биржи.

ОРГАНЫ

УПРАВЛЕНИЯ И КОНТРОЛЯ КФБ

· Общее собрание членов КФБ;

· Биржевой Совет;

· Администрация КФБ:

· Ревизионная комиссия

Высшим органом управления КФБ является Общее собрание членов КФБ

(см. приложение 1).

Схема 8. (схема сделана в системе EXCEL).

Общее собрание членов КФБ

На КФБ сформированы основные функциональные подразделения:

1. Департамент Листинга

В функции департамента входит:

· Проверка компаний, подающих заявки на прохождение листинга на

соответствие существующим требованиям и критериям для включения в

котировальный список КФБ;

· Составление пакетов документов, сбор и обработка информации для

предприятий, подающих заявки на прохождение листинга;

· Определение потенциальных кандидатов для прохождения листинга;

· Экспертиза финансово-экономического состояния эмитента;

· Предоставление консультационных услуг для компаний.

2.Департамент Торговли ценными бумагами

В функции департамента входит:

· Регистрация сделок и взаиморасчетов;

· Осуществление технического анализа котировок ценных бумаг;

· Составление аналитических отчетов о работе фондовой биржи и результатах

торгов;

· Регистрация участников биржевой торговли;

· Разработка и совершенствование правил биржевой торговли.

3. Департамент Автоматизации

В функции департамента входит:

· Разработка комплексного проекта автоматизации;

·Обеспечение функционирования электронных средств хранения, обработки и

визуализации информации, электронные средства связи, соответствующее

системное и прикладное программное обеспечения ;

· Обеспечение компьютерного информационного канала между брокерскими

фирмами и клиентами, другими биржами, информационными агентствами, банками.

· Техническое и программное обеспечение торгов на КФБ:

· Обслуживание пользователей оргтехники КФБ;

4. Департамент Клиринга

В функции департамента входит:

· Подготовка к осуществлению взаиморасчетов;

· Операции по взаиморасчету;

· Бухгалтерский учет средств КФБ;

·Подготовка финансовых отчетов и выполнение расчетов по взаимодействию с

бюджетными фондами;

· Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами.

5. Информационно-аналитический отдел

В функции отдела входит:

· Анализ результатов торгов компаний, прошедших листинг, текущей ситуации

на фондовом рынке;

· Составление аналитических отчётов о работе биржи;

· Подготовка и предоставление своевременной информации, статистических

данных в ЕАФФБ и другие иностранные организации, компании;

· Перевод и обработка писем, факсов, прочей входящей и исходящей

информации;

· Осуществление внешних связей и распространение информации о КФБ,

членах КФБ, эмитентах среди международных издательств, зарубежных бирж и

потенциальных инвесторов.

6. · Кафедра Бишкекской Финансово-Экономической Академии на КФБ

В функции кафедры входит:

· Совместное проведение тренинга специалистов, разработка и реализация

программ тренинга, проведение семинаров по вопросам развития рынка ценных

бумаг, биржевой деятельности;

· Совместная реализация проектов, связанных с подготовкой и

переподготовкой специалистов, представителей участников фондового рынка,

представление этих проектов для поддержки и ориентирования различным

международным организациям.

7.Служба Безопасности

В функции службы безопасности входит:

· Обеспечение сохранности информации, не подлежащей разглашению;

· Защита граждан в рабочее время внутри КФБ.

8.Общий отдел

В функции общего отдела входит:

· Материально-техническое обеспечение.

9. Пресс-служба КФБ

В функции службы Пресс-служба КФБ входит:

· Активное участие в различных мероприятиях по пропаганде рынка ценных

бумаг;

· Проведение брифингов, пресс-конференций КФБ;

· Подготовка и рассмотрение пресс-релизов, бюллетеней КФБ;

· Оформление подписки на периодические издания;

· Организация и проведение пресс-клубов КФБ.

На сегодняшний день членами КФБ являются 14 лицензированных

профессиональных участников фондового рынка (см. приложение 2):

1.АФ «Аалам»

2.Брокерская контора «БББ»

3.ОсОО "Бсреке Холдиг"

4.Инвестиционно-консультационный центр «BNC»

5.АО «Кыргыз-Долбор»

6.АКБ «Максат»

7.МП «Сенти»

8.Промышленно финансовый Консорциум Частных Предприятий «Ниет-Аракет»

9.Компания «Сканист Холдинг»

10.Юридическая Фирма «ХО и Компани ИНК ЛТД»

11.Компания «Passer & Co»

12.Компания «NCP»

13. «Gora asoshiates»

14. ПФИФ «Заман»

3.3.Виды сделок на фондовой бирже и их основные характеристики

Биржевые сделки в зависимости от риска их выполнения делятся на

кассовые и срочные

( схема 9).

Схема 9. Биржевые сделки на фондовой бирже.

(схема сделана в системе EXCEL).

Кассовые сделки

К кассовым относятся сделки с фондовыми ценностями, подлежащие исполнению

немедленно или в течение 2-3 (иногда до 7) дней после их заключения.

Количество совершенных на фондовых биржах кассовых сделок, как правило,

превышает число заключенных срочных сделок, ибо кассовые сделки активно

используют не только те, кто покупает акции и облигации, удовлетворяя

потребности своих клиентов, но и биржевые спекулянты. С развитием биржевой

фондовой торговли кассовые сделки по форме фактически превратились в

срочные сделки. Рассмотрим две разновидности кассовых сделок.

Покупка с частичной оплатой заемными средствами. Эти сделки заключаются

преимущественно игроками на повышение ("быками"). Покупка на заемные

средства разрешается биржевыми правилами. В этом случае клиент оплачивает

только часть стоимости акций, а остальная - покрывается кредитором, которую

предоставляет брокер или банк. Второе название этих сделок - сделки с

маржей. Следует учесть, что фондовые покупки в кредит достаточно опасны,

так как в них вовлекаются не только покупатели и продавцы, но и кредиторы-

брокеры и, что особенно существенно, коммерческие банки.

В большинстве стран (например, в США и Японии) выработаны надежные

защитные механизмы по отношению к фондовым сделкам с частичной оплатой

заемными средствами. Практически во всех странах сделки с маржей являются

объектом строгого регулирования со стороны правительственных органов, бирж

и самих брокеров. Например, начиная с 1934 г. Совет Федеральной резервной

системы США установил минимальную разрешаемую законом маржу, которая

изменилась от 40% в 1937-1945 гг., до 100%, в 1946-1947 гг., когда сделки с

маржей были прекращены.

Итак, современный механизм фондовых покупок в кредит строится, во-первых,

на жестком ограничении его размеров, во-вторых, на внесении залога под

полученные средства.

Продажа ценных бумаг, взятых взаймы вторая разновидность кассовых сделок.

Этот вид кассовых сделок используют, наоборот, игроки на понижение

("медведи"). Они продают взятые взаймы акции, которыми фактически не

владеют. Если ожидание продавца оправдывается и курс взятых взаймы акций

падает, он покупает их и возвращает тому брокеру, который их ему одолжил.

Продажа бумаг, полученных напрокат, именуется на биржевом лексиконе

"короткой продажей". В отличие от нее покупка акций в расчете на

последующий рост их курса именуется "длинной сделкой".

Срочные сделки

Срочные сделки имеют сложную структуру и могут классифицироваться в

зависимости от способа установления цен, времени и механизма проведения

расчетов за приобретаемые ценные бумаги, параметров, предусмотренных при их

заключении.

Существует несколько основных способов установления цен на фондовые

ценности, продаваемые на срок:

· цена фиксируется на уровне курса биржевого дня заключения срочной

сделки;

·цена на фондовые ценности не оговаривается, а расчеты перепродается

по курсу, который складывается на последний биржевой день для данного вида

ценных бумаг на конкретной бирже, т.е. на момент ликвидации (исполнения)

сделки;

· в качестве цены на фондовые ценности может быть принят ее курс любого,

но заранее оговоренного биржевого дня в период от дня заключения сделки до

дня окончания расчетов;

· условиями сделки предусматривается установление максимальной цены, по

которой ценные бумаги могут быть куплены, и минимальной цены, по которой

возможна ее продажа (стеллаж).

Механизм проведения расчетов по срочным сделкам, например, имеет

следующие временные конфигурации. Исполнение сделки привязано ко дню ее

заключения и следует через определенное количество дней, установленных в

контракте. Так, сделки при месячном контракте, заключенные 1 октября, будут

исполняться 1 ноября; 2 октября - 2 ноября и т.д.

При небольшом объеме работы по исполнению срочных сделок экономически

нецелесообразно заниматься их исполнением ежедневно. И тогда более

доступным представляется установить один или два дня для расчетов по

срочным сделкам.

В зависимости от времени проведения расчетов срочные сделки

подразделяются на сделки с оплатой в середине месяца - "пер меди" (сделка

ликвидируется 1,5-го числа указанного месяца) и с оплатой в конце месяца -

"пер ультимо" (сделка ликвидируется в конце месяца З0-го или 31-го числа).

По механизму заключения срочные сделки делятся на твердые (простые),

фьючерсные, условные (опционы) и пролонгацированные.

Твердые сделки обязательны к исполнению в установленный в договоре срок и

по твердой цене. Они стандартизированы по форме. Преимуществом твердых

сделок по сравнению с опционами и фьючерсами является то, что они

заключаются на различные виды и объемы фондовых ценностей, а также, в сроки

в соответствии с реальными потребностями контрагентов. Поэтому твердые

срочные сделки приемлемы тогда, когда известно движение денежной

наличности.

Стороны сделки - покупатель и продавец - могут не иметь реальных

ценностей при ее заключении, так как на момент совершения продавец не

передает ценные бумаги, а покупатель их не оплачивает; они заключают

договор, в котором фиксируют объем, курс продажи (сделочный курс) и срок,

по истечении которого сделка будет исполнена. Причем сделочный курс может

отличаться от существующего курса, и скорее всего, он будет отличаться от

кассового в момент ликвидации сделки. При этом игрок на повышение ("бык")

рассчитывает на удорожание биржевого товара и поэтому выступает в договоре

срочной сделки как покупатель, фиксируя в нем сделочный курс ниже, чем по

его расчетам будет кассовый в момент ликвидации сделки. Ожидания "медведя"

противоположны.

Основная цель заключения этой сделки для "быка" - покупка по более

низкому курсу, чем кассовый в момент ликвидации сделки, а для "медведя" -

продажа по курсу, превышающему текущий курс. Таким образом, объектом сделки

выступает разница курсов, а не ценные бумаги как объект инвестирования. Это

породило такой тип сделки, как сделки "на раз.

Прочие сделки "на разницу" (или на разность) - это сделки, по истечении

срока которых один из контрагентов должен уплатить другому сумму разницы

между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически

сложившимися в момент ликвидации сделки. Такого рода сделки носят явно

спекулятивный характер.

Ее контрагенты заранее исходят из того, что они не будут выполнять

условия сделки: продавец - передавать в установленный срок проданные

фондовые ценности, а покупатель их принимать. Продавец, как правило, не

располагает этими ценностями ни в момент заключения сделки, ни в момент ее

реализации. Объектом сделки выступает разность между курсами, уплачиваемая

проигравшей стороной. По твердой срочной сделке можно, например, купить или

продать процентную ставку, которая будет выплачиваться по депозиту через

определенный в контракте срок.

Нетрудно заметить, что эта сделка резко повышает кредитный риск. Для его

уменьшения в начале 70-х годов были введены новые параметры в срочную

вделку, а именно появились финансовые фьючерсы.

Финансовый фьючерс - это стандартная сделка, имеющая дополнительные

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14